洋河股份曝出散酒门 大跃进背后行业差距仍存

　　中国网5月2日讯 “五一节”前夕，两市第二高价股洋河股份再次成为媒体关注的焦点，与之前年报、季报频传喜讯相比，这次的关注显然不是好消息。有媒体报道称，洋河股份在四川宜宾高县等地收购散装白酒，用于勾兑生产洋河白酒产品。一时间，洋河股份被推上舆论的风口浪尖。

　　该报道引用多位酒业人士话称，不仅是高县，宜宾和泸州其它地区的小酒厂也为洋河股份提供大量的散酒。在高县，洋河酒厂采购散酒总量超过了4万吨。其中，宜宾地区的酒主要被洋河用于生产高档产品，经过勾兑、酒瓶包装后可以卖到数百元每瓶。

　　“洋河速度”下基酒外购需求强烈

　　公开资料显示，洋河股份成立于2002年，主营洋河、双沟系列白酒的生产和销售，主打产品为洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等中高低档白酒产品。

　　从2002年投资9000万元成立的中型酒厂，到如今市值1300多亿元的白酒“大鳄”，10年来，洋河股份一路高歌猛进。自2009年成功登陆A股市场后，洋河股份更是开启了一段快速的成长之旅，尤其在2010年成功收购双沟酒业后，洋河股份的销售额得以大幅扩大，并在2010年超越泸州老窖，销售额仅次于五粮液和贵州茅台。

　　据最近披露的年报显示，自2005年以来，公司连续七年保持50%以上的增长，高于行业平均增幅近30个百分点。2011年，公司实现收入和归属于公司股东的净利润分别为127亿元和40亿元，成为白酒行业继茅台、五粮液之后第三个销售超百亿的企业。

　　在二级市场上，洋河股份的股价也蒸蒸日上，目前市值已超过五粮液，仅次于贵州茅台，在国内白酒行业中，市值排名第二。

　　“不做中国白酒第一品牌，要成为中国白酒第一销量”，洋河股份的野心似乎很大。然而，洋河股份的基酒储量一直无法满足销售的增长，正因为此，洋河股份外购散装酒的需求迫切。

　　洋河股份外购基酒已存在多年

　　实际上，洋河股份“散酒门”已经存在了好几年。早在2009年上市前夕，市场就曝出“洋河外购基酒”的消息，称洋河股份曾分别向五粮液集团下属两个子公司支付了两笔预付款，总额达近6000万元。此后，2010年又传出“洋河40%中高档白酒需购买基酒勾兑”的传言，洋河股份董事长杨廷栋对此称，“洋河大量中低档酒确实需要从外面拾遗补缺，但洋河主导品牌是靠自己的原酒保证的”。虽然洋河的中高档酒的基酒外购被公司否认，但洋河基酒存在缺口却是不争的事实。

　　对于洋河股份来说，基酒数量和外购基酒的数量一直是个保密数字。但是，其从公司产能上或可见一斑。2011年8月，洋河股份公布自筹资金40万亿元投向四大项目的计划时，公司董秘丛学年称，“(公司)目前名优基酒的产能就10几万吨吧”。而据媒体报道，2010年11月，今世缘营销总监称，“今世缘是目前江苏省内基酒产量最大的，要超过洋河。但从销售看，今年我们预计接近30吨，而洋河总量肯定超过60吨，洋河的基酒缺口有多大可想而知。”

　　尽管从四川买基酒，已成江苏、安徽等地酒企共识，但是大量外购基酒的风险仍不得不防。对一家白酒企业而言，原酒的生产能力和基酒储备量才是企业可持续发展的保证，当年“标王酒”山东秦池酒业曾入川大批购酒，终因为外购酒量巨大，影响产品品质，成为白酒行业中的过眼云烟。

　　此外，大量外购基酒会让消费者对公司白酒产品产生信任危机。据宿迁一位消费者称，“淮阴(宿迁泗阳镇古称，洋河酒厂所在地)本地人现在都不喝洋河酒，因为市场上已喝不到真正的洋河酒了。”

　　洋河大跃进背后的行业差距

　　实际上，在产品毛利率方面，洋河股份与茅台、五粮液仍有差距。2011年，洋河股份白酒业务收入毛利率为58.72%，其中，中高档白酒毛利率为65.22%，普通白酒毛利率仅为2.75%。而贵州茅台酒类产品毛利率高达91.57%，五粮液酒类产品毛利率则达到71.45%，均领先于洋河股份。

　　此外，洋河股份采取广告狂轰滥炸的方式也遭到质疑。公司不仅在央视和地方卫视各个频道投放广告、冠名黄金强档节目，参与大型赛事，而且通过广播、杂志、报纸和网络等媒介进行多渠道宣传。数据显示，2008年至2010年，洋河股份在广告方面的支出分别为1.07亿元、1.43亿元、4.35亿元，年均复合增长率高达175%。而五粮液2010年广告费用为4.21亿元，与洋河股份相当，但其当年营业收入却是洋河股份的两倍多。

　　值得一提的是，净利润增速猛投广告的同时，洋河股份净利增速却在下滑。数据显示，2010年洋河股份净利润同比增速为75.86%，2011年净利同比增长82%，与上市前翻倍式增长的业绩相比，其业绩增幅明显滞缓。

　　更令人担忧的是，洋河模式背后存在的高管追利冲动。在洋河股份股价节节攀高的同时，公司原始股东和高管们的减持活动，自2010年11月开始就从未间断过。据统计，2010年、2011年洋河股份的大流通股东合计至少套现26.35亿元。

　　虽然洋河股份在白酒行业当中销售排名第三，但就品牌影响力而言，洋河同茅台、五粮液之间还有较大的差距。茅台、五粮液有着很深文化传承和品牌积淀，是其他品牌无法复制和模仿的，而洋河股份在某种程度上，只是借助已经消失了的八大名酒之一的洋河大曲的名号而已。

　　近年来，虽然洋河股份产品高端化、产能扩张等一系列表现引人瞩目，但却被业内专家评价为底子不够厚、太急功近利。