一周新发基金投资价值点评

　　一周新发基金投资价值点评(12.19-12.23)

　　德圣基金研究中心 

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　上投摩根健康生活：市场估值探底+经济结构转型  助力基金中长期配置价值

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　上投摩根健康生活基金产品具有一定亮点，综合来看，可以从该基金的具体产品特点和目前的市场估值来说明一下，其一，从基金的产品设计理念来看，该基金认为，人口老龄化、居民收入的提升以及社会保障体系的逐步完善将带来居民对于健康和生活品质的日益关注，基金通过投资于有利于提升民众健康及生活品质的公司股票，这样能够更好的分享公司高成长带来的超额收益，这样的产品设计理念比较契合未来中国经济结构调整的发展主线。其二，从目前市场估值来看，2011年以来市场大幅震荡下挫，整体市场估值已经下调到了历史较低的水平，这样为该基金提供了较低的建仓优势。综合以上两个核心逻辑，我们向积极型投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　上投摩根健康生活基金是一只普通的股票型基金，具体该基金的产品特征来看，可以从以下几个方面去进行分析和了解：

　　其一，该基金的投资理念具有一定特点，比较契合未来中国经济结构调整的发展主线。该基金认为，受益于人口老龄化、居民收入的提升以及社会保障体系的逐步完善带来的居民对于健康和生活品质的日益关注，能够为居民提供有利于提升健康水平和生活品质的产品和服务的公司将获得持续成长动力，基金通过投资于有利于提升民众健康及生活品质的公司股票，这样能够分享公司高成长带来的超额收益，进而实现基金资产的长期稳定增值。

　　其二，在具体基金资产组合配置上，基金将不低于80%的股票资产投资于有利于提升居民健康水平和生活品质的公司。基金将围绕健康生活与品质生活这两大主题，重点关注有利于提升民众健康水平以及物质生活和精神生活质量的行业和个股。在健康品质生活主题相关股票的界定上，该主题股票主要包含健康生活和品质生活这两大主题。简单来说，健康生活对应的是有利于公众建立健康体质和生活的行业或公司，如医疗及服务、健康食品、文体产业、户外运动服装及器械等。品质生活对应的是符合公众消费趋势，建立品质生活的行业和公司，如家电、商贸零售、旅游、航空、消费电子等。该基金这样的股票资产配置定位，一方面比较清晰，另一方面比较契合未来经济与社会的发展方向。

　　其三，从该基金管理团队来看，该基金拟任基金经理董红波先生， 2008年7月进入上投摩根基金管理有限公司，2009年1月起担任上投摩根中小盘股票型证券投资基金基金经理，管理该基金期间，上投摩根中小盘基金表现尚可，董红波先生个人具有一定的投资能力。

　　表1：上投摩根健康生活基金概况

　　信诚沪深300指数分级：股指期货保驾护航+标的指数熊市探底

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　信诚沪深300指数分级单从该基金的产品设计来看，虽然该基金是一只创新型的基金品种，但是与其他分级基金相比，信诚沪深300指数分级没有什么特别的地方。结合目前市场估值区域和该基金具体的投资范围来看，该基金具有一定的配置价值，其一，该基金可以投资于股指期货，这样可以在一定程度上实现基金投资的套期保值；其二，2011年以来，市场整体处于一种慢熊震荡下挫的行情中，2011年四季度，市场估值又进一步探底，这极大增强了股票市场的安全边际，从基本的市场涨落变动规律出发，沪深300指数的配置价值也进一步凸显出来。基于以上两个核心点分析出发，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　具体信诚沪深300指数分级基金的产品特征来看，我们可从以下三个方面去进行概括了解：

　　其一，该基金是一只指数分级基金，具体基金份额分级方面，该基金的基金份额包括 “信诚沪深300份额”、“信诚沪深300A份额”与

　　“信诚沪深300B份额”，其中，信诚沪深300A份额、信诚沪深300B份额的基金份额配比始终保持1:1的比例不变。在具体基金运作方面，基金发售结束后，场外认购的全部份额将确认为信诚沪深300份额；场内认购的全部份额将按1：1的比例确认为信诚沪深300A份额与信诚沪深300B份额。基金合同生效后，信诚沪深300份额将接受场外与场内申购和赎回；信诚沪深300A份额、信诚沪深300B份额只上市交易，不接受申购和赎回。

　　其二，在具体投资策略上，该基金采用完全复制法跟踪指数，即按照沪深300指数中成份股组成及在权重构建股票投资组合，从沪深300指数来看，沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数，该指数能够很好的反映A股市场整体走势。基金通过对沪深300指数的跟踪复制，这样能够很好的获取市场整体涨落波动下的收益。从目前市场估值来看，沪深300指数的配置价值已经极大凸显。

　　其三，从该基金管理团队来看，该基金拟任基金经理吴雅楠先生，统计物理学博士，CFA，现任信诚基金管理有限公司投资管理部数量分析总监。在指数投资方面，该基金经理具有一定能力。

　　表2：信诚沪深300指数分级基金概况

　　国泰信用互利分级：杠杆比例较高+主要投资于信用债

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　国泰信用互利分级基金是国泰基金公司正在发行一只创新型基金产品，从产品设计和基金投资范围上来看，国泰信用互利分级基金具有一定亮点。其一，该基金是一只创新型的基金品种，基金份额包括基础份额及分级份额；其二，从投资范围上来看，该基金主要投资信用债，因此，在具体债券品种组合配置上该基金具有明显偏向。综合目前经济运行和债券市场环境来看，随着宏观政策紧缩结束，并逐步转向，债券市场环境得到根本改善，同时，国泰基金公司在债基投资具有一定投资能力，基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　从具体产品结构设计来看，该基金根据风险和收益的不同，将基金分成不同的基金份额，具体本基金来说，该基金的基金份额包括基础份额及分级份额。基础份额简称“信用互利基金份额”，分为场外基础份额和场内基础份额。分级份额包括两类，优先类基金份额(简称“互利A”)和进取类基金份额(简称“互利B”)。互利A与互利B的基金份额配比始终保持7∶3的比例不变。

　　综合来看，互利A与互利B始终保持7:3的比例不变，该基金的杠杆比例较高，互利B的份额处于一种高风险高收益的状态。基金合同生效后，互利A与互利B分别在深圳证券交易所上市与交易，交易代码不同。另外，投资者可以办理场内的信用互利基金份额与分级份额之间的场内份额配对转换业务。

　　从目前债券市场来看，结合当前宏观经济形势和未来经济运行，展望未来债券市场，我们认为从债市运行的大方向来看，利多因素优于利空因素，遵循“经济向下--政策放松--债市向好”的核心逻辑，未来债券市场继续震荡上涨是大概率事件，反转态势不改。

　　该基金拟任基金经理吴晨，2001年6月加入国泰基金管理有限公司，2009年4月至2010年3月在国泰基金管理有限公司任投资经理；2010年4月起担任国泰金龙债券的基金经理；2010年9月起担任国泰金鹿保本增值混合证券投资基金的基金经理，吴晨个人具有一定的债券投资能力。

　　表3：国泰信用互利分级基金概况

　　工银瑞信保本混合：优秀固定收益投资团队奠定成功基础

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　工银保本混合是工银瑞银基金首只保本型基金，该基金在产品的设计上与市场上普通的保本型基金并无明显区别。保本周期为三年，保本期结束后如符合存续条件，转入下一保本周期；否则，转为配置混合型基金。对于投资周期较长的稳健型投资者来说，眼下保本基金是比较理想的长期配置品种，既可避免亏损风险，又可以较大概率把握未来三年中股市的长期上涨机会。但保本基金数量有限，只有在新发或打开申购时可享受保本条款；基于此，正在发行的工银保本基金恰好提供了这类投资机会，值得稳健型投资者重点关注。

　　【产品特征】

　　具体工银保本基金的产品特征来看，我们可从以下三个方面去进行概括了解：

　　其一，在投资策略上，该基金采用成熟的恒定比例投资组合保险策略(CPPI)来实现保本和增值的目标。CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略，它主要是通过数量分析，根据市场的波动来调整、修正风险资产的可放大倍数(风险乘数)，以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值，从而达到对投资组合保值增值的目的。

　　其二，我们认为，从一年周期来看，债券市场出现趋势性的回暖可能性很大。因此，对于前三季度不甚理想的债券基金而言，四季度进入可以重新配置的时机。保本基金的运作原理是在运作前期通过债券投资累积足够的安全垫，并把这部分收益通过比例适度放大投资于股票市场以获取更高回报。在债市回暖，而股市需要更长时间复苏的阶段，是最适合保本基金进行投资运作的时期；因为债市风险有限，而保本基金则可以逐步累积安全垫，等待未来三年中股市回暖的投资机会。

　　其三，工银保本混合拟任基金经理何秀红女士，具有较丰富的固定收益研究和投资经验；2011年2月10日至今任工银四季收益债券型基金基金经理。该基金在今年债市动荡环境下，迄今仍然取得了正收益，表现出了良好的投资管理能力，这也使该基金后市表现更值得期待。

　　表4：工银保本混合基金信息概览