【财经网专稿】 记者 曹顺妮 自2011年7月7日起，央行上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。对此，平安证券固定收益事业部和兴业银行首席经济学家鲁政委分别发给记者的分析报告指出，下半年仍有1-2次加息空间，加息周期未进入尾声。

　　平安证券预测下半年还有1次加息，其判断依据是，根据2004年至2008年的紧缩周期中，1年期贷款与存款基准利率利差基本维持稳定或偶有上升，但在加息通道后期，经济开始周期性下滑时，这一利差会缩小，表现为存款利率上调幅度超过贷款利率上调幅度的不对称加息。但自2010年10月加息以来，这一利差一直保持稳定，本次加息又采取了存贷款各期限对称加息的方式，因此，这可能是加息周期并未进入尾声的信号。

　　鲁政委对未来加息空间则预计，年内还有1-2次加息，并维持之前的判断，即1年定存的基准利率到年末可能上调至3.75-4.00%，而本次加息后为3.5%。

　　除了加息，本周公开市场工具到期1320亿，周二已经回笼240亿，周四三月期央票发行量上升到300亿。

　　对于未来宏观政策走势，鲁政委预计，在10 月份之前，宏观政策仍将维持“中性”，认为未来法定存款准备金率的使用频率会大大下降，公开市场操作工具会被更多使用，预计年内还有2次左右的准备金率调整，我们继续维持到年末准备金率可能上调至23%左右的预期。

　　平安证券认为，本周央行公开市场回笼放量，又配合加息，可能表明下一阶段价格性政策将逐步替代以提高存款准备金率为主的数量型政策，加息对实体经济的影响更为温和、渐进，不会对实体经济产生立竿见影的紧缩效应。

　　那么此次加息对实体经济又将带来何种影响？鲁政委认为，加息有利于信贷资源向小企业转移。理由是，银行信贷资源的分配总是大企业优先的，在明确或隐含的信贷限额调控下，资金价格过低使得大企业几乎不考虑其他融资方式，这样就使得信贷分配给大企业之后，银行就再无剩余额度可以覆盖中小企业。加息后，大企业将选择融资成本相对较低的直接融资渠道，这将使得银行可以有些剩余额度支持中小企业。

　　(证券市场周刊供稿)