2011年06月03日 03:42 来源：证券日报
■本报记者 李 冰
6月1日，西单商场(600723.SH)发布公告称，公司的定向增发方案获得证监会有条件通过，拟向大股东首旅集团定向增发约2.49 亿股，购买新燕莎控股100%股权，增发后，西单商场的总股本增至6.58亿股。
据了解，此次发价为9.92元/股。6月2日，在大盘整体下滑的情况下，西单商场逆势上涨，涨幅约为0.76%，最终以13.30元报收。
此次增发完成后，西单商场将拥有燕莎商城和贵友大厦等优质资产，确立了首都商业龙头的地位。
6月2日，《证券日报》记者就此事多次致电西单商场但一直无人接听。
“蛇吞象”之嫌？
由于西单商场在西单等地区拥有多处价值不菲的物业，这意味着“燕莎系”旗下缺少商业物业的现实将终结。
与新燕莎控股相比，西单商场也将从重组中获益。目前，新燕莎控股拥有金源新燕莎MALL、燕莎奥特莱斯、燕莎友谊商城和贵友大厦多个优质商业品牌。
据统计，金源新燕莎MALL、燕莎奥特莱斯和贵友大厦去年的经营业绩都达到了历史最高水平。仅燕莎奥特莱斯一家的销售额就达到近30亿元，这一数字甚至相当于西单商场北京、外埠全部门店的总销售业绩。
与新燕莎控股的亮丽业绩相比，西单商场却逊色了很多。2008年，由于金融危机及外埠门店大幅亏损等因素，西单商场全年亏损约3055万元，12家控股子公司中有7家盈利为负。2009年，西单商场共获营业收入24.86亿元，同比增加6.87%，实现利润总额4974万元，亏损子公司降至5家。
而2010年西单商场总销售业绩近30亿元，利润近7000万元，达到开业以来的最高点。不过，这一数字与新燕莎控股2009年就已经超过50亿元的营业收入相比仍然差距颇大。
因此，对于此次西单商场收购新燕莎控股之举，业内也有不少质疑声音。
机构提前离场
不过，对于西单商场的重组，众多券商却一直看好。
国泰君安行业分析师刘冰在报告中分析表示：“按照去年行业第四季度的发展形势，我们预计公司2010 年并表后总收入97 亿元，净利润2.4 亿元，对应增发后股本EPS 约0.36 元。”
他同时撰文称：“此次定向增发收购新燕莎控股后，将大幅提升经营规模；成为首旅集团旗下唯一的旅游商业平台，也是集团6 大业务平台之一。首旅集团旗下资源丰富，背靠集团，公司未来发展应能获得集团的鼎力支持。”
中金在线则预测西单商场 2011 年业绩增长较快，主要来源于：西单、燕莎原有门店的内生增长；西单原有的亏损业务有望大幅减亏；合并报表增厚业绩。
而与券商的一直看好不同的是众多机构的提前离场。
早在2010年，西单商场重组新燕莎的消息就已经淆乱了资本圈机构们的心。
记者查阅资料发现，在重组方向确定之后，在西单商场的前十大流通股东中，新进入场及加仓的机构达7家，截至2011年3月31日，西单商场的前十大流通股东中，机构就占了9席。
而增持明显的是，建信优势动力从2010年9月30日的499万股，截止到2011年3月已经增至549万股。
但同时记者观察发现，前十大流通股东中华夏优势早在2010年9月就已经在西单商场流通股东中排第二，持有1963万股；在2010年12月31日，华夏优势持股数未变；但在2011年3月的十大流通股东中已经找不到华夏优势的踪迹，提前离场。
与华夏优势同样有默契的是从2010年9月就持有756万股的全国社保基金一零七组合，在2011年3月最新统计的流通股东中也不见了踪迹，同时在2010年9月-2010年12月期间，众多机构提前离场，南方绩优、泽熙瑞金1号、全国社保基金六零四组合、华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)等等。
有业内人士认为，或因为重组日渐明朗，股价也已涨了许多，因此很多机构选择套现。
记者观察到，2010年三季度时，西单商场走出凌厉走势，股价涨逾60%，但去年四季度股价却下挫了17%左右。由此不难看出，几家机构默契离场的时间。
毋庸置疑，西单商场此次的重组将使得新西单将成为北京新商业巨擘，但在“迎娶”了新燕莎控股进门后，如何能让这艘新商业巨擘破冰前行，似乎是新西单未来要考虑的关键问题。
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