张立群：稳定经济增长 稳定物价涨幅

　　稳定经济增长，稳定物价涨幅

　　文/国务院发展研究中心宏观部研究员 张立群

　　当前国内外经济形势空前复杂。世界经济形势方面，国际金融危机的影响远未结束，地缘政治危机、能源价格波动、流动性过剩、贸易和投资保护主义等问题相互交织，风险有增无减。特别是欧洲主权债务危机还在持续发酵，全球金融稳定与经济复苏进程受到严重威胁。尽管近期世界经济显现出一些利好因素，但预计难以保持。外部因素变化对我国出口的负面影响不容忽视。从国内形势看，市场需求增速也趋降低。一季度全社会固定资产投资同比增长20.9%，较上年同期回落4.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长14.8%，较上年同期回落1.5个百分点，内需增速持续下降。受内外需求变化的影响，预计2012年经济增速将继续回落。物价涨幅预计将继续回落，但潜在的涨价因素仍然较多，物价上行压力仍然较大。面对这一复杂形势，应着力稳定经济增长，稳定物价涨幅。

　　经济增速和物价涨幅预计双下行

　　(一)从三大需求方面分析，预计未来经济增速将继续回落

　　首先出口增长速度预计将继续回落。主要由于世界经济增长低迷，欧债危机对世界经济的潜在威胁较大，世界经济不确定性、不稳定性增加。美国国债信用评级下调表明国际金融危机对美国经济的冲击和影响远未结束，一些深层次矛盾和问题还在继续发展中。综合分析，世界经济的深层次矛盾和问题正在显露之中，潜伏较大的波动性，这些对我国出口将形成较大不利影响。国内出口企业自身困难也比较多，很多企业存在出口越多，亏损越多的情况。再考虑到基数较大的因素，综合测算，预计2012年出口增速会下降到10%左右。

　　其次，投资增速也会降低。受房地产市场调整的影响，预计房地产投资增速将有较大回落，由2011年的30%左右降低到15%左右。2010-2011年房地产投资高增长，是在2009年较低基础上起步的，具有恢复性质。从2008年房地产市场变化看，住房销量变化与房地产投资之间有密切联系。当2008年第三季度住房销量出现负增长以后，自2009年第一季度开始，房地产投资增速出现大幅度下降，由上年20%以上的增幅降低到4.1%，期间大约有半年左右的时滞。2010-2011年商品住房销量维持在10%左右，没有出现负增长，但较2009年42%的增速降低很多；随着房地产市场调控措施效果的进一步显现，预计买房需求将继续收缩，这些变化预计将对商品房投资产生明显影响。另一方面，2012年保障房建设规模预计较2011年将有所减少，建设步伐较2011年放缓。综合这些因素，预计2012年房地产投资增幅将明显降低。

　　随着宏观经济政策从危机应对向常规状态的调整，政府投资将恢复正常增长水平。2011年政府投资出现低谷，主要由于从“一揽子计划”模式的退出，2012年政府投资将从2011年较低基数上起步。考虑到处于“十二五”规划第二年，很多项目建设将进入高涨期，因此政府主导的基础设施和公共事业投资增速将有所提高。大体回归到平均增长水平。1995-2010年基础设施、公共事业投资年均增长20%，预计2012年可以大体保持这一增速。

　　制造业投资受出口增长，以及房地产、基础设施投资增长影响较大。如果出口增速较大幅度降低，房地产和基础设施投资增速一降、一平，预计制造业投资增长将略低于平均增速(1995-2010年为23%)，保持在20%左右。

　　综合投资中主要部分的增长预测，预计2012年投资增长为18%左右。

　　最后，消费增长率较2011年预计会略有提高。受住房、汽车需求降温的影响，2011年消费增幅出现明显降低。从汽车市场变化规律看，预计2012年汽车销量将有一定恢复，对消费增长将形成积极支持。买房需求预计不会较2011年明显恢复，受其影响，家具、家电、装修材料等消费品零售额增速不会明显恢复。综合这些因素，预计2012年消费实际增长率为12%左右，较2011年提高1个百分点左右。

　　综合看，需求增速呈现回落态势。根据三大需求与经济增长之间的相关关系分析，预计2012年GDP增长率略高于8%。

　　(二)物价涨幅预计将明显回落，但中长期看价格上涨压力很大

　　今年物价涨幅预计呈回落态势。一季度CPI同比涨幅为3.8%，较上年同期降低1.2个百分点，其中食品价格同比上涨8%，较上年同期回落3个百分点。70个大中城市房屋销售价格下降的城市45个，持平的城市21个。尽管3月份CPI涨幅出现反弹，但主要受蔬菜价格上涨等短期因素影响，预计不会持续。未来看，物价涨幅预计继续回落。

　　第一，随着货币政策调控效果的不断显现，导致价格上涨的货币因素逐步稳定。2012年3月末，广义货币(M2)余额89.56万亿元，同比增长13.4%；狭义货币(M1)余额27.80万亿元，同比增长4.4%。3月末人民币贷款余额57.25万亿元，同比增长15.7%。货币供给增速呈现持续下降态势。这将从货币供给方面对稳定价格形成基础性支持。

　　第二，买房需求趋稳。2011年采取的限购等措施，在抑制投机、投资性购房需求方面取得明显成效。北京、上海、广州、深圳等一线大城市房价已经出现松动，买房者预期开始改变。今年将坚持房地产调控政策不动摇，严格执行并逐步完善抑制投机、投资性需求的政策措施，进一步巩固调控成果。在此背景下，预计2012年买房需求总体平稳；受预期改变的影响，部分城市买房需求可能出现较强烈收缩。这对房价稳定以致下调将继续发挥重要作用。

　　第三，从供给方面看，总体是不断增强的。2011年农业生产又获丰收，粮食连续8年稳产增产，生猪存栏数量明显增加，棉花增产，农产品供给基础进一步改善；商品住宅上市数量持续增加，存量房数量不断扩大，保障房建设步伐加快，住房供给明显增加；服装、家电、汽车、电子信息产品等工业消费品供给充足；重要生产资料供给保障能力较高，钢铁、建材、生产设备供给充足。综合看，供给面对物价稳定可以提供必要支持。

　　综合分析，今年CPI涨幅可以控制在3%左右。

　　中长期看，稳定物价的任务十分艰巨

　　第一，货币总量明显偏大。2月末M2余额为86.7万亿元人民币，相当于2011年名义GDP的1.84倍，而2008年时为1.58倍。目前大量货币为各类债务及其对应的项目、资产所滞留，一旦这些债务链条出现变化，不良资产开始淘汰，货币数量偏多的问题就会凸显，对价格的压力也会明显提高。

　　第二，农产品价格上涨压力将长期存在。农业是弱质产业，其劳动生产率提高速率低于工业制造业和服务业，务农收入增长需要依靠农产品价格持续提高，依靠工农产品比价关系持续调整。

　　第三，城市住房供给与需求之间的矛盾将长期存在，稳定房价的任务艰巨。我国处于加快推进城镇化的历史时期，城镇居民对居住需求的持续增长，特别是农村转入城镇人口的持续较快增长，使城镇住房需求始终处于较快扩大状态。相比之下，城镇建设、城镇住房建设的速度难以同步跟进。这将使房价上涨压力较大，如果制度不够完善，极易引发投机、投资性买房需求的膨胀，导致房价暴涨。

　　第四，资源约束逐步增强，资源性产品包括劳动工资水平预计将持续提高，成本提高对价格上涨的压力持续较大。

　　第五，美国、欧洲经济困难，可能导致美元、欧元继续扩发，国际流动性过剩问题可能继续发展，全球通货膨胀的危险不断增加。加之近期地缘政治因素导致了原油等大宗商品价格较大波动，我国输入性价格上涨压力较大。

　　稳增长短期重在稳定投资增长，稳物价重在改善供给

　　出口增长主要决定于世界经济和国际贸易形势，我们可以主动调节的程度不高。消费增长主要决定于居民家庭消费活动，短期政策能够影响的程度也不高。保持需求的平稳增长，短期看关键是调节好投资的增长速度。固定资产投资主要包括三个部分：基础设施、制造业和房地产，三者共占到全部投资的85%左右。1-3月份基础设施投资为负增长，投资主要依靠制造业和房地产支持。前面分析表明，房地产投资增速将明显降低，受出口和房地产、基础设施投资增速下降的影响，制造业投资增速也会跟随降低。投资增长的基础不稳定。应加大对保障房建设的资金支持，加大对房地产开发建设活动的信贷支持，加大对合理买房需求的信贷支持，积极稳定房地产投资增速；另一方面应努力实现政府投资由“一揽子计划”状态到十二五规划项目建设的平稳转换，防止基础设施投资增速持续回落。此外应加大对企业转型升级活动的支持，加大对设备更新活动的支持力度，稳定制造业投资增速。

　　针对经济增长与物价涨幅的变动趋势，未来稳定物价的重点应从控制需求转向改善供给和完善体制机制。包括努力稳定农业生产，抓好米袋子、菜篮子工程，抓好城市蔬菜自给能力建设，加强重要商品产运销衔接，完善政府储备和商业储备体系，做好主要农产品收储和投放，增强市场调控能力。严格执行蔬菜等鲜活农产品运输绿色通道政策，认真落实对农产品批发市场、集贸市场、社区平价菜店等的扶持政策，不断降低食品流通费用。从房地产调控方面看，应该在控制不合理需求的同时，加大信贷等方面的政策支持，加快保障性住房和普通商品房建设，努力提高住房供给水平。应加快房地产税试点步伐，研究开征房产利得税，从制度建设上根除投机、投资性炒房活动，保障房价的大体平稳。要进一步放开市场准入，积极引入竞争；推进煤电和资源性产品价格改革，完善定价机制，更充分地发挥市场调节的作用，不断增加和改善供给，进而促进价格稳定。