大摩下调内地铁路投资预测 行业首选南车时代

　　新浪财经讯 12月8日消息，摩根士丹利下调2011-2015年内地铁路投资预测13%，南车时代<03898.HK>仍为该行内地铁路开支相关股中的首选。

　　摩根士丹利下调2011-2015年内地铁路投资预测13%，由2.8万亿人民币减至2.35亿人民币，即每年基建投资约有4700亿人民币，较市场看法更为正面。该行认为，新铁运线将于明年获准动工，而中央将继续提供财务支持。

　　由于调低铁路基建投资预测，以及地产业务前景转弱，下调中铁建<01186.HK>2011-2013年盈测19%、28%及33%，分别至0.61/0.65/0.7元人民币。维持“增持”。目标价由11.2元大幅调低至6.5元。

　　报告指，中铁建现价维持负盈利增长，但该行认为，受惠于非铁路业务收入增长，及稳定毛利前景，预期公司盈利增长可以维持单位数。相较中铁<00390.HK>，推荐中铁建，指其资产负债表较佳，收入增长及盈利能力较强劲。

　　至于中铁，其盈利能力续低企，股本回报率约7%，关注在负债增加下，利息支出上升。下调2011-2013年盈利预测37%、38%及36%，以及经营利润率0.4、0.5及0.5个百分点。评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由6.2元削至2.7元。

　　摩根士丹利认为，铁路设备需求与顶峰仍有一段距离，轻微下调2012-2015年内地高铁需求年复合增长率，由17%减至15%，主要反映部分高铁线延误较预期更久。不过，该行相信，由于更多高铁线及运线将会推出，认为长线增长走势较为稳定。

　　南车时代<03898.HK>仍为该行内地铁路开支相关股中的首选。预期南车时代以快于行业的速度继续增长，目标价由34元调低至25.3元，评级维持“增持”。

　　南车<01766.HK>评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由8.4元调低至6元，主要是由于南车现价2012年预测市盈率12.5倍，较南车时代有20%溢价，加上预期南车盈利增长需至明年第二季后才会加速。