2012年QDII基金投资策略报告:因时而变,重配美股、商品基金

国金证券股份有限公司 张宇，张剑辉


　　基本结论:

　　第一部分:2012世界经济增长放缓

　　美国经济的扩张速度继续受到限制,我们预计2012年美国GDP不足2%。欧洲区面临内部国与国经济的高度不平衡发展;与竞争力不相匹配的、不可持续的过高公共负债水平;以及财政整固压力。我们预计欧洲经济在2012年面临“零增长”相比较欧洲面临内部各国的不平衡问题,美国则在有效应对危机方面拥有较强的货币政策执行力,以及世界货币地位。尽管美国国家负债高企,但其理论上其不存在支付危机。因此,未来美国风险市场的下行压力明显小于欧洲市场。

　　2012年中国经济面临外需下滑、国内房地产调控等因素影响致使投资率下降的内外风险,经济增速下行趋势确立。市场普遍预期中国明年GDP增速在9%以内。新兴市场内需下降,则会导致“全球经济复苏丧失经济引擎”的风险。

　　联系到国内外综合因素,例如明年美联储和欧盟可能联合注入流动性“救助欧洲”,以及国内目前出现的调准等微调、预调措施,我们认为明年国内的市场整体流动性可能会好于今年。

　　第二部分:QDII产品创新,丰富组合选择

　　2011年,QDII基金迅速扩容,创新不断。新成立的基金包括主题类,如抗通胀主题基金;行业类基金,如上游资源类、高端消费品、房地产信托(REITs)和农业行业指数基金;和大宗商品类基金,黄金、油气等,丰富了投资组合选择。REITS投资基金具有分红型权益类品种的特征,与宏观经济周期相关度高,周期性较强,适宜在经济周期向上时长期配置。上半年,大宗商品QDII,我们看好的顺序为:原油>农产品>贵金属(黄金)>工业用品等;而从2012全年来看,原油和黄金我们更为看好。

　　第三部分:QDII策略:

　　总体上,明年上半年重点配置美股和大宗商品类QDII品种,而在下半年则可以适当关注新兴市场的投资机会。