本报记者 童芬芬 徐思佳

　　7月9日，国家统计局公布最新统计数据，中国6月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.4%，创下3年以来的新高点。此前高点出现在2008年7月，CPI为6.3%。

　　紧缩政策力度有所放缓

　　6月CPI破六，应该说早在市场预期之中。而央行于6日CPI数据公布前加息，则被市场解读为提前释放通胀压力的举措。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌日前在接受记者采访时表示，今年通胀有望在六七月份见顶，顶部区间在6%—6.5%之间。如果不出意外，到今年年底，月度CPI会回落到4%左右，但保持全年平均4%的目标可能性不大。

　　周小川日前在清华出席某论坛时也表示，6月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅受翘尾因素影响而推高，而在通胀的控制上，货币政策需要时间显现效果。他还表示，中国能够容忍经济转型过程中所产生的一定程度的通胀。

　　市场部分人士对物价后期走势持乐观态度，认为早前实施的货币调控政策6次上调存款准备金率、3次加息的效果正在逐渐显现。

　　央行数据显示，广义货币供应量M2增速自去年12月创下19.7%的阶段高位后，已回落至5月15.1%水平，货币供给增速已经连续回落。

　　统计数据还显示，中国GDP增速在2010年一季度达到11.9%的峰值后，就已经开始平稳回落，并持续至今。中国经济增速放缓已是不争的事实，一时间，中国经济陷入“滞胀”或“硬着陆”的议论甚嚣尘上。

　　对此，屈宏斌认为，目前经济增速的放缓是一个可控的、温和的放缓，也是为了控制通胀所必须的一个放缓。从GDP增幅角度来说，GDP增速将从第一季度的9.7%，放缓到第二季度的9%左右，而在第三、四季度，可能进一步放缓到9%以下，但是仍会在8.5%以上。

　　屈宏斌解释称，GDP增速不会放缓到8.5%以下，主要基于两个原因：一方面，尽管信贷收紧，新增项目数也在减少，但大量已经开工的“铁公基”项目的后续投资，将保证至少在今年下半年和明年的投资增速不会出现大幅度回落。另一方面，由于过去两年工资的明显上涨以及加息的刺激作用，消费会维持一个相对稳定的状况，中国完全有能力支持8%到9%的增长。“在未来几年，8%的经济增长，再加上回落的通胀，应该是一个更好的宏观走势。”

　　在“2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动”上，南方基金医药行业首席研究员杜冬松接受本报记者采访时表示：“下半年货币政策收紧的趋势仍会延续，但力度有可能会放缓。

　　A股上半年翘尾收官

　　回顾上半年的行情，如何用一句时下网络流行词来形容，“伤不起”便是对股民心声最好的诠释。但令人欣慰的是，临近6月底，A股总算展开了强势反弹趋势。

　　从今年初来看，1月4日，上证综指跳空高开，收于2852.65点，当天以1.59%的涨幅取得“开年红”。但好景不长，受困于春节前加息的强烈预期，股指之后出现了大幅回调，并在1月25日摸低至2661.45点。时至2月，A股终于开始展开一波较为有力的上攻，在上证指数2661点附近不断震荡上行，2月10日突破上证指数年线之后，持续走高直至4月18日，涨至3067.46点后见顶。

　　可在接下来的行情中，A股市场却突然出现几乎完全没有抵抗力的单边下跌。5月23日，上证指数跌破年线2778.94点，随后成交量持续萎缩。至6月15日，股指再度破位出现连续4天下跌，最终在6月20日跌出阶段性新低2610.99点后展开反弹。

　　截至日前，A股以红盘完成了上半年的收官之作。这半年，A股跌幅为1.64%。与全球股市相比，这样的跌幅并不大，但市值却出现大幅缩水，据数据统计显示，半年时间缩水市值达到8424亿元。与此同时，A股上蹿下跳，波动区间高达500个点，在全球股市中振幅居前。

　　下半年行情不可过于乐观

　　业内人士告诉记者，如果说紧缩政策就此转向宽松，那也只是一种奢望，但政策在现有力度上不再收紧仍值得期待，这对市场来讲就已经是很大的利好了，而这也正是6月23、24日市场连续拉出长阳最直接的刺激因素。

　　尽管市场普遍预期紧缩政策力度将有所放缓，但鉴于在通胀未落且调控未止的背景下，市场人士认为，对下半年A股市场走势过于乐观并不可取，应仍持谨慎乐观的态度。

　　从投资热点方面来看，消费类股票仍然被市场所看好。对此，杜冬松认为，首先，在稳定和拓展外需的同时，着力扩大内需，是我国转变经济发展方式的重大任务。中国人口多、总量大，但是人均收入水平并不高，因此经济增长的空间广阔，国内需求潜力巨大。其次，“十二五”规划提出：要实现两个同步，也就是居民收入增长和经济发展同步，劳动报酬增长和劳动生产力提高同步等，这些不仅是改善民生的重要举措，也是扩大内需的客观需要。这些都对消费股长期构成利好。

　　杜冬松表示，未来民生方面的财政支出会有较快的增长；结构性减税方面，增值税会减轻，扶持服务型行业的政策也会不少；食品饮料、商贸零售、旅游、建材等消费升级市场继续保持稳定的增长；消费升级面临巨大的发展机遇，比如节能环保、清洁能源、移动互联网、物联网、汽车零部件等面临巨大的发展机遇。此外，社会保障体系的健全和医改投入的增加、启动大规模的保障房建设、个人所得税的调整等因素也使得中国未来的消费会逐渐扩大，整体上来说，消费需求快速增长在未来5年是比较确定的。“从历史经验来看，消费类股票投资机会多出现在大盘下跌时，因此目前正面临消费股比较好的投资机会”。

　　投资者在行业配置上如何操作？杜冬松认为，由于经济下滑对市场形成压力，因此考虑对于经济下滑不敏感的行业和个股规避宏观风险。此外，估值的重新评估能够获得业绩支持的行业和个股，主要是股票估值处于合理偏低位置的行业和板块，以及业绩稳定、分红比例稳定的大市值股票也可能成为下半年获得相对收益的板块。“我们看好稳定类消费类板块中业绩下调风险不大的低估值板块，如食品饮料、医药、纺织服装行业等”。

　　

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