好买基金：防守之后是反击

　　来源：好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2199.42点，跌5.37点，跌幅为0.24%；深成指收于8918.82点，跌57.70点，跌幅为0.64%。两市成交3806.59亿元。大盘股强于小盘股。中证100下跌0.38%，中证500下跌1.82%。上周，23个申万一级行业5行业上涨，其中，黑色金属、家用电器、金融服务表现居前，分别为2.49%、0.39%、0.32%，食品饮料、轻工制造、医药生物表现居后，分别为-3.07%、-3.49%、-3.80%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.20个百分点。

　　上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌0.62%。标普500下跌0.61%；道琼斯欧洲50 上涨1.13%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.05%，印度孟买下跌1.80%。

上周各类指数表现
指数名称	收盘指数	涨跌幅(%)
上证综合指数	2199.42	-0.24
沪深300	2345.74	-0.57
深证成份指数	8918.82	-0.64
上证基金指数	3592.26	-1.35
深证基金指数	4274.31	-2.93
中证100	2239.51	-0.38
中证500	3266.78	-1.82
道琼斯工业平均指数	12217.56	-0.62
标准普尔500指数	1257.60	-0.61
道琼斯欧洲50	2369.52	1.13
法国巴黎CAC40指数	3159.81	1.86
伦敦金融时报100指数	5572.28	1.08
俄罗斯RTS指数	1381.87	-0.88
东京日经225指数	8455.35	0.72
恒生指数	18434.39	-1.05
韩国综合指数	1825.74	-2.22
印度孟买Sensex30指数	15454.92	-1.80
中信标普全债指数	1291.85	0.20
中债国债全价指数	117.84	0.27
中债企业债全价指数	95.89	0.09

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周申万一级行业涨跌幅

　　

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，债券型基金表现最好，上涨0.13%，权益方向型基金全面下跌封闭式基金跌0.59%，混合型跌1.20%，股票型跌1.39%。

上周各类基金平均净值涨跌幅

　　

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心 QDII净值截至日为2011年12月29日

　　上周，股票型基金排名前三的分别是鹏华优质治理涨0.63 %，博时主题行业涨0.45%，鹏华价值优势涨0.42 %。混合型中排名第一的是富国天瑞强势精选涨0.46%。QDII中排名第一的是富国全球债券涨0.00 %。上周指数型中排名第一的是国泰上证180金融ETF 涨0.25%。

权益类基金收益率排名前五
股票型涨幅前五		混合型涨幅前五
名称	周涨跌幅(%)	名称	周涨跌幅(%)
鹏华优质治理	0.63	富国天瑞强势精选	0.46
博时主题行业	0.45	广发内需增长	0.40
鹏华价值优势	0.42	鹏华中国50	0.37
国泰价值经典	0.13	天弘精选	0.31
银华领先策略	-0.02	博时平衡配置	0.26
封闭式净值涨幅前五		QDII涨幅前五
名称	周涨跌幅(%)	名称	周涨跌幅(%)
工银瑞信四季收益	0.59	富国全球债券	0.00
华富强化回报	0.52	国泰纳斯达克100	-0.19
易方达岁丰添利	0.50	银华全球核心优选	-0.24
信诚增强收益	0.41	华宝兴业成熟市场	-0.33
交银信用添利	0.31	鹏华环球发现	-0.36
指数型基金涨幅前五
名称		周涨跌幅(%)
国泰上证180金融ETF		0.25
华宝兴业上证180价值ETF联接		0.25
国泰上证180金融ETF联接		0.25
博时超大盘ETF		0.25
南方中证50债A		0.23

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心  注：QDII净值截至日为2011年12月22日

　　泰信增强收益A涨0.95%，博时信用债券A涨0.94%，博时转债A涨0.79%。

固定收益类收益率排名前五
债券型涨幅前五		货币型涨幅前五
名称	周涨跌幅(%)	名称	周涨跌幅(%)
泰信增强收益A	0.95	中海货币A	0.15
博时信用债券A	0.94	浦银安盛货币A	0.11
博时转债A	0.79	信诚货币A	0.09
益民多利债券	0.67	大摩货币	0.08
招商安心收益	0.66	博时现金收益	0.08

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　上周，表现最好的分级股基进取份额是瑞和远见，跌0.55%。目前杠杆前三的分别是申万进取5.02，银华鑫利3.82，国泰估值进取2.83。

分级股基进取份额收益率及杠杠排名前五
净值涨幅前五		杠杆前五
名称	周涨跌幅(%)	名称	杠杆大小
国投瑞银瑞和远见	-0.55	申万菱信深成进取	5.02
国联安双禧B中证100	-0.71	银华鑫利	3.82
银华鑫利	-0.80	国泰估值进取	2.83
长盛同庆B	-1.36	银华锐进	2.75
国投瑞银瑞福进取	-2.42	信诚中证500B	2.52

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　基金动态

　　一、基金发行

上周基金发行
名称	认购起始日期	认购截止日期	投资类型	管理公司
工银瑞信睿智中证500	2011-12-22	2012-1-18	指数型基金	工银瑞信基金管理有限公司
工银瑞信睿智B	2011-12-22	2011-12-26	分级基金	工银瑞信基金管理有限公司
工银瑞信睿智A	2011-12-22	2011-12-26	分级基金	工银瑞信基金管理有限公司

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　二、基金分红

上周基金分红
名称	单位分红	红利发放日	权益登记日	除息日	投资类型	管理公司
华夏优势增长	35.00%	2011-12-29	2011-12-28	2011-12-28	股票型	华夏基金管理有限公司
华夏红利	15.00%	2011-12-28	2011-12-27	2011-12-27	混合型	华夏基金管理有限公司
国泰双利债券A	9.50%	2011-12-13	2011-12-12	2011-12-12	债券型	国泰基金管理有限公司
国泰双利债券C	8.20%	2011-12-13	2011-12-12	2011-12-12	债券型	国泰基金管理有限公司
嘉实成长收益	16.00%	2011-12-2	2011-12-1	2011-12-1	混合型	嘉实基金管理有限公司
嘉实超短债	0.37%	2011-12-9	2011-12-8	2011-12-8	债券型	嘉实基金管理有限公司
银河收益	3.00%	2011-12-23	2011-12-22	2011-12-22	混合型	银河基金管理有限公司
南方中证50债A	1.00%	2011-11-28	2011-11-24	2011-11-25	债券型	南方基金管理有限公司
南方中证50债C	1.00%	2011-11-28	2011-11-24	2011-11-25	债券型	南方基金管理有限公司
招商信用添利	0.50%	2011-12-29	2011-12-28	2011-12-29	封闭式	招商基金管理有限公司
泰达宏利品质生活	11.00%	2011-12-30	2011-12-29	2011-12-29	混合型	泰达宏利基金管理有限公司
兴全趋势投资	5.80%	2011-12-22	2011-12-20	2011-12-21	混合型	兴业全球基金管理有限公司
国联安增利债券A	3.00%	2011-12-27	2011-12-26	2011-12-26	债券型	国联安基金管理有限公司
国联安增利债券B	3.00%	2011-12-27	2011-12-26	2011-12-26	债券型	国联安基金管理有限公司
工银瑞信增强收益B	2.50%	2011-11-29	2011-11-28	2011-11-28	债券型	工银瑞信基金管理有限公司
工银瑞信增强收益A	4.50%	2011-11-29	2011-11-28	2011-11-28	债券型	工银瑞信基金管理有限公司
国泰金鼎价值精选	16.80%	2011-12-22	2011-12-20	2011-12-20	混合型	国泰基金管理有限公司
汇添富价值精选	30.00%	2011-12-6	2011-12-2	2011-12-2	股票型	汇添富基金管理有限公司
农银汇理恒久增利A	0.30%	2011-12-28	2011-12-26	2011-12-26	债券型	农银汇理基金管理有限公司
农银汇理恒久增利C	0.30%	2011-12-28	2011-12-26	2011-12-26	债券型	农银汇理基金管理有限公司

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　

　　三、基金经理变更

上周基金经理变更
名称	现任基金经理	最新任职日期	投资类型	管理公司
易方达亚洲精选	管宇，李弋，张小刚	2012-1-1	QDII基金	易方达基金管理有限公司
鹏华精选成长	刘苏	2011-12-28	股票型	鹏华基金管理有限公司
鹏华盛世创新	伍旋	2011-12-28	股票型	鹏华基金管理有限公司
兴全趋势投资	杨岳斌，王晓明	2011-12-28	混合型	兴业全球基金管理有限公司
农银汇理平衡双利	付柏瑞，魏伟，史向明	2011-12-26	混合型	农银汇理基金管理有限公司

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、央行：宏调要根据形势变化适时适度预调微调

　　中国人民银行货币政策委员会2011年第四季度例会日前在北京召开。会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济金融运行继续朝着宏观调控预期方向发展，经济增长和物价总体趋稳，国际收支趋向平衡；受欧债危机等影响，世界经济增长乏力，不稳定性不确定性上升，宏观经济面临的国内外形势较为复杂。

　　点评：在2010年10月份，央行采取提高存款准备金率和加息等紧缩政策控制通胀之后，经历近一年时间对总需求的调控，终于显现出效果，通胀开始下行，伴之而行的是经济也开始滑波。杀敌(通胀)一百，自损三千(经济)，特别是海外欧债、美债危机之下，经济的增长又面临着不确定性。在2011年12月下调存款准备金率之后，标志着宏观政策已经迎来拐点。就一月份来看，随着外汇占款的减少，公开市场到期资金量减少，不排除降存准的可能。

　　二、去年12月PMI重回荣枯线之上

　　中国物流与采购联合会1月1日天发布的数据显示，经历了11月跌破荣枯线之后，12月中国制造业采购经理指数(PMI)回升为50.3%，受元旦和春节即将来临节日效应提前释放带动，该指数环比上升1.3个百分点，显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱。

　　点评：PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。内外需求好转是带动12月PMI回升的主要因素。数据显示，新订单指数、新出口订单指数、生产指数升幅都在1个百分点以上。尤其是受“两节”带动，居民消费需求提前释放。新订单指数为49.8%，比上月上升2.0个百分点。同民生相关的行业，如农副食品加工及食品制造业、饮料制造业上升明显，显示出较强的内需增长潜力。

　　三、中国证监会近日发布修订后的上市公司并购重组审核委员会工作规程

　　中国证监会近日发布修订后的上市公司并购重组审核委员会工作规程，以进一步增强并购重组委工作透明度，提升并购重组委的独立性和公信力。新规程明确了并购重组委委员的产生机制，并确定将公示并购重组委委员分组名单。根据新规程：“并购重组委委员分为召集人组和专业组，其中专业组依次分为法律组、会计组、评估组和金融组。分组名单应当在中国证监会网站予以公示。”

　　点评：证监会要求，并购重组委委员接受聘任后，应当如实申报登记证券账户及持有上市公司证券的情况；持有上市公司证券的，应当在聘任之日起一个月内清理卖出；因故不能卖出的，应当在聘任之日起一个月内提出聘任期间暂停证券交易并锁定账户的申请。这次修订还赋予了并购重组申请人的异议权，以会后申诉机制强化权力约束。此外，根据修订的内容，除增加并购重组专家咨询委员会制度外，证监会还同时建立并购重组委审核工作回访制度，完善审核工作机制。这些措施，促进并购重组委审核工作质量的提升，进一步增强并购重组委工作透明度，提升并购重组委的独立性和公信力。

　　

　　好买观点

　　一、防守之后是反击

　　在七周的连续下跌之后，上周市场走势先抑后扬，仍然收阴，周三曾一度下探至新低2134.02点，但其后连续三天收红，显示市场做空动能显著降低，投资者情绪有转暖迹象。中小盘个股仍大于大盘蓝筹股，延续了近几周的情形。从行业来看，前期超跌的周期类行业出现反弹迹象。

　　在最后一个交易日，朋友给我发来短信“难熬的2011年终于过去了”，这应该代表了绝大多数市场参与者的心声。2011年从4月份开始，即进入下跌通道，期间甚至没有什么像样的反弹。前期悲观者笑到了最后，而乐观者则受到重挫，“悲观是悲观者的通行证，乐观是乐观者的墓志铭”。站在目前的时点，我们对2012年春季行情比较期待。主要原因如下：其一，不需过度看空经济，一季度末二季度初或是底部。从历史的数据看，我国衰退期一般持续9个月左右，随着7月份CPI见顶回落，从周期划分角度上，已经进入衰退期，对应的衰退结束时间点是在2012年二季度初期。中国物流与采购联合会1月1日发布的数据显示，经历了11月跌破荣枯线之后，12月中国制造业采购经理指数(PMI)回升为50.3%。其二，货币政策迎来拐点。12月5日，下调存款准备金率，这标志着货币政策已经迎来拐点。在春节之前，仍有可能再次下调存准率。外汇占款的减小，以及公开市场到期资金少，资金紧张局面出现增强了这种预期。2011年12月30日，银行间7天质押式回购利率收于5.75%。此外，高层言论显示，政策重心已经明确从“控通胀”向“稳增长”转移。随着外汇占款的减少，未来进一步下调存款准备金率的可能性加大。最后，2012年初，集中申报情况缓解。A股供需失衡的状况望得到暂时缓解。现阶段关注度较高的2012年1月两市将有81家上市公司限售股解禁流通，解禁总市值约1192.20亿元，目前计算为2012年上半年最高水平。从我们过去的研究看，解禁的高潮往往都是在指数的相对高位，同时，从过往几年的数据来看，当月解禁的规模也和股指的表现没有显著的关系。

　　二、债券型、封闭式基金、QDII基金投资策略

　　截止到2011年12月30日，银行间7天质押式回购利率收于5.75%，较前周大幅上行200多bps，年底资金供给紧张局面维持。央行上周仅在周二发行40亿的一年期央票，上周公开市场资金到期规模为130亿，净投放90亿元。本周停发了三月期央票，这是间隔6个月之后，再次停发三月期央票。前一次停发的情形是7天回购利率接近8%，随后接着几周，公开市场资金量到期资金规模大，央行延续了数周的净投放。2012年一月前两周公开市场有1000多亿的资金量到期，预计央行仍公采取净投放的做法，直到二月底，到期资金量都维持在地量，因此，不排除央行在春节之间下调存款准备金率。

　　上周债券到期收益率短端下移，长端上升，与前周五相比，中债银行间国债到期收益率曲线短端1年期上升1.74bp至2.7489%，3年、5年、2bps至3.48%。中债银行间AAA级企业债收益率曲线继续平坦化，1年期品种由前持平于5.04%，10年期品种则从前周的5.3061%下行0.81bps至5.2980%。受到期收益率上行，资金面趋紧的影响，上周利中债国债总净价指数上涨0.24%；中债企业债总净价指数全周微涨0.13%。

　　年末贷存比考核，再加上银行次级债发行，银行流动性捉襟见肘，回购利率大幅上升。种种迹象推测，市场之前期待较高的财政存款的投放或慢于预期。从策略上看，当前时点是较好的投资机会，我们依旧建议投资期限在6个月左右的投资者选择信用债占比高，组合久期相对较长的基金品种。

　　上周，25只传统封闭式基金净值平均下跌0.94%，价格平均下跌3.11%，折价率13.29%。两个指标来看，一是到期年限，平均是2.98年左右，二是折价率，折价率的年化益率在5.42%，维持在今年以来的高位。现阶段可建仓封闭式基金。

　　上周五是2011年最后一个交易日，道琼斯工业平均指数下跌69.48点，收于12217.56点，跌幅为0.57%；纳斯达克综合指数下跌8.59点，收于2605.15点，跌幅为0.33%；标准普尔500指数下跌5.42点，收于1257.60点，跌幅为0.43%。道指全年上涨5.53%，标普500指数基本持平，纳指下跌1.8%，美股表现是发达国家市场中表现最好的。期货市场面，纽约商业交易所2月份交割的原油期货价格下跌82美分，收于每桶98.83美元。2月份交割的黄金期货价格上涨25.9美元，收于每盎司1566.80美元。原油与黄金在2011年都有一定的涨幅。2012年在QDII的投资策略上，还是要在权益类、固定收益类和商品类之间保持大类资产配置的均衡，以权益类作为主要配置，其他基金作为辅助配置。在权益类QDII配置中，在重点配置美国市场的同时，增加新兴市场QDII基金的比例，此外在主动管理型与被动指数型中做到均衡配置。