春节临近 谨防短线多头离场引发铜价下跌

　　东吴期货研发部 宋露

　　上周国内外金融市场在上证指数和美国经济数据走强的引领下异常亢奋，一路高歌猛进，沪铜截止周五收盘逼近1个半月前高点。于此同时上证指数再次走强至60日均线附近，美股也接近历史高点。值得注意的是在美国与伊朗的博弈中，原油价格并未持续走强而是跌破100美元重要关口，在美元持续反弹的背景下，铜价是否孤军奋战将是我们中期关注的焦点。

　　智能电网全面启动 短期中国现货持续低迷

　　继中国在2011年年底核准第一条特高压交流电路之后，随着风范股份、东方铁塔和太阳电缆等三公司中标国家电网大单、霍尼韦尔与天津泰达经济技术开发区签署协议，共同开展中国首个智能电网需求响应项目等项目的中标和展开，中国智能电网的全面建设已经拉开序幕。这位中国2012年用铜量提供了重要保证。但是短时之内，受限于国内春节临近以及在2011年四季度企业已经大量采购国际现货作为年后的备货需要，中国在春节之前的采购速度明显放缓，下游企业的生产情况并不乐观，据上海有色网调研结果显示，和往年在淡季维持低量生产不同，今年华东、华南、华北等地很多加工材企业已然停炉。部分企业甚至把停炉时间延长到了正月半(2月6日)，资金偏紧还是主要原因。

　　评级机构下调评级欧元区风险继续扩大 中国红包行情接近尾声

　　美元在欧元区的“抵抗”中正在悄然走强，尽管上周西班牙、意大利等国发债成功，收益率大幅回调，美元短暂承压，但是周五标普下调了多个欧元区成员国的评级，其中包括将法国和奥地利评级下调一档，使这两个国家失去了AAA的最高评级，无疑将欧元区主权债务的风险加大：法国是欧元区最主要的成员国，一旦其评级下调，则将引发法国债券的抛售，风险不仅在向核心成员国蔓延，且有扩大的趋势，这将使我们确认美元还将继续其反弹旅途，第一目标位83，第二目标位88。

　　上周上证指数的表现无疑是全球市场的亮点，由于央行公开市场操作，使得市场流动性短时之内较为充裕，加之温家宝总理的“煽风点火”，红包行情演绎之突然和迅速，从技术上看，股指无论在空间和时间的优势并不大，因此若欧元区风险加大，则市场焦点将轻易被转移至国际市场。

　　综上，我们认为股指在60日均线附近已经开始出现承压回落迹象，对铜价持续反弹的指引非常有限。而欧元区的风险裂口将越变越大，这将推动美元反弹，间接令铜价高位承压。本周是中国春节前的最后一周交易日，资金以离场休战为主，即使短线资金继续参战的概率也在减弱，因此需提防上周参与反弹的资金离场从而引发的铜价大跌。春节过后，中国下游厂商是否如预期进行大量采购、大张旗鼓的进入生产旺季将决定了铜价是否会破位下跌，我们将紧密关注。操作策略：春节前一周，沪铜多单持有者需坚定获利离场，无持仓者可建立少量空单，仓位控制在10%以内。

　　短线操作：沪铜1204合约价格在58500-57500区间内空单入场，仓位10%，止损59500.