东吴期货：PTA结束反弹 回落震荡

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1  期货市场综述

　　上周(2011.12.12-12.16)惠誉下调了欧洲五家商业银行的长期债券发行者违约评级，意大利国债收益率继续创出新高，欧元大幅下挫，美元指数大涨。外围黄金等大宗商品大幅走弱。尤其12月14日受欧佩克消息打压，单日暴跌5%以上，打压市场人气。国内A股走出独立下跌行情，击破2200点大关。国内商品期货先抑后扬，表现相对抗跌，市场再次进入震荡市。

　　1.2 PTA期现货市场行情回顾

　　PTA期货行情明显回落调整，周一再次上冲8428后受阻回落，此后两天继续回落，周四受外盘暴跌影响，跳空下跌，最低下探8012元/吨后触底回升，周五受A股绝地反击影响，震荡反弹。一周下跌2.34%收于8194元/吨。资金继续大举流出，持仓量由周内最高时的45万手下降7万手至38万手，降幅明显。

　　PTA现货市场呈现弱势向下走势，周均价较前周分别跌74元/吨、7美元/吨。外盘因期货跌势买家跟进不力等影响影响，整体市场呈现弱势向下走势，台湾货成交至1080美元/吨水平，韩国货在1065美元/吨左右。内盘周初成交在8500元/吨左右，其后呈现逐步下滑，周末主流成交至8350元/吨左右。

　　二、基本面因素分析

　　2.1  宏观面利空风险犹存

　　惠誉评级上周称称，欧元区主权债务危机的全面解决方案“尚未就绪”，欧盟各国官员正通过增量性的措施作出回应。惠誉评级指出，上周召开的欧元区各国领导人峰会采取了一种“渐进主义者”的作法，这“意味着危机将在整个2012年以不同的水平继续下去，而且在2012年以后也很可能将继续下去，直到欧元区有能力维持广泛的经济复苏进程时为止”。有关法国评级恐遭降的传言再度传出。三大评级机构均已对法国评级发出了警告。标普对于欧元区国家主权评级调降与否的决定将在未来几天内公布。虽然传言已然此起彼伏，但若法国评级果真遭遇下调，无疑将令垂死挣扎的欧元区再度遭受当头一棒。

　　11月份中国出口1744.6亿美元，单月出口增速在经历连续四个月的下滑后回落至13.8%。2012年将至，中国外贸正遭遇外有国际需求萎缩、全球市场争夺加剧，内有经营环境趋紧的多重压力。商务部用“非常严峻”来形容明年年初的外贸形势。商务部新闻发言人沈丹阳15日表示，由于明年世界经济形势总体十分严峻复杂，国内外环境变化对我国外贸的影响还在继续发展，明年一季度外贸形势将非常严峻。业内对未来外贸形势不乐观的判断如出一辙。发改委研究院对外经济研究所研究员张燕生预计，在成本继续提高、外需继续恶化等不利因素叠加作用下，明年年初企业出现困难的风险很大。

　　2.2  国际油价高位回调，PX价格维持震荡走势

　　12月14日有石油输出国组织(OPEC)代表称，OPEC会议上，OPEC成员国包括伊拉克在内的12个国家已同意石油产出上限设定为3000万桶/日，这是三年来OPEC首次制定新的输出协议。该消息沉重打击了国际油价走势，即使美国原油库存减少190万桶也未能阻止跌势。由于伊朗军演封锁海峡的消息被证实是虚假的，处于对全球原油需求下降忧虑的担忧，国际油价一周季度单边下跌，跌幅在5.66%，收于93.78美元/桶。欧债危机导致欧元走势疲软，美元指数走强又打压了大宗商品走势，国际油价前期独立上涨，存在较大回调压力，本周考验90美元关口支撑。

　　上周亚洲PX市场维持窄幅震荡走势。上周五PX价格上涨11美元/吨，几乎抵消了上日15美元/吨的跌幅。此次反弹是受关于不可抗力新闻的推动。原产亚洲货物的2月递价在1430美元/吨CFR中国台湾/中国大陆，该递价至收盘时上升至1455美元/吨。

　　装置动态方面，泰国PTT全球化学公司(PTTGC)宣布其位于马塔府(Map Ta Phut)的芳烃装置的PX供应遭遇不可抗力。据悉该装置周一因机械故障关停，将持续1至2周。该芳烃装置的额定产能包括65.5万吨/年PX。台湾中油位于林园的3台PX装置中将有2台进行常规检修。其中2号装置的额定产能包括22万吨PX和7万吨OX，该装置将从2月中旬至4月20日进行为期60天的检修。第三季度，该公司将从8月中旬至9月中旬的30天间对3号装置进行检修。3号装置的产能为25万吨PX和7.5万吨OX。台湾中油的1号装置没有检修计划，其额定产能和2号装置相同。据悉出于台湾本土需求增长的需要，台湾中油在2012年或不会出口PX。日本出光兴产将在3月至5月关停其位于千叶的芳烃装置进行常规检修，该装置的产能包括26.5万吨/年的PX。

　　目前PX价格在1400美元上方企稳，由于上游原油和下游PTA行情都走弱，推动价格持续上涨的动力不足，将维持窄幅震荡走势。

　　2.3  国内PTA装置开工率小幅回升

　　上周国内PTA行业开工率由83%提升至85% ，总体开工率低于前期水平。12月PTA装置检修依然较多，对于稳定市场起到重要作用。PTA装置检修动态：1、珠海BP 90万吨装置12月6日开始安排35天左右停车扩容。2、上海金山40万吨。仪征35万吨装置12月初基本恢复开车。3、翔鹭石化160万吨装置11月下旬安排短暂停车，随后负荷维持80%左右运行。4、福建佳龙60万吨装置12月10日因故障短暂停车3-4天。5、江阴海伦两套装置维持9成负荷运行，目前开工正常。6、逸盛宁波一套65万吨装置12月10日安排10天左右检修。7、蓬威石化90万吨PTA装置计划12月15日开始安排15天检修。8、12月9日，台湾亚东石化45万吨装置因故障停车，16日已经恢复开车。

　　2.4  下游涤纶市场销量回落

　　上周织造工厂刚性备货告一段落，涤纶长丝销售气氛转淡，工厂平均产销回落至70%，工厂库存增加1-2天不等。目前POY、FDY库存多在6-8天，DTY库存在18-20天。CCF价格涤纶POY150D跌100元至11850元/吨，FDY150D价格维持稳定，DTY150D跌100至13300元/吨。

　　涤短市场呈现稳中走弱局面。周初市场观望，价格高位盘整。随着整个聚酯大盘气氛的走弱及外围利空消息陆续传来，涤短市场心态不稳，阴跌气氛渐起，成交重心出现松动回落，下游多持观望心态，成交以少量补货为主。江浙1.4D直纺涤短主流在11200-11250元/吨出厂。钱清纯涤纱报价仍有小幅上行，成交重心持稳，32S主流报价涨至15300-15500元/吨。

　　CCF聚酯负荷小幅升至至为87.7%，江浙地区各主要织造地区开机率本周稳定，太仓、常熟加弹机在80-90%，长兴地区加弹机受限电政策影响开机率降至2-3成；江浙织机负荷指数在63%。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约708万米，较去年同期日均537万米，增加171万米，增幅31.8%。

　　尽管目前化纤纺织缓解开工率较前提提升，但出口疲弱，企业订单减少，元旦及春节节日来临，江浙织机开工率有进一步下滑趋势，未来涤纶行情继续清淡。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收出继续带下影线的阴线，10周均线(当前点位8303)压力再度显现。5周均线8203变成新的支撑位。周MACD在零轴以下，绿柱缩小，短期指标走好，企稳反弹。

　　四、本周PTA期货行情展望

　　上周PTA期货在8400上方再次遇阻后展开抵抗式调整行情，8000关口暂受支撑，目前总体在8000-8400之间偏弱震荡。受宏观面和产业面复杂因素影响，行情呈现出上涨受阻，下跌抵抗的特点，缺乏大的趋势性机会。宏观面欧洲债务问题忧虑不断，尤其欧元走势疲软提振了美元指数，大宗商品普遍承压，尤其前期抗跌的国际油价开始明显回调，对化工品行情形成压力。中央经济工作会议维稳的主基调明确，缺乏提振市场做多信心的亮点，国内受欧美经济下滑影响，出口增速急剧下滑，商务部警告明年一季度出口形成相当严峻，终端纺织服装需求疲弱将成为打压PTA行情的长期因素。上周A股持续大跌，国内救市传言再起，短期股指走势将影响PTA期货市场多空情绪。产业面上PTA下游聚酯涤纶销量已经持续走弱。12月国内PTA装置停产检修较多，聚酯开工率略高于PTA行业，表明PTA直接需求仍良好，同时上游PX价格站稳1400美元关口上方，对PTA成本支撑作用明显。这也是PTA市场抗跌的重要原因。影响本周PTA行情的几个主要因素是评级机构对法国主权信用评级是否会下调。国内A股反弹持续性状况、12月PTA行业合同结算价定位情况。不确定因素较多，PTA期货总体将维持震荡市。如果价格能反弹至8400元附近可尝试中线布空。