国泰君安基金投资者:春江水暖“基”先知

国泰君安证券股份有限公司 吴天宇


　　全周上证指数、沪深300和深证综指回报率分别为-0.90%、-1.30%和-2.75%,采掘行业、公用事业和信息技术板块回报率居前,其中采掘行业逆势上涨0.79%,其余行业均告下跌。木材家具、纺织服装和石油化工板块跌幅居前,其中木材家具下跌5.14%居首。本周股票方向基金净值依旧下跌,但部分基金跌幅较小。

　　上证基金指数和深证基金指数区间回报率分别为-0.91%和-0.10%。基金市场总计成交35.98亿元,与前一周相比继续放大约一成。 瑞福进取溢价6.80%;大成优选和建信优势动力的折价率分别为6.74%和5.78%。同庆A和同庆B分别折价2.27%和折价2.04%;瑞和小康及瑞和远见分别折价7.81%和溢价6.14%;国泰优先和国泰进取分别折价3.89%和溢价12.06%。合润A及合润B分别折价9.40%和溢价10.94%。银华稳进和银华锐进分别折价17.71%和溢价30.06%。双禧A和双禧B分别折价18.51%和溢价18.14%。申万菱信收益和进取分别折价21.59%和溢价82.35%。汇利A及汇利B分别折价5.71%和溢价1.94%。景丰A及景丰B分别折价5.92%和折价2.67%。信诚500A和500B分别折价16.41%和溢价21.29%。银华金利和银华鑫利分别折价9.90%和溢价24.73%。嘉实多利优先和进取分别折价7.40%和溢价38.00%。建信稳健和建信进取分别折价13.94%和溢价11.56%。泰达宏利聚利A和聚利B分别折价15.94%和折价7.26%。中欧鼎利A和鼎利B分别折价8.61%和溢价7.70%。银华瑞吉和瑞祥分别折价4.23%和折价0.65%。海富通稳进增利A和增利B分别折价9.83%和折价3.62%。泰达稳健和泰达进取分别折价10.86%和溢价4.98%。银华金瑞和银华鑫瑞分别折价6.28%和溢价3.41%。分开募集的债基B类中,天盈B折价4.06%最低,天弘添利B折价8.04%居末。封闭债基中,工银四季折价最小,为3.57%,华泰柏瑞信用增强折价12.97%居末。老封基的折价率有所回归,为11.64%。折价率最高为丰久嘉的18.20%,最低为兴华的4.36%。

　　由于整体持股风格较为稳健,仓位低且小盘风格股票减少,封基2011年整体业绩要好于开放式股票型基金。在目前折价企稳,股市筑底的环境下,封基的投资价值明显。对于分级LOF,除了临近年初的A类到期折算外,银华金利等由于B类净值较低引发到点折算预期较强的基金也有较好机会。

　　此前持续的缩量调整以及部分题材、高估值板块大幅下跌之后,市场情绪濒临冰点自身存在一定超跌反弹的需要。在通胀、经济双回落的2011年底、2012年初,股市也有望迎来趋势性的上升机会。利润有望在一个季度左右的库存调整期之后呈现歧异点的恢复。预计底部的酝酿到最终趋势性机会的崛起仍需时间,市场在此低位下出现的超跌反弹,我们还是建议进一步配置进可攻、退可守的大金融、地产和通讯。基金方面,价值型指数基金和持仓低估值板块的股票型基金有望在反弹中占得先机。