好买基金周报：短线反弹概率大

　　好买基金研究中心 公募基金周报

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2224.84点，跌90.43点。跌幅为3.91%；深成指收于9081.94点，跌398.33点，跌幅为4.20%。大盘股强于小盘股。中证100下跌3.69%，中证500下跌6.46%。23个申万一级行业无一行业上涨，其中，公用事业、金融服务、家用电器表现居前，分别为-2.90%、-3.07%、-3.74%，采掘、综合、有色金属表现居后，分别为-7.58%、-8.56%、-10.25%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.03个百分点。

　　上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌2.61%。标普500下跌2.83%；道琼斯欧洲50下跌2.31%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌1.62%，印度孟买下跌4.45%。

　　二、基金市场

　　上周，除了货币型基金之外都是负收益，货币型涨0.06%，债券型跌0.15%，QDII跌3.53%，混合型跌2.69%，股票型跌3.09%。

　　上周，股票型排名前三的分别是金元比联消费主题跌0.72%，泰达宏利红利先锋跌0.79%，华泰柏瑞量化先行跌0.84%。混合型中排名第一的是长信双利优选跌0.24 %。QDII中排名第一的是泰达宏利全球新格局跌0.30 %。上周指数型中排名第一的是国泰上证180金融ETF联接跌2.14%。

　　债券型收益前三的分别是招商安心收益涨0.75%，汇添富可转债A涨0.71 %，华安稳固收益涨0.39%。

　　上周，表现最好的是银华瑞祥，跌1.79%。目前杠杆前三的分别是申万进取4.68，银华鑫利3.68，国泰估值进取2.67。

　　焦点点评

　　一、中央经济工作会议闭幕 明年宏调基调稳中求进

　　中央经济工作会议12月12日至14日在北京举行。会议提出了明年经济工作的主要任务。

　　会议指出，做好明年的经济工作，要坚持统筹兼顾，切实把握好各项目标、任务之间的平衡，稳中求进。要把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好地结合起来。

　　点评：中央经济工作会议为明年的经济定调，从目前的情况看，已经从抗通胀转为保增长。CPI下行为明年的调控打开了更大的操作空间。  

　　二、郭树清提议4万亿养老保险资金和住房公积金入市

　　中国证监会主席郭树清12月15日在出席一媒体年会时建议，全国近2万亿的养老保险资金和2亿多的住房公积金，可以组织起来或者委托给一个机构，学习社保基金进行投资。

　　点评：养老保险和公积金入市的前提是股市能提供长期较好的回报。目前中国股市重融资，轻分红，新股发行定价过高，垃圾股无有效退市制度等都是制约长期资金入市的阻碍。

　　三、RQFII正式开闸

　　中国证监会、中国人民银行(央行)、国家外汇管理局(外管局)12月16日联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，意味着境外人民币投资境内证券市场正式开闸。

　　RQFII投资境内证券试点初期，将通过基金公司、证券公司的香港子公司，使用其在香港募集的人民币资金，在外管局批准的额度内，回流至境内进行证券投资。初期试点额度约200亿元。试点初期募集资金的80%以上将投资于固定收益证券，包括各类债券及固定收益类基金；不超过20%资金可用于股票及股票类基金的交易。

　　点评：RQFII加上今年10月份央行发布的《外商直接投资人民币结算业务管理办法》(FDI)，以及2010年推出的“境外三类机构用人民币投资银行间债券市场试点”，在人民币“走出去”投资渠道不断扩展的基础上，人民币“走进来”的投资架构雏形也已基本形成。

　　好买观点

　　一、短线反弹概率大

　　上周一，股指低开低走，尾盘放量跳水，创业板、中小板快速回落，两市不足两成个股上涨，文化传煤、环保等热点股票走弱；周二继续低开低走，个股再资深幅下跌，两市仅百余家个股上涨，有效跌破2300点；周三，盘中在中石油等指标股的带动下，股指小幅反弹，但盘中回落，造成个股普跌，创业板、中小板跌幅两倍于大盘；周四，跳空下行，呈现加速下跌趋势，权重股未能幸免，有色、煤炭、等权重板块跌幅靠前；周五股市先抑后扬，早盘投指继续走弱，午后股指快速回升到2200点上方，带动两市个股普涨，量能也随之放大，结过持续杀跌后，市跌呈现超跌反弹之势。

　　上周五的反弹，其一是部分资金有猜消息的冲动。随着股指跌破前汇金增持点位，部分资金博周六政策面利好。其次是技术面存在反弹要求。两市连续缩量下跌，且技术指标严重超卖，日KD等指标低位钝化。从本周末的消息来看，并没有可以支撑股市持续反弹的利好。但从中期的形势来看，市场处于可投资阶段。首先，按历史情况估算，经济衰退的时间大概是九个月，对应着时间点上，宏观经济将在明年2季度初见底。考虑到股市对经济的领先作用，目前也处于黎明前的黑暗阶段；其二，11月人民币贷款增加5622亿元，M1同比增长7.8%，创34个月以来新低，M2同比增长12.7%，M1与M2同比增速剪刀差已连续11个月为负。M1同比增速在10%以下，说明市场已经处于底部区域。最后，资金面压力有望缓解。我们看到从16日开始货币市场资金成本突然大幅下行，这或许意味着1万亿财政存款的下放步伐已经启动。

　　二、债券型、封闭式、QDII基金投资策略

　　尽管本周央行再度进行净回笼操作，但货币市场利率不升反降，市场期待已久的财政存款集中投放或许已悄然到来。截止到2011年12月16日，银行间7天质押式回购利率收于3.08%，较前周五大幅下行44bps，货币市场较为宽松。为了平滑明年资金到期规模，上周央行继续于公开市场进行净回笼操作。上周公开市场共有130亿资金到期，央行分别以410亿央票和450亿正回购予以对冲，全周共计回笼资金860亿元，净回笼730亿元。不出意料，短期限品种如28天、91天正回购以及3个月央票成为回笼资金的主要工具，而深度锁定流动性的1年期央票发行规模为380亿元，不到回笼量的一半。各期限品种发行利率维持稳定，政策指导意义不强。下周共有170亿资金到期，鉴于目前财政存款已开始逐步投放，预计下周央行仍将以短期限工具为主进行净回笼操作。

　　资金面的宽松并未反映到债券收益率曲线的变化上，上周收益率曲线延续了前期平坦化扭动的态势，短端上升较为明显，而长端则小幅下行。中债银行间国债到期收益率曲线短端上升9bps至2.72%，而长端则微幅下行2bps至3.46%。中债银行间AAA级企业债收益率同样发生平坦化扭动，1年期品种由前周的4.85%上行14bps至5.00%，10年期品种则从前周的5.24%下行2bps至5.22%。受短端收益率上行的影响，上周债券市场表现偏弱，利率产品好于信用产品。中债国债总净价指数与上周持平，而中债企业债总净价指数则小幅下跌0.04%。

　　与我们之前的判断一致，尽管央行于上月末下调存款准备金率，但为了平滑来年到期资金规模，12月上半月通过短期限品种于公开市场大幅回笼流动性，因此12月前半月债市经历了一轮调整行情。但我们看到从16日开始货币市场资金成本突然大幅下行，这或许意味着1万亿财政存款的下放步伐已经启动，今年年末或许不会经历前两年时的流行突然紧张的局面，部分有排名压力的交易型机构也有拉升净值的冲动，因此目前阶段是一个较好的建仓时点。而随着衰退期已经进入中段，根据历史的统计，利率产品在衰退期之前5个月及之后3-4个月表现相对较好，之后的较长时间内信用产品表现占优。结合当前较高的信用利差水平，此阶段恰是高票息信用产品的良好配置时点，建议投资者可以关注高仓位且主投信用债的产品。

　　上周，25只传统封闭式基金净值平均下跌2.47%，价格平均下跌3.08%，折价率12.01%。两个指标来看，一是到期年限，平均是3.03年左右，二是折价率，折价率的年化益率在4.66%，维持在今年以来的高位。现阶段可建仓封闭式基金。

　　欧债危机继续加剧，世界经济复苏乏力致使全球主要股指上周整体下跌，欧美股市也不例外。欧洲央行行长德拉吉将在周一发表关于欧债购买计划言论倍受关注，同时美国第三季度GDP二次修正值周四揭晓。美联储在上周结束的议息声明中指出，尽管全球经济有明显放缓的迹象，美国经济保持温和增长。联储今年最后一次议息未公布新的货币政策，基本符合市场预期。在QDII的投资策略上，还是要在权益类、固定收益类和商品类之间保持大类资产配置的均衡，以权益类作为主要配置，其他基金作为辅助配置。在权益类QDII配置中，可以适当美国市场的比例，在主动管理型与被动指数型中做到均衡配置。