林义相：资本市场要突破 任重而道远

天相投资顾问有限公司董事长林义相 （来源：新浪财经 马超彦摄）

　　新浪财经讯 “第十六届(2012年度)中国资本市场论坛”2012年1月7日在北京举行。本次论坛的主题为：“中国资本市场：新起点、新机遇、新突破”。天相投资顾问有限公司董事长林义相在论坛模块三“功能转型与国际化：中国资本市场如何突破”上发言时表示，资本市场要突破，任重而道远。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　林义相：我没有太多操作的东西，我这里准备了一个老生常谈的东西。今天下午很多专家演讲涉及到制度的问题，我想怎么突破呢？中国资本市场拿这个图来表示是一个很好的比喻，从这张图可以看出来股票价格，我认为就是股票市场的一个核心，它的这个中间要突破的话，我看外面突破的东西很多，外面一圈一圈的包着，可是真正要实现突破，得把这么多层圈突破了，得有多困难。前面很多演讲者都讲到制度的创新，我把很多股市上有关制度的东西概括了一下，把它们体现在这么一个图里，借助这个机会，我也不讲操作性的东西了，我对这个图作一个解释。

　　股票市场最核心的，在最后的表现是股票的价格，大家都认为股票市场是最市场化的东西，因为供求是买卖自由的。但事实上这只是一个表面现象，往往是骗人的，很多人认为股市由供求决定是市场化的，因此我进去是公平的、合理的。但是你错了，为什么？因为这个供给和需求最后决定的东西往往不是市场化的。比如说供给主要是股票，股票的供给不是很复杂，就跟白菜是一样的，供给的就是数量和质量，质量是上市公司的盈利能力，以及给投资者带来的回报，数量就是融资的需求。这一块是由上市公司决定的，决定中国上市公司的最重要的成分，实际上是国有企业，在国有企业背后，实际上是我们的企业制度，在我们企业制度背后，是经济制度，经济制度背后是政治制度，政治制度背后可能是文化、历史、社会等等。因此你要从供给方面进行突破的话，要做制度的创新、制度的改革，绝对不是简单的股票市场上面某一个措施的一个改革，我认为真正要改的话，制约它的制度因素很多，从市场很近的上市公司这一块开始，一直到非常远的文化社会历史等等因素。因此，这个事情看起来简单，但我觉得真正做起来户非常的困难，这是为什么老生常谈，谈了20年做不成。

　　需求角度来看也一样，需求是进入股市的资金，其实这个资金是由我们的投融资体制决定的，也就是直接融资和间接融资决定的。投融资体制跟我们现在的银行制度有关，在现在的银行制度之下才能够保证金融资源给国有企业，保证这样的话，这个银行就要国家控制，国家控制这个银行，大量的资源要通过银行体系来做。由此，我们知道，如果直接融资，进入股票市场的钱多了，股市一好了，他就要查违规资金入市，那么资金就会流到银行去，因为他要保银行。这么一个银行的体制是由金融体制保证的，银行体制如果做得不好，为什么把资源给他，因为在我们的金融制度里规定了什么人可以开银行，什么人不可以开，因此你觉得他不合理，但是你认为合理的东西又做不了。为什么有这样的金融体制？是因为我们有这么一个企业制度和经济制度，因此它必须有这样的金融制度为经济提供金融的资源、资金，以及外面的政治制度和文化、历史因素。

　　由此我们可以看到，要做一个突破的话，一层一层突破非常困难，任重道远。