美股评论：星期五的丑陋秘密

　　导读：美国著名基金经理人布莱恩-劳伦斯(Bryan R. Lawrence)12月29日在《华盛顿邮报》发表评论。文章指出美国按照权责发生制编制财政报告的做法值得肯定，但是却没有充分披露这个报告的结果，将一些重要的数据放在附录中，从而减少人们的关注，作者认为这样做无益于帮助恢复美国人的信心。

　　以下是该文章摘译：

　　通过一个大节日前的周五发布信息这种方式来掩盖坏消息百试不爽。所以当问责办公室在圣诞节前的星期五发布2011年度联邦政府的财政预算时，十分有必要密切关注。

　　自1997年以来，美国是世界上少有的几个利用权责发生制来制订年度财政报告的国家，这就意味着要确认预期的费用和收入。而问责办公室过去几年专业化的表现也为其赢得了公允和高效的声誉。

　　问责办公室的专业化表现之一是分析了华盛顿支付美国人的社会保障和医疗保险项目的净现值。“净现值”指的是为了支付这些项目未来的成本必须在今天留存的资金。政府将这些数字在附录中披露，而不是在报表的正文中，但这些费用是实实在在的。

　　2011财政年度，预期费用从30.9万亿美元上升到33.8万亿美元。根据威尔希尔500指数，美国股市上市公司的总市值是13.1万亿美元，根据房地美的数据，美国纳税人房屋资产净值是6.2万亿美元。换句话说，美国人的财富不足以支付这些预期的费用。

　　如果政府遵循企业的会计准则，增加的2.9万亿预期费用还应该再加上被广泛的报道的2011年1.3万亿美元的财政赤字，而这4.2万亿美元的缺口是美国人应该知道的。

　　财政部承认披露权责发生制为基础的赤字非常必要，但是在问责办公室预期的退休费用中只包括政府公务员和退役老兵的，其他美国人的退休费用不包含在内，即便这些费用比公众持有的10.2万亿美元的美国债券要多好几倍。

　　最新的问责办公室的数据非常有趣，因为人们要求政府解释为什么预期成本会上升2.9万亿美元，会计准则为此发生了变化。其中有1.5万亿美元是因为3.12亿美国人在过去的一年里变得更老了，在问责办公室2001年的财政报告中，预期的成本是17万亿美元。从17万亿美元增长到33.8万亿美元，每年大概增长1.7万亿美元。问责办公室没有给出其他九年的数字，但是人们仍然认为，老龄化是驱动成本上涨的最主要原因。

　　要不是问责办公室发现有个假设有问题，预期成本有可能更高。

　　首先，医疗保险成本规划假设将降低给医生的返还率，也就是所谓的医生修正费用。如果这个规划被确认，那么国会将遵守自己制定的成本控制方案，立刻将给予医生的返还率削减27%，这并不太可能。

　　第二，医疗保险规划假设《合理医疗费用法案》将平均每年降低医疗成本1.1%，尽管问责办公室以及由医疗保险理事会委员委派的一个专家组表示怀疑。

　　这个专家组和问责办公室建议，延续医生修正费用并不具体实施《合理医疗费用法案》规定的成本削减。结果将使得预期费用增加12.4万亿美元，总计达到46万亿美元。考虑到国会制订医生修正法案的历史以及华盛顿的低效率，很难要求问责办公室对国会控制预算抱有信心。

　　如果政府是一家公司，巨大而且不断增加的负债早就敲起了警钟。但是投资者不会失去信心，因为国债仍然靠有吸引力的利息被出售。

　　可现在很多美国人的信心已经动摇，而国会的支持率已经创了历史新低，政界蔓延着愤怒，反映出我们国家在某些方面出了问题。

　　这样的环境下，在圣诞节前的周五发布不好的经济信息合适么？政治家不解释他们造成的预期费用可以接受么？

　　1990年开始，政府要求公司预付退休金的净现值，而不是当年的现金支出。通用公司从1992年开始执行，为了反映这些预期费用，这家公司一共确认了331亿美元税前成本，这导致了美国公司历史有史以来最大的单年损失。17年以后，这些预期费用仍然是通用破产的主要原因。

　　美国比通用汽车要强大的多。好消息是在医疗卫生成本方面小的改变将对政府的长期预期成本有大的影响。我们的体制是有弹性的，但是我们的政治是有问题的，两个政党都有深陷意识形态的泥淖。在这样的环境下，当需要对预期费用和税收做出艰难的选择的时候，为什么要把这些数据埋没在附注里。

　　美国应该变得更好。华盛顿开始赢回我们信心的一个方式就是告诉我们所有的信息，即便这些信息令人不快。(鹿城/编译)