防守优先,注意节奏伺机抄底

招商证券股份有限公司 高昕炜


　　通胀情况虽有好转但宏观经济情况尚未到达底部;海外经济不确定性仍对对来来市场造成压力。我们认为短期市场仍有波动风险,但随着政策的进一步放松,未来市场出现上涨的概率加大。因此短期内仍应保持组合的防守性,长期投资者,可适当增加组合的进攻性,但加仓过程需注意节奏。

　　上周沪深两市基金指数下挫,其中上证基金指数收于3,815点,下跌1.60%;深圳基金指数收于4,611点,全周下跌4.22%。传统封闭式基金整体折价率为11.75%,到期期限超过3年的长期基金折价率为14.93%,到期期限小于3年的短期基金折价率为10.13%,基金整体、长期基金和短期基金折价率均小幅上升。

　　受市场影响偏股型基金净值下跌,其中封闭式基金单位净值平均下跌1.76%;开放式的灵活股票型和稳定股票型基金分别下跌2.55%和2.47%;灵活混合型和稳定混合型基金净值分别下跌2.54%和1.94%。相对于沪深300指数(-2.11%),仅封闭式基金和稳定配置混合型基金获得了超额收益。

　　国家统计局发布11月CPI,PPI低于预期,通胀压力的减弱增大了货币放松的空间;另一方面,中央经济工作会议确定明年的政策基调,继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策,并且在原有基础上更加强调政策的前瞻性和预见性。总体上,宏观政策放松的条件更加成熟。

　　市场不确定因素较多,短期仍有下跌风险。首先短期经济仍将呈现稳步下滑的态势,预计明年下半年政策效果才会逐步显现;此外外围经济不容乐观,欧债危机未解决前,海外市场仍存在大幅波动的风险,从而影响国内市场的投资情绪。

　　对于未来的投资,我们建议注意组合防守性。对于风险承受能力一般的投资者,我们建议选择配置具有较大弹性的灵活混合型基金。对于风险承受能力较高的投资者可以在下跌过程中逐步增加股票型基金的配置,但调整组合的节奏不可太快。

　　用合适的方式投资ETF和指数型基金对市场趋势把握能力较好的投资者我们建议使用ETF和指数型基金进行波段操作,但需注意,使用杠杆型基金的进取份额时注意基金份额的溢价率。对于则是能力较弱的投资者我们建议使用定投的方式介入偏股型基金和指数型基金。

　　风险承受能力较弱的投资者近期可考虑配置债券型基金。在选择债券基金时,建议选择一级债基或纯债债基,同时建议选择信用债投资比例较高的品种。