BEST黄金：2012黄金投资展望策略报告

　　回眸2011年影响金价的重要事件

　　年初，美国政府推翻卡扎菲政权，北约向利比亚开战。

　　1月28日，前期从1444高点的充分回调后，金价从1308开始起飞。

　　6月30日，美国QE2到期，美国面临主权债务违约的风险。

　　金价在5月初出现第一次见顶1576，提前6月末出现的QE2政策的到期决策。

　　7月初，欧洲主权债务危机闪亮登场，从年初的埃及主权信用危机到年中的希腊危机一直蔓延到10月份的意大利主权信用危机的连续爆发。

　　金价在2011年的9月6日，见大顶至1920，又比市场信息提早一个月。

　　10月份，欧债危机涉及到关键的欧元区成员国-----意大利。因为欧元区各国银行储备意大利的主权信用债务的额度是相对比较高的。所以，意大利的国债收益曲线直接可以威慑到法国的主权信用是否安全，当然，如果事态再次升级，也会涉及到欧元的存亡问题。

　　年末12月17日，金正日因劳累过度过世。12月19日开盘时，朝鲜元兑美元出现大跌。韩国对朝鲜的军事防范变得更加的紧张。

　　黄金价格与美元供应量的关系

　　单从货币的宽松度来看，金价从2002年到2009年，都在补涨前期过度低迷的金价。2010年相对趋于平衡，2011年到2012年随着市场的火热和多头的余量会见最高位，至于最高位在哪里，留给市场，我们预估可能在2050附近，站稳2100的话，不排除到2300附近的可能。

　　另外，我们认为之前1800以上的金价要么是在透支QE3的货币政策的能量，要么就是在透支未来的金价。如果当下金价在1800~2000区间震荡，一旦QE3出来，或者欧洲印钞，那么相对金价的涨势不会像之前脉冲式的上冲。

　　11月8日欧洲央行宣布降息，金价在阶段性的高位1804附近，开始与欧元同行，一路下滑到1700附近，遇到支撑，后续一直盘整。到12月2日，随着欧洲央行的再次降息，美国经济逐步有复苏的迹象，加上投资者对欧元区一度失去信心，导致欧元大泻，国际金价也在1760附近，开始一路下探到1560，下跌200多美元空间，进行一个宽幅的调整，进行一定的价格理性的回归。为来年的金价上涨腾出空间。

　　欧债危机对金价的影响

　　1、欧债危机始末

　　根据有关数据显示得出，欧债危机导火索：希腊，爱尔兰，葡萄牙三国的GDP的增长率都相对比较负面，三个国家的生产总值已经不够还债了；而且导火索三国的国内就业情况，均不容乐观。

　　2010年到2012年的导火索三国与德国的财政赤字和GDP之比，德国是比较健康的，而爱尔兰是最先出现问题的欧盟成员国。

　　为什么意大利的危机是欧债危机的风暴眼？因为如果意大利到了债务大于GDP的话，其规模可以涵盖掉西班牙之后的其余欧盟成员国，意大利危机会带动法国的融资成本冲高，而形成欧盟难以为继的格局，继续恶化欧元就会崩盘，意大利融资环境的不断恶化，对欧元区来说如同噩梦一般。

　　意大利债务危机的救援资金风险敞口是巨大的，占到总救援资金的三分之一，而且，这只是危机中的意大利，还没计算其边际效应的法国和其他几个欧盟成员国。而雪上加霜的是，欧洲各大银行持有意大利的国债数额远远超过其他国家。意大利崩盘，则欧盟瓦解，意大利崩而不解，欧盟半死不活，除非印钞来救济，或者意大利重新用以前货币进行债务清算。

　　2、欧债与金价

　　众所周知，欧元区的债务危机，不得不让欧元进入贬值通道，从而提升美元的价值，美元指数也一度在年末上探到80上方。金价也在1800美元盎司的高位，深度调整到1560美元/盎司，调整空间达到240美元，此时的金价比1900美元盎司附近的金价更具备避险功能，所以，我们预判即便明年欧债危机愈演愈烈，只要美联储依旧是低利率财政政策，那么金价不会狂泻。

　　美债与金价

　　有关数据显示，今年1月，美国公共债务总额超过了14万亿，并在6月份触及了美国法律规定的14.3万亿债务上限。在8月份，美国政府提高债务上限至16.7万亿美元，而美国政府的GDP在2010年总额约为14.6万亿美元。截至今年9月底，中国所持有的美国国债为11483亿美元，中国依旧是美国第一大海外债主；

　　金价也由年初的低点1308美元/盎司一路飙升至年内最高价1920美元/盎司，上升近612美元，涨幅是年初黄金价格46.789% 。如果美国再不减少赤字，或者赤字减少计划得不到充分的实施，加上在低利率的财政背景下，以美元计价的黄金价格，肯定会去挑战2000美元盎司大关。

　　美国的超级委员会称：“几乎不可能在11月23日的截止日前，达成就未来10年内减少至少1.2万亿美金的财政赤字的目标”，基本宣告谈判减少赤字计划失败，这将触发美国政府自动减赤，即从2013年起，在十年内将通过对称削减国防等安全开支和国内其他项目开支共约1.2万亿美元。

　　美债能否合理的“瘦身”，对金价的影响也会比较剧烈。一旦“瘦身”成功，则金价必跌无疑，如果美债的体积继续膨胀，那么金价也会有所攀升。正常金融逻辑是，无论任何一个国家，他的债务都是越来越多的，所发行的债券额度不会越来越少，钱币也是这样。从3年或者5年的平均货币发行量曲线来看，钱币数量的走势图是一涨不回头。

　　全球各大投行对金价的预测

　　对于COMEX黄金，高盛表示，黄金价格受美国经济前景和实际利率影响，如果美国国债的实际利率为正，投资者就会选择国债，如果实际利率为零或为负，投资者将购买贵金属。该行预计，COMEX期金价格将会持续上升。

　　花旗银行预计黄金期货在2012年下半年可能将达到每盎司2400美元，未来两年将达到3400美元。花旗银行称，虽然2011年年末金价可能会下跌至1600美元，甚至重新测试1550美元，但仍相信黄金的大牛市并没有结束，并预计2012年将重演1978年上涨近50%的行情，相当于在2012年下半年上涨至2300至2400美元一带。

　　摩根斯坦利银行预测2012年黄金将触及2200美元盎司，2013年将下降到1960美元/盎司区间。摩根斯坦利认为，由于世界经济的缓慢恢复，促使投资者对于避险品种的青睐，黄金明年将迎来历史最高。由于欧洲政府的债务危机加重，摩根斯坦利加入高盛的行列看好明年黄金的走势。央行将扩大对于黄金的增持规模，加之投资者出于对于自身资产保值的需求，黄金将迎来第十一个年头的牛市；

　　巴克莱银行2012年商品价格做出预测：黄金--2000美元/盎司，白银-35美元/盎司。

　　2012年金价走势方面的预测

　　个人认为，当下的金价下调已经为明年的金价上涨让出了足够的价格区间和对应的时间及空间，所以，明年的金价在庞大的纸币供应量环境及实际利率为零或者为负数的前提下，金价不会下降到1400区间。能够从1920下跌触及到1520~1580区间，已经充分挤兑出美国QE2政策的金价泡沫。后续的金价如果跌破1540，那么就是越跌越买。因为，QE2之后的金价，“成本价”就在1520附近。所以，一旦金价在1520附近或者下方的话，相信各国央行一定会出手大量购入黄金。

　　另一方面，手绘图表和各种计算方式都说明金价到了2020~2070美元/盎司区间的时候，会遇到非常非常强大的阻力。所以，预估在2050附近可能会迎来一个至少200美元空间的调整。

　　申明：文章内容仅供参考，不做投资建议。

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　　2011年12月30日