长航凤凰资产负债率高达92.51% 难改亏损现状

　　■本报记者 矫 月

　　BDI指数的涨跌直接影响到到国内外散装航运业的发展，截至2012年2月3日，BDI指数触底跌至647点。而以国内外航运作为主营业务的长航凤凰，在国内外干散货市场如此低迷的形势下，2011年内的净利润预亏8.7至8.8亿。

　　对此，长航凤凰的董秘办人士向《证券日报》记者称，BDI指数象征着航运业的晴雨表，对航运公司的影响由此可知。他表示，公司的具体数据还不清楚，因此无法接受采访。

　　中信证券首席投资顾问陆家为向《证券日报》记者分析道：“长航凤凰目前受BDI指数低位运行、内河运输需求不旺、运价下滑、燃油成本上升等多重因素影响，导致公司经营状况不佳，亏损严重；而公司股价也是从2011年4月以来一路下挫。”

　　截至2月10日，长航凤凰收盘价为3.02元/股，而此前公司的股价最低为1月6日的2.52元/股。

　　净利润预亏8.7至8.8亿

　　近三年来，长航凤凰的业绩逐步下降。公司2009年度EPS为-0.61元。2010年度若扣除非经常性损益收入，业绩为亏损1000多万元。2011年上半年公司净利润为-3.12亿元，到三季报进一步下降到-4.39亿元。

　　令人担忧的是，长航凤凰除亏损外，公司的资产负债率正不断高企，已从2010年三季报的85.49%上升到2011年三季报的92.51%；净资产收益率为-76.80%；净利润增长率为-733.6%，皆在同行业中排名垫底。此外，公司去年以来近百亿的海船订单仍需要支付。

　　“长航凤凰目前受BDI指数低位运行、内河运输需求不旺、运价下滑、燃油成本上升等多重因素影响，导致公司经营状况不佳，亏损严重；股价也是从2011年4月以来一路下挫。”中信证券首席投资顾问陆家为认为，重组失败代表资产注入及经营改善等预期落空，将对公司长期产生负面影响。而整个内陆船运行业整体景气度不高，存在竞争激烈相互压价的局面，对国内内陆数家干散货企业不能进行有效重组，将对整体行业发展造成不利局面。

　　1月30日，长航凤凰于发布2011年度业绩预告称，2011年1月1日至2011年12月31日，长航凤凰净利润预亏8.7至8.8亿，平均每股收益预亏1.29至1.30元。

　　资金压力剧增变卖资产度日

　　中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜认为，2011年长航凤凰的经营压力非常大，从前三季度亏损额来看，改善企业资金链成为企业长期经营的必备策略。

　　据长航凤凰2011年三季度报显示，长航凤凰应收帐款为22646.56万元，同比增加15.49%，其他应收款为23593.44万元，同比增加18.28%。

　　2月8日，长航凤凰公告称，为满足公司流动资金周转的需求，长航凤凰拟通过委托贷款方式，向持有公司26.72%的控股股东中国长江航运集团借款2亿元人民币，借款期限为12个月，年利率为7.216%，预计利息1443万元。

　　此外，长航凤凰还于2月7日召开股东大会决定在两年内采取整船出售及拆解相结合方式分批处置长江轮驳资产。同时，2011年末公司对40艘长江自航船进行了减值测算，预计该批船舶减值19137.85万元。公司对42艘拖轮进行资产评估，其中27艘存在减值迹象，涉及计提减值为6119万元。

　　有分析人士认为，在内河运输需求低迷、运价下滑等行业现状下，长航凤凰很可能再次走到扭亏无望、面临“戴帽”的十字路口。

　　事实上，长航凤凰并非首次变卖旗下船舶资产。早在2010年10月，长航凤凰便通过北京产权交易所和重庆产权交易所挂牌出售了128艘运输船舶和5艘辅助船舶，共获得资产处置收入1.10亿元，获得收益9552万元。两个月后，公司又提出处置“长江82007”等36艘船舶的方案。上述变卖资产行为令2010年公司业绩扭亏为盈，免于“戴帽”。

　　同时，长航凤凰2月7日召开的股东大会将董事“大换血”，原9名董事(含3名独立董事)换下了7名。记者发现，新当选的董事(含独董)中，多人具有长航油运背景。长航油运与长航凤凰属同一实际控制人中国外运长航集团有限公司，联想到此前就有的“长航油运吸收长航凤凰航运资产，后者转业”重组传闻，不免令人想起去年曾经叫停过一次的重组。