民族证券/方炬

　　我国汽车产业4月份产、销量同比出现负增长，分别降幅1.85%和0.25%，这也是我国27个月以来的首次负增长。如果说3月份许多人对中国汽车产业2011年增速存在幻想的话，4月份负增长的数据彻底摧毁人们最后一丝希望，中国汽车产业在4月已经提前步入了寒冬。从产、销数据来看，乘用车表现好于商用车，客车好于货车，大排量好于小排量，SUV继续保持强劲增长势头，而交叉型乘用车降幅最大，超过10%。

　　八因素导致4月销量下滑

　　根据中国汽车行业协会统计数据，4月份，我国汽车产、销分别完成153.53万辆和155.2万辆，环比分别下降15.98%和15.12%，同比分别下降1.85%和0.25%。

　　1-4月份，累计完成汽车产、销量分别为643.11万辆和653.39万辆，同比分别增长5.09%和5.95%。

　　4月份，乘用车产、销115.65万辆和114.23 万辆，环比下降16.39%和15.23%，同比增长1.19%和2.79%。其中，4月，基本型乘用车(轿车)产、销78.72万辆和79.14 万辆，环比下降17.65%和13.59%，同比增长0.43%和4.16%；多功能乘用车(MPV)产、销4.06万辆和4万辆，环比下降16.52%和11.15%，同比增长1.21%和3.88%；运动型多用途乘用车(SUV)产、销12.08万辆和12.41万辆，环比下降13.39%和11.92%，同比增长12.92%和18.91%；交叉型乘用车产、销20.79万辆和18.68 万辆，环比下降13.08%和23.99%，同比下降1.96%和10.45%。

　　4 月份，商用车产、销37.88万辆和40.97万辆，环比下降14.69%和14.81%，同比下降10.10%和7.84%。与上月相比，在商用车各品种中，只有客车非完整车辆产、销增长，其他品种均呈不同程度下降，其中半挂牵引车和货车非完整车辆降幅居前；与上年同期相比，客车小幅增长，其他品种均呈下降，其中半挂牵引车降幅依旧最为明显。

　　如果说我国一季度汽车市场可以用“变脸”来形容的话，那么，4月份我国汽车市场的主题词就应该是——“寒意”，汽车市场的低迷表现，让我们感到了阵阵寒意。

　　从产、销数据来看，乘用车表现好于商用车，客车好于货车，大排量好于小排量，SUV继续保持强劲增长势头，而交叉型乘用车降幅最大，超过10%。

　　究其原因，我们认为，各项优惠政策的退出应该是主要原因，优惠政策的退出致使交叉型乘用车大幅度下滑，直接影响我国汽车市场的总体销售量。

　　第二个因素是燃油价格的不断攀升，抑制了人们的购买需求。进入2010年，石油价格不断攀升，已经突破100美元，连续上调的油价使汽车使用成本增加，抑制了部分汽车需求。

　　第三个因素，汽车的使用成本不断增加，抑制了人们的购车需求，除了前面提到的高油价外，高停车费等因素也使汽车的使用成本不断增长。

　　第四个因素，受油耗准入政策的实施影响，道路运输车辆市场增长乏力；3月的商用车应是走势最强时期，但从3月1日起，各地道路运输管理机构在配发《道路运输证》时，开始对车辆是否符合燃料消耗量限值标准进行核查。由于油耗准入政策的实施影响，道路运输车辆市场增长乏力。

　　第五个因素，2010年底由于担心出台限购措施，部分城市私人购车形成年底突击抢购，寅吃卯粮，提前消费，2011年一季度的销售量已经提前释放。

　　第六个因素，利率上升，增加了汽车信贷的成本，间接抑制了人们的购买热情。

　　第七个因素，日本地震的影响在4月份开始显现。

　　第八个因素，去年底各汽车厂家私藏的产销量，在一季度已经释放殆尽，4月份这部分水分已经被提出，无法再次提振产销数据。

　　预计5月车市继续下降

　　4 月份，汽车企业出口6.75万辆，比上月增长7.09%，同比增速为69.74%。其中，乘用车出口3.70万辆，比上月增长10.57%，商用车出口3.06万辆，比上月增长3.16%；与上年同期相比，两类车型分别增长124.98%和30.86%。

　　1-4 月份，累计出口22.54万辆，比上年同期增长56.72%。乘用车和商用车出口分别为12.33万辆和10.21万辆，同比分别增长78.42%和36.66%。出口前五名的整车制造企业分别为奇瑞、长安、长城、江淮和东风，出口量分别为4.11万辆、2.80万辆、2.18万辆、2.06万辆和1.85万辆，比上年同期分别增长86.99%、52.79%、31.64%、2.07倍和36.76%，前五家出口占出口总量的比重为57.7%。

　　目前我国汽车出口总量虽然还处于较低的水平，但在国内市场竞争日趋激烈的环境下，行业企业越来越重视国际市场，走出去的步伐逐渐加快。

　　据全国汽车行业规模以上企业10865 家统计口径，1-3月，累计完成工业总产值1.14万亿元，同比增长18.51%，增幅比1-2月回落0.36个百分点；累计完成出口交货值0.06万亿元，同比增长29.30%。

　　据全国汽车行业规模以上企业10784 家统计口径，1-2月，累计完成主营业务收入7162.87亿元，同比增长21.61%；完成利润总额为582.36亿元，同比增长15.84%，增速低于同期主营业务收入5.77 个百分点。

　　我们认为5月份我国汽车市场将继续呈现下降趋势，预计销量为140万辆左右，同比降幅将达到2%~3%，环比降幅将达到10%左右。理由是5 月份的中国汽车市场并没有什么能够扭转销售颓势的利好消息，油价的短期回落并不代表长期趋势，未来油价持续高位运行将是一个大概率事件，唯一有利的条件是5月有21个工作日，同比和环比均多一天，这给生产和销售带来一定的有利条件。

　　但是，从终端市场反馈的情况来看，“五一”小长假后，第一周汽车市场交易十分清淡，政策退出、限购措施、高油价等不利因素的影响还在持续，而且，日本地震的影响在4月份已经有所反映，日系车市场份额有所下降，估计恢复正常至少需要5-8个月的时间。

　　投资建议：弱化行业，关注个股

　　根据wind 统计数据，汽车及零部件板块，4月10日—5月10日期间，汽车整车板块(申万分类)跌幅达9.76%，而汽车零部件板块(申万分类)跌幅达9.34%，分别超过沪深300指数4.34和3.93个百分点，总体走势较弱。究其原因，主要来自两方面：

　　首先，汽车行业在经历2009、2010两年高速增长后，增速放缓已成必然，从1-4 月份的产销数据来看，我国汽车行业已经进入调整期，今年增速很可能出现负数，市场对汽车行业增速下滑已经反映到汽车行业上市公司的股价中，引起整个板块连续下挫。

　　其次，汽车行业上市公司一季报情况并不理想，许多企业出现负增长，引起市场对汽车行业上市公司未来走势的担忧。

　　汽车板块上市公司4月10日—5月10日期间普遍下跌，整车板块只有迪马股份(600565)和*ST 金杯(600609)分别上涨了1.52%和7.05%，其他上市公司均出现不同程度下跌，江铃汽车(000550)和中国重汽(000951)跌幅更是超过20%。零部件板块同样不能幸免，在38家上市公司中，同样只有两家上涨，其余全部下跌，跌幅超过10%的就有16家。

　　后市建议投资者弱化行业，关注个股，重点关注以下几方面的投资机会：

　　1.优秀公司估值修复的投资机会；2.大中客车行业的投资机会；3.节能技术广泛应用所带来的投资机会，节能技术包括混合动力技术、发动机的节能技术、整车轻量化技术和改善空气动力性技术等；4.新能源汽车产业化加速所带来的整个产业链的投资机会；5.汽车智能化所带来的投资机会；6.产业整合所带来的投资机会。

　　

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