中国公司应该顺势而为

　　嵇晨

　　早在2002年，美国沃特财务集团总裁蒂姆·沃特就在中国帮助中国企业去海外上市、向美国投资人寻求融资，并因为首创APO(融资型反向收购)而被外界普遍视作美国借壳上市的鼻祖，也是深谙中美两国资本市场的专家。

　　十年之后的2012年就在眼前，蒂姆依然热切关注美国资本市场和中国公司的联动，除了解析中国公司为何在美国资本环境中“水土不服”，在他看来，未来，聪明的投资人不应该无视中国作为世界经济引擎存在的机遇，同样聪明的公司也要懂得资本的周期性“顺势而为”。

　　第一财经日报(微博)：2011年以来，本来风生水起的中国公司在美国频频遭到财务造假质疑，股价大跌估值缩水之余，下半年以来很多公司也计划退出美国市场。您对中国公司私有化退市现象有什么看法？

　　蒂姆·沃特：首先很遗憾事实上这的确成为了一个趋势，但基于现在的市场情况，我非常理解中国公司为什么会决定从美国市场退出。对他们来说，这是一个可行的办法，寻求其他可以给出更好估值的市场上市。

　　很多在美国上市的中国公司的确面临股价低估的问题，虽然我不知道这会持续多久，或许1年或2年，甚至更长时间，但不会永远都是这样。所以退市与否，也取决于公司本身目标。如果这家公司自己有长远的全球化战略，那么尽管美国市场的确有些问题，但依然是全世界范围内最好的资本市场，所以留在美国依然有价值，因此，我认为关键问题在于时机。中国公司未来在美国市场到底会怎么样，目前充满了不确定性。

　　日报：您认为造成中国公司“失宠”美国市场的真正原因是什么？

　　蒂姆·沃特：表面看是公司估值太低，投资人没有兴趣，但真正的内因是美国市场已经对中国公司股票丧失了信任。

　　尽管在我看来，这并不完全公平，不是所有在美国上市的中国公司都是欺诈，相信只有很小一部分公司存在财务造假等不良行为。但对于普通美国投资者来说，几乎不可能辨别哪些中国公司是优质的，哪些是有问题的，最后的结论是干脆不买中国公司股票。同时这也非常遗憾，因为事实上中国依然是全球经济增长的引擎，中国市场、中国公司都是巨大的投资机遇，这些都是真的，但美国投资者正在忽略。

　　日报：我们理解做空是美国资本博弈的一部分，您怎么看待类似“浑水”、“香橼”等所谓独立调查机构和他们的做空行为？您认为他们出具的报告可信吗？

　　蒂姆·沃特：通常我认为他们都是被利益驱动去做这些事情，目标是在市场中营造不确定，打压股票、做空股价。

　　他们的报告是寻找公司一些很难解释清楚的不透明问题，哪怕是很小的遮掩，在美国投资者看来就表示这家上市公司不公开透明。他们善于传播恐慌，暗示投资者这家上市公司很可能是一个骗局，使有些问题听上去越坏越好，但实际上他们是在从中占便宜，因为很多中国公司并不完全懂美国资本市场的运作和信息披露职责。

　　日报：在新一年中，您对这些依然还留在美国市场或即将去美国上市的中国企业有什么改进建议吗？

　　蒂姆·沃特：最大的问题是，中国公司要理解美国投资者、美国投资环境和偏好。美国投资者习惯了市场是完全透明公开的，他们认为上市公司就应该是公开的，没有秘密——很多上市的中国公司并不深刻了解这点，他们去美国市场为了融资，所以也要遵守美国资本市场的规则。