美元能否坐稳霸主地位

　　本报综合消息8月5日，国际三大评级机构之一的标普宣布下调美国长期主权债务评级，评级前景展望为“负面”。这是美国历史上首次丧失AAA级主权信用评级，金融市场一片哗然。一时间，悲观论调层出不穷，二次经济衰退、美元货币体系崩塌似乎已是山雨欲来。

　　8月8日，日本瑞穗综合研究所主席研究员小野亮接受采访时表示，从长远看，美元作为国际基准货币的地位下降趋势不可避免。同时，巴克莱银行也给出了负面评价，称如果市场认同标普对美国信誉已经转差的看法，这次调降行动将给美元带来长期的负面影响，并将削弱美元作为世界储备货币角色的地位。

　　然而，更多专家则对“即便美债评级遭遇下调，也难以撼动美元在全球贸易及储备货币中的地位，评级事件对美元汇率冲击有限”的观点表示认同。

　　首先，在美债上限谈判达成之后，其余两家权威评级机构穆迪和惠誉均选择维持美国顶级评级，标普的单独行动并不能代表评级机构的一致看法。退一步讲，即便是AA+评级，也意味着美国具有很强的偿债能力，毕竟目前全球范围内只有4个国家拥有3A级评级。

　　其次，尽管美国债信评级遭标普下调，但来自华尔街银行的美债投资者，乃至来自中国和俄罗斯的主权投资者都很可能继续持有美债，因为目前仍无更好的投资选择。东吴证券合肥营业部总经理张广宏博士表示：“一种主流货币的兴衰一般有近百年的历史，同时还要看它是否有替代品，这实际是一个很深层次的问题，美国通过货币政策来挽救它的经济，经济一旦复苏又反过来再次支持它的货币走强，在这个过程中，其他的货币或者特别提款权能否抓住机会，这一方面是机遇，一方面还要得到大家认可以及相互之间的利益博弈。”

　　张广宏进一步解释道：“目前能够在一定程度上与美元抗衡的是欧元，但现在两者是一对难兄难弟，都处在债务的水深火热之中。”

　　更为重要的是，当下美元与美债依然具有不可替代的价值，“刚需”构成美元及美债的有力支撑。民生证券研究报告指出，作为全球最主要储备货币，美元长期贬值具有必然性，但在没有更好的替代货币出现之前，美元仍将是最主流的配置货币。作为重要的储备货币载体，美债不会因评级调降而被大规模抛售。

　　“相较于评级事件而言，当前美元更切实的风险来自于美国经济的衰退、其他主要经济体的强劲增长。”张广宏认为。

　　从已公布的数据看，美国7月份PMI为50.9%，创24个月新低。与此同时，私人部门收入增速放缓且储蓄率再度上升，导致美国私人消费增长再次陷于停滞状态。尽管随后公布的7月非农就业数据好于预期，但美国经济复苏势头放缓已成不争的事实，预计在短期内也很难看到明显改善。在债务上限提高之后，市场对美联储推行第三轮量化宽松货币政策(QE3)的预期渐增，近期羸弱的经济指标更强化了这一预期。

　　小野亮认为，美联储宣布或暗示追加量化宽松政策，短期内会提振市场信心，但从去年下半年第二轮量化宽松货币政策(QE2)的效果看，这种做法的可持续性值得商榷。在美国经济基本面不景气的情况下，QE3尽管有望刺激消费，但就像QE2已经证明的那样，对解决美国就业问题的效果并不佳。如果美联储出台QE3或其他类似的追加宽松措施，美国经济仍无起色，只能再次证明美国经济基本面出了问题。

　　市场研究人士表示，无论是债限谈判，还是评级调降，对于美元而言主要体现为事件性冲击。从较长时间来看，美元航向依然由美国经济以及衍生于经济预期之上的美联储政策立场把持。不过，如前所述，尽管评级调降对美元负面冲击有限，但是基本面反复与货币供给预期使得美元同样缺乏持续的上行动力。在趋势性力量出现即美国经济回归稳健增长之前，美元汇率依然是一道多解的难题，现阶段走势将取决于美欧经济增长形势、市场避险情绪以及美欧货币政策的合力。