10月外汇占款近4年来首现负增长 流动性压力凸显

　　【财经网专稿】记者 胡俊英 11月21日，央行公布的数据显示，10月份中国外汇占款负增长248.92亿元，为2007年12月份以来的首次负增长，加大了流动性紧张局面，或加速货币政策调整，下调存准的可能性加大。

　　10月份外汇占款，相比较上半年月均3300亿元有较大幅度的下降，经济学家认为，整个四季度亦将维持低位。

　　国信证券首席宏观分析师周炳林表示，外汇占款的变化，取决于两个方面，一方面是贸易顺差的变化，一方面是资本项的流入变化。资本项的变化，主要取决于对人民币升值的预期，四季度仍将维持低位。

　　中银国际宏观策略分析师李涛表示，9月份以来欧债危机引发的金融市场动荡，资金回流美元，使外汇流入放缓。但从未来几个月来看，随着年末的临近，全球范围资金回流美元的压力将持续存在，预计外汇占款年内都将处于相对较低水平。

　　另外，华创证券宏观分析师高利表示，房地产投资和外部需求的下滑，中国经济正在下行通道中继续滑落。虽然政策的微调正在积极发生，但目前的力度难以阻止经济的趋势性下滑，国际资本市场对中国的投资热情正在降低。同时美国经济疲弱未见好转，欧洲债务危机危及银行系统，避险需求驱动国际金融机构希望能够持有更多的美元流动性，这也可能导致部分资金流出。

　　据wind统计，11月份票据正回购到期资金3250亿元，加之12月公开市场到期量会进入“冷冬”，仅有250亿到期量，公开市场在短期内很难继续维持净投放。在这种情况下，外汇占款出现超预期下滑，加之中小银行还面临补缴保证金存款准备金，流动性压力将会凸显。

　　高利表示，从未来货币供应增速走势看，外汇占款增量或出现系统性下降，基础货币供应增速或将面临萎缩。另外，“金融脱媒”情况将有望缓解，社会资金有望逐步回流储蓄。这两个因素叠加，中长期来看，货币供应增速有可能出现“有底部无回升”的态势。短期来看，年末财政集中支付，存款向企业及居民部门转移，或将对流动性起到改善作用。

　　对实体经济而言，外汇占款和国内银行新增信贷流动性的两大来源。光大证券首席宏观分析师徐高也表示，由于前者不受人民银行控制，是个外生的变量，因此货币当局为了维护整个流动性状况，需要调控后者来对冲前者的影响。也就是说，外汇占款发得越少，国内信贷就越得多发，以保证货币总量的合理增长。对于银行间市场，也是同样的道理。

　　徐高表示，投资者在短期内关注外汇占款的走势。外汇占款越少，国内信贷放松，以及下调存准的可能性就越大。

　　经济学家认为，如果四季度外汇占款下降较大，那么央行在11月和12月份公开市场的投放力度还需加大，才能贯彻微调的政策。年底财政集中支出也将会缓解流动性压力。加之中小银行还面临补缴保证金存款准备金，加大了存款准备金率调整可能性。

　　(证券市场周刊供稿)