信用评级专题报告之一:信用评级体系和信用风险的度量

招商证券股份有限公司 罗樱，蒋飞


　　信用评级已成为信用产品定价和风险识别中不可或缺的一个环节。国内信用债券市场的快速发展使得信用评级得到了越来越多的应用,其在提高发债主体的信息透明度、提高信用债券市场的运作效率等方面发挥的作用日益重要。

　　随着债券信用风险的上升,债券投资者也越来越多的关注信用风险。

　　评级机构的评级体系是由一套完整的等级符号系统组成,不同的等级符号代表相关债务信用风险的相对大小。国际、国内的主要评级机构均使用不同的符号系统来区分短期债务和中长期债务的信用风险,不同评级机构关于短期和中长期债务的定义也基本一致,中长期债务等级反映的是一年及以上期限债务的信用风险大小,短期债务等级则指一年以内债务的信用风险大小。

　　评级体系的主要作用是区分和度量信用风险,不同评级机构等级的侧重点有少许的差异。根据穆迪的定义,中长期等级符号反映了债务违约的可能性和违约事件中债权人遭受的财务损失,而标普的等级符号更侧重于反映债务违约的可能性,国内评级机构的等级度量的主要信用风险是违约风险。

　　评级体系是对不同信用风险的一种相对排序。评级机构的中长期等级符号反映的是不同档次的信用风险,并不是特指一年、或者一段确定时间的信用风险,不同等级对应的违约率和预期损失率并不局限于特定的时间段。

　　评级机构的信用等级更注重中长期的稳定性。评级机构一般不会对临时或偶然性的信用因素做出等级调整的行为,只有当影响受评企业中长期信用基本面的因素发生变化时,评级机构才会对发债主体的信用等级进行调整。