美第三轮量化宽松利刃高悬 金融市场动向未明

　　话题嘉宾？

　　龚方雄：摩根大通中国区董事总经理

　　陶冬：瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济师

　　叶檀：知名财经评论员

　　罗毅：招商证券分析师

　　●南方日报记者 贾肖明

　　实习生 欧婉霞

　　第二轮量化宽松政策(QE2)虽已远去，但第三轮量化宽松政策(QE3)的推出在大家的忐忑中若隐若现，标普调降美国长期主权信用评级，更是让华尔街的大佬们噤若寒蝉。

　　包括中国股市在内的全球金融市场尽管得到了喘息，但是危机的阴影并没有真正消退。第一轮量化宽松政策(QE1)拯救了次贷危机、QE2拯救了欧债危机、QE3能否挽救新一轮的潜在的美债危机？

　　前美联储主席格林斯潘日前表示，“美国只需启动印钞机即可偿还一切债务。”这或给方兴未艾的新兴经济体带来更大负担，成为全球经济发展的绊脚石。

　　QE3或者其替代方案是否会在近期推出，是全球金融市场关注的焦点，但对于全球金融市场和新兴市场国家来说，还或许将意味着新一轮通胀的来临？刚刚回暖的经济会不会被QE3的毒素摧残，以至于演变为无法救治的毒瘤，值得关注。

　　话题一：

　　第三轮量化宽松政策能否出炉？

　　南方日报：7月14日，美联储主席伯南克在美国参议院就经济及货币政策发表半年一次的证词，他在里面提到将不会有QE3的出台。可是8月10日，美联储宣布承诺把超低银行利率水平即0-0.25%至少维持到2013年中期，对美国经济的措辞变得更加悲观。于是，市场对QE3预期再度升温。陶冬日前在中投证券广州投策会表示，本月底将是QE3推出的重要时间窗口。

　　陶冬：8月26日美联储年会便知分晓

　　虽然美联储承诺将超低银行利率水平维持到2013年，但是伯南克对市场的干预基本上是口头的，真正的QE3还没出来。其实，美联储内部也拿不出确定的措施推出量化宽松政策。我相信，如果金融市场依然低迷，8月26日美联储在年会上，一定会拿出宽松的货币政策。至于以QE3还是其它更具有创意的政策露面，待到8月26日的美联储年会结束后便知分晓。

　　罗毅：6月就已预见，美已开始变相实施

　　我们早在6月就预见美国QE3的实施，当时的三条主线，欧洲债务危机解决，中国货币政策微调，美国QE3一直都在强调。最新美国说要把利率维持在低位一直到2013年中，已经是变相的QE3，也说了在经济需要时，会大量买入资产，没什么可以再担心的了。虽然事态都朝着预期的方向发展，但是市场的反应却是在7月后有些低于预期，欧债再次引发担忧，中国CPI又创了新高，美国QE3又有人在怀疑(中间还加了个美债危机)。但是看看最近这三者的解决力度，其实比6月更是有过之而无不及。

　　叶檀：推出的可能性正在增加

　　美联储推出QE3的可能性在增加。美联储主席伯南克表示，推出QE3需要满足两个条件：第一是经济停滞；第二是通胀率维持在较低水平。经济停滞已经是事实，二季度至今的数据惨不忍睹，美联储议息决议明确表示，经济下行风险有所增强，与此前的乐观语气已经截然不同。美国通胀率将维持在较低水平是美联储的基本判断。美联储议息决议显示，最近通胀压力有所缓和，原因是能源及部分商品价格已从此前高点回落，更长期通胀预期一直都保持稳定。事实上，不管全球其他经济体通胀压力如何大，美国只要经济紧缩就不会出现恶性通胀，而全球大宗商品尤其是原油等价格因债务危机下挫，帮了美国的大忙。即便通胀率维持在3%以上，美国仍有可能推出第三轮量化宽松货币政策，这就如同在毒药与含毒的镇定剂之间作选择，答案不言而喻。

　　话题二：

　　QE3将给A股带来“泡沫牛市”？

　　南方日报：QE1和QE2的后果是，国际大宗商品价格上涨，美元贬值，全球通货膨胀，美国欠下的账由全世界埋单。必须提及的是，中国承受了量化宽松政策带来的双重损失，严重通货膨胀和巨额外汇储备的缩水。

　　龚方雄：对经济成长无实质拉动

　　QE3能不能快速解决问题，把目光投向欧洲量化宽松的结果便知道端倪。欧洲已经推出了两年量化宽松，对经济的效益大家有目共睹，除了推高全球的通胀，商品资源，还有在量宽期间，股市表现比较好以外，对经济成长没有实质性的拉动，对解决就业问题没有实际上的拉动，所以美国再推QE3不会解决问题。QE3有可能会让股市好几年，最后的结果是全球商品资源又发生一轮泡沫。

　　叶檀：经济预期更加悲观

　　欧美央行扑入量化宽松货币政策的怀抱，这让我们对经济的预期更加悲观。央行没有接受上一个错误的教训，反而以更大的错误来掩盖上一个错误。当市场在宽松的货币政策呵护下缓解阵痛时，一轮更大的危机已经显现。所谓的量化宽松政策就是印钞，就是剥夺他人诚实创造的财富填补自身的债务黑洞，世界上失去了诚实的创业者，而致力于以金融手段剥夺他人时，这个世界的经济一定出了大麻烦，并且原有的手段一定无法解决这个大麻烦。如果市场的第三轮量化宽松货币政策推测成真，全球会陷入可怕的滞胀。

　　罗毅：推出后牛市重临值得期待

　　出了QE3必然能逆转乾坤，无论QE1还是QE2都证明了这点，还用怀疑QE3？为什么必然逆转，因为世界人民还相信美元。

　　8月大宗商品暴跌，国内经济也压力倍增，而8月后的通胀压力减小成必然，货币政策此时已经微调，加息和提高存款准备金率估计都会押后，只要A股有启动行情(例如QE3)，场外资金源源不断，还有融资融券，转融通等利好，牛市重临可期！

　　话题三：

　　面临新一轮洗牌，中国该如何应对？

　　南方日报：通胀继续、热钱涌入、股市萧条，这一切对全球经济而言纯属梦魇。如果QE3真的来临，唯一的受益者可能只是美国，对于中国政府而言，又该如何应对？

　　龚方雄：应该逐步放松货币政策

　　中国政府的宏观调控政策应该作出结构性的放松。从欧美最近的经济发展表现可以看出，紧缩的宏观调控政策将迎来尾声，中国应该首先在财政政策上放松，并在未来逐步放松货币政策。中国问题的解决向来依靠改革和制度创新。全球所有发生的一切，对我们中国未必不是好现象。

　　陶冬：今后3年货币政策将恢复常态

　　中国改革开放以来，经历了出口拉动型增长、信贷拉升型增长模式，现在进入经济转型的阶段，未来中国面临的是偏低的经济增长期，今后3年的货币政策将恢复常态，但资金链只会越来越紧。

　　叶檀：该实行严格货币和公平税收政策

　　中国该实行严格的货币政策与较为公平的税收政策，才能孕育较为稳定的市场，才能实现经济的平衡增长。例如德国实行严格的货币与财政政策，德国房价在上世纪90年代中期之后出现了小幅回调，很快平稳，德国经济在哀鸿遍野的西方世界可谓一枝独秀，2010年GDP同比上升3.6%，创下两德统一以来最大增幅。2011年的GDP增速预计在2.6%以上。