央行池子反向操作开始

　　【《财经》记者 杨中旭】12月5日，央行上周宣布的下调存款准备金率举措开始实施，大型和中小型金融机构存款准备金率分别下降0.5个百分点至21%和17.5%，预计向市场释放4100亿人民币。

　　央行11月上旬数据显示，央行10月末新增外汇占款较之上月减少248.92亿元，表明“热钱”外流已然开始，而央行针对“热钱”的反向操作也随之启动。

　　北京时间去年11月4日凌晨，美联储正式宣布启动QE2计划，向市场注入6000亿美元(约合4万亿人民币)，新兴国家、特别是投资机会最多的中国面临空前的“热钱”流入压力。一天之后，央行行长周小川发表著名的“池子论”讲话称：“针对入境”热钱“，中国可采取总量对冲措施。短期投机资金如果流入，通过这一措施把它放进”池子“里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去。等它撤退时，将其从”池子“里放出，让它走。这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。”

　　彼时，时任摩根士丹利大中华区首席经济学家、现中金公司投行董事总经理王庆在接受《财经》采访时表示，周小川行长所言的“池子”，就是存款准备金。

　　在那之后的7个月内，央行总计9次上调存款准备金率，对“热钱”展开围剿，而今“热钱”消退之际，央行开始下调存款准备金率，“池子”反向操作开始。

　　根据中国人民大学经济学院副院长刘元春的计算，最近一年半以来，非贸易FDI达到6000亿美元，其中，今年三季度已有1000亿美元流出。同一时期，欧债危机导致欧美银行体系流动性出现短缺，欧美资金开始回流自保。

　　刘元春表示，如果欧债危机持续发酵，不排除剩余5000亿美元在明年上半年全部流出的可能性，央行也将面临不断下调存款准备金率的压力。

　　在货币紧缩接近两年以对冲通胀和房产泡沫之后，中国实体经济、特别是中小企业受伤不轻，数据显示，10月银行新增贷款规模已经开始放松，为5870亿元，大幅超过市场预期的5000亿元。而在同一个月，CPI迎来拐点，同比增速从9月的6.1%下降至10月5.5%，这也为央行下调存款准备金率提供了政策空间。