近日，由发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已下发到地方政府，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。有分析认为，这意味着保障房建设专项融资的瓶颈已经突破，三季度保障房融资、投资和建设会实实在在提速，房地产调控也会步入一个崭新时代。

　　不过，著名财经评论员叶檀近日却对这个做法发出了质疑，并发表《为保障房发债是害民还是利民？》的评论文章。

　　问题一，保障房债券性质不清。缺乏可靠盈利模式的企业发行债券将付出极大的成本。保障房本身的盈利测算只有区区的3%，不能作为还本付息的主要来源。最大的可能是，地方投融资平台将资金转用于其他商业项目，以弥补财政收支的不足。

　　问题二，保障房债券对谁有利？发债对银行有利、对地方政府有利。地方投融资平台是现金抽血机，从1993年4月15日上海市城市建设投资开发总公司成功发行了我国第一只城投债起，至2010年年底，我国城投债总发行规模已达到5915.8亿元，目前发债是很可能为前两年的过度投资埋单。

　　问题三，如何保证发债筹集的资金进入保障房领域？按照以往的诚信记录，我们很难对资金进入保障房领域表示乐观。最大的可能是，城投债与企业债借新还旧，银行逐渐抽身而退，地方政府的造城运动获得源源不断的资金来源。

　　问题四，如何保障投资者权益？地方隐性债务处于不断扩张的过程中，很可能在未来酿成巨大债务危机。

　　问题五，债务价格取决于信用评级、货币流动性。设立专门的保障房建设债券比现在含糊的地方债与城投债要好得多。该债券收益必然低，但风险不会高，将获得长期投资者的青睐，性质与赢利模式清楚。

　　整理：记者 陈白帆