国泰君安：给予中国港口业中性评级

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　　2011 年12 月份中国出口同比增长13.4%，与市场预期一致。中国海关公布12 月份进出口数据。12 月进出口总值同比增长12.6%至约3,329 亿美元，月环比下降0.4%。12 月份出口同比增13.4%至1,747.18 亿美元，月环比上升0.2%。12 月进口同比增长11.8%，或环比降1.0%，至1,581.98 亿美元。该月录得贸易顺差约165.20 亿美元。经调整季节性因素后，12 月份当月进出口同比上升15.0%或环比下降1.2%；其中出口同比升14.2%或环比下降2.3%；进口实际同比增长15.9%，环比与上月持平。今年前12 个月，累计进出口总值同比上升22.5%至36,420.59 亿美元，其中出口18,986.00 亿美元，同比升20.3%，进口同比增长24.9%至17,434.59 亿美元。今年以来累计录得贸易顺差约1,551.41亿美元，同比减少15.3%。对比彭博统计的市场平均预测，中国12 月份13.4%的出口增速与市场平均预测的13.4%相同；进口增速11.8%低于市场预期的18.0%；对比市场原预测的贸易顺差88 亿美元，12 月份实际贸易顺差165.20 亿美元。

　　维持我们对2011 年中国主要港口集装箱合计吞吐量同比增长10%-15%的预测。12 月份中国制造业新出口订单指数录得48.6%，较上月环比反弹3.0 个百分点，继早前下跌之后反弹。但短期的反弹预计不会在2012 年1 月持续，中国出口在未来数月进一步放缓的风险正在攀升。根据中国交通部公布的数据，今年前11 个月规模以上港口集装箱吞吐量同比增加12.0%。维持2011 年中国主要港口集装箱吞吐量增速10%-15%的预测，实际数值可能偏向区间下限。

　　建议收集中远太平洋(01199 HK)。中远太平洋 (01199 HK) 目前股价吸引，维持“收集”，目标价为14.20 港元。维持招商局国际 (00144 HK) “中性”评级和目标价23.00 港元。中小型港口股中，维持大连港股份 (02880 HK) 、厦门港务 (03378 HK) 和天津港发展 (03382 HK) 的“中性”评级，目标价分别为2.15 港元、1.20 港元和1.40 港元。