信达国际：建议候高减持富士康 目标5.15元

　　市传iPad3已开始组装，预料于3月初亮相，当中富士康(02038)将囊括85%订单，刺激股价近日造好。

　　诺基亚(Nokia)去年底于6个欧洲巿场发售微软窗口智能电话，市场料该系列电话于第4季可售100万至150万部，令市场憧憬富士康可藉此受惠。现时，诺基亚(Nokia)是富士康的最大客户。

　　集团去年上半年营业额29.94亿美元，按年跌7.3%；期间亚洲及美洲销售有轻微增长，欧洲销售则下跌37.2%；毛利增60.1%至1.44亿美元，毛利率为4.81%，较去年同期增加逾2个百分点，中期亏损由1.43亿美元收窄至近1765万美元。

　　公司近年优化客户组合，开拓其他厂牌订单，冀弥补诺基亚订单的减少带来的冲击，当中排包括宏碁(Acer)、戴尔(Dell)和Palm的手机订单，同时亦转移生产基地，降低成本。虽然优化客户组合可减低公司营运风险，但考虑上述公司并非是国际市场上的主流手机品牌，料对公司的收入增长影响不大。

　　由于代工业面对原材料及工资等成本上涨压力，而且公司亦没有新增其他附加值业务，难以走出毛利受压的困局。市场预期集团明年转亏为盈，惟未来两年的盈利复苏进度缓慢，现值相等于2012及2013年预测市盈率41倍及30倍。由于整体经营状况未见持续改善，料股价续会向下寻底，建议趁高减持。