欧元：下一个十年路在何方

　　1月13日，国际评级机构标准普尔公司下调了法国、意大利等9个欧元区国家的长期信用评级，这使市场对欧元区和欧元的信心继续丧失。自2011年以来不断扩大的欧债危机将欧元区以及欧元都拖入泥潭，难以自拔。截至目前，危机救助问题仍不见起色。加之2012年欧元区又将进入偿债高峰，市场恐慌情绪蔓延，抛弃欧元的风险升温。在此危情下，“欧元崩溃论”甚嚣尘上。人们不禁要问，走过十年韶华之后，欧元的下一个十年路在何方？

　　2012年，欧元迎来了其成为实质流通货币的第十个年头。十年间，欧元的诞生改变了世界经济与货币版图，对美元霸主地位发起了重大挑战。如今，欧元区已经覆盖3亿多人口，20多个国家和地区的货币币值紧盯欧元，欧元成为仅次于美元的世界第二大储备货币。

　　然而，站在十年的节点上，欧元的命运正遭遇着前所未有的挑战。1月13日，国际评级机构标准普尔公司下调了法国、意大利等9个欧元区国家的长期信用评级。标准普尔称，欧元区目前所出台的政策仍不足以遏制主权债务危机的进一步蔓延。其中，法国和奥地利丧失了最高的3A评级，被下调一个等级至AA+；意大利、西班牙和葡萄牙的主权信用评级均被下调了两个级别。

　　该消息无疑加重了不断加剧的欧债危机的阴霾，同时也为欧元未来的走向增添了不确定因素。虽然标准普尔1月13日同时宣布，维持德国等7个国家的主权信用评级不变，理由是这些国家的经济状况较好，应对危机的能力相对较强，但这并不足以稳定市场对欧元的信心。

　　人们不禁要问，走过十年韶华之后，欧元的下一个十年路在何方？欧元会否崩溃？对此，接受本报采访的多位专家虽未形成定论，但均对未来形势深表忧虑。他们认为，欧元区问题的解决不仅要立刻“止血”，还要彻底根治。

　　欧元弱势仍在

　　欧元区内部有很多不和谐声音，还未形成一个合力来解决问题。摆在欧元面前的是趋于恶化的局势，目前仍看不到未来，拖延救助欧元的战略使得救助成本越来越大。

　　1月6日，国际评级机构惠誉公司下调了匈牙利评级，加上法国国债拍卖平均中标收益率上升等因素，市场风险厌恶情绪加重，欧元受拖累进入短线下跌，刷新了过去15个月来的最低水平。1月9日的亚市早盘，欧元对美元汇率一度跌至1.2665，之后又小幅反弹，但至今整体弱势并未扭转。

　　专家分析指出，欧元走势看衰的原因包括几个方面：欧债危机持续恶化、欧元区和欧盟经济复苏停滞；评级机构连番出手，欧元间接蒙受打压；美元成了避险首选。这些利空因素对欧元形成强烈冲击，其下行之势在所难免。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠表示，最主要的原因还是外部做空欧元的力量比较强。

　　商务部研究院欧洲部专家朱一平认为，欧元对美元汇率继续承压下跌主要是因为目前美国经济显示的数据情况不错，而欧洲经济却持续下滑。

　　中国现代国际关系研究院欧洲所研究员王硕也持类似观点。他指出，欧元下跌趋势比较明显，这种跌势可能还会继续。“欧元下跌还得看美元的情况。”王硕说。

　　数据显示，2011年12月美国失业率下降到了8.5%，为近3年来最低，亦优于预期的8.7%；当月，美国非农就业人口大幅上升20万人次，优于预期的增15万。“从吸收就业的人数可以看出美国经济复苏的迹象。这是美元走强的一个主要的原因。”王硕补充说。

　　另须提及的是，1月13日，国际评级机构标准普尔公司下调了法国3A的最高主权信用评级至AA+。标准普尔称，欧元区目前所出台的政策仍不足以遏制主权债务危机的进一步蔓延。“法国评级被下调，欧债危机的救助势必会受到影响。”王硕分析称，评级遭下调不仅会推高法国的借款成本，更可能削弱欧元区救助基金的实力，因为后者的评级也依赖于法国提供的担保。“目前，欧元区内部有很多不和谐声音，比如法国想要单独推出金融交易税。这都反应出欧元区还没有整合好，还未形成一个合力来解决问题。”王硕说，种种因素使得欧元相对美元仍然是弱势。

　　张茉楠称，摆在欧元面前的是趋于恶化的局势，目前仍看不到未来。“拖延救助欧元的战略使得救助成本越来越大。”张茉楠指出，尤其是今年上半年，欧元区将进入偿债高峰，这可能加剧市场的恐慌情绪，抛售欧元也顺理成章。

　　国际金融数据提供商Dealogic的最新数据显示，2012年欧元区约有1.1万亿欧元债务到期，仅第一季度就要偿还2500亿至3000亿欧元。

　　欧元区解体成本太高

　　虽然欧元持续弱势，但不少专家学者认为，现在谈论“欧元崩溃”或“欧元区解体”为时过早。如果现在选择让希腊退出，欧元区在经济、法律、政治等各方面的成本都远高于救助希腊的成本。由于欧元区解体的成本高昂，因此欧元区解体的概率非常小。

　　据英国著名智库经济与商业研究中心预测，今年欧元区很有可能开始解体，至少有一个成员国将脱离。深陷债务危机的希腊退出欧元区的可能性最高，接着很可能是意大利。该机构同时预测，在下一个十年，欧元区解体的可能性高达99%。

　　虽然欧元持续弱势，但不少专家学者认为，现在谈论“欧元崩溃”或“欧元区解体”为时尚早。

　　对外经贸大学欧洲研究中心主任史世伟表示，“十年是一个缓慢的过程，这种预测是一个长期的预测。市场的变化无常，谁都无法推测未来十年的情况。”史世伟指出，今年是欧元区还债高峰，能否挺过得看财政联盟能否成功。

　　朱一平则认为，希腊退出的可能性存在，但是意大利与希腊的状况不一样，意大利的财政总体而言还是盈余的。

　　根据最新消息，欧盟和国际货币基金组织(IMF)将整体推迟向希腊提供的援助贷款。希腊总理帕帕季莫斯1月5日警告说，如果不能进一步削减支出，让希腊留在欧元区并获得国际债权人的更多融资，最早在今年3月份，希腊经济就可能崩溃，发生无序违约。

　　王硕认为，从目前情况分析，虽然希腊违约的风险很大，但还没有到崩盘的程度。欧元区的财政和货币政策不会允许这样的事情发生。王硕认为，欧元区目前不是一点办法没有，非得解体不可。“如果现在选择让希腊退出，欧元区在经济、法律、政治等各方面的成本都远高于救助希腊的成本。因此，这不是一个好选项。”他进一步指出，希腊若退出欧元区，本质上是欧元区的倒退。欧盟的法律不允许将成员国逐出欧元区，只要希腊不同意，欧盟就不能将其踢出去。希腊想退出，但是其他国家不同意，仍不能退出。“希腊好比欧元区建筑大楼里的一块积木。抽掉它，欧元的建筑就会倒塌。”王硕说。

　　民意调查发现，80%的希腊人还是倾向于留在欧元区。

　　法国兴业银行首席经济学家麦嘉莉(MichalaMarcussen)女士日前在接受媒体采访时表示，2012年，欧债危机仍将对金融市场整体环境造成巨大的压力，欧洲经济衰退将不可避免。但由于欧元区解体的成本高昂，欧元区解体的概率非常小。

　　欧元路在何方？

　　欧元区各经济体的经济增速差异较大，如果从整个欧元区经济的交互作用效果来看，欧元区整体也将有可能避免陷入衰退。就当前形势而言，债务危机恶化程度决定于欧洲央行释放流动性及其购债力度。

　　张茉楠指出，“美债的规模已经达到15亿美元，即使如此，市场并不恐慌，因为美联储是其债务的最后承担者。”但是对欧债来讲，不知道谁来承担风险，欧州央行不承认自己是风险承担者，这就使得欧债危机像击鼓传花一样，不断向外围国家转移。现在，所有的国家只要是跟欧元有关，就成了一个风险的联盟。

　　对于欧元区发行共同债券解救欧债危机的说法，张茉楠表示了否定看法。她指出，法国的3A评级已经被下调，如果发行共同债券，德国也可能出现问题。“现在首要的是把血止住，对欧元区这个危重病人，要先救活它，再谈促进改革的问题。”

　　王硕指出，“其实，欧洲央行和德国目前所希望的是在救助的同时进行改革。他们不会无限量地提供救助基金。”他表示，欧洲央行和德国要求各个陷入债务困境的国家加快调结构，提高退休年龄、修改福利制度，促使整个欧元区的福利制度尽量趋同，以加强区域内的平衡。从这个角度来讲，欧洲还是能控制目前的情况的。

　　史世伟则认为，根本的解决方法还得看财政政策一体化的发展。

　　朱一平表示，欧洲央行可能不得不承担最终贷款人的角色。目前，财政政策一体化的发展还有许多问题没有解决，希望下一次欧洲领导人会晤时能有一个具体的方案推出。就当前形势而言，债务危机恶化程度决定于欧洲央行释放流动性及其购债力度。

　　与唱衰欧元区经济相反的声音来自IMF总裁拉加德。1月9日，拉加德在接受南非《商业日报》采访时指出，完全有理由对欧洲经济前景做出更加乐观的预期。她强调，作为一个整体，欧元区经济2012年将有可能避免陷入衰退的命运。“即使部分欧元区经济体在2012年的一段时间甚至全年都处于衰退状态，整个欧元区也完全有可能摆脱技术性衰退”。拉加德指出，欧元区各经济体的经济增速差异较大，如果从整个欧元区经济的交互作用效果来看，欧元区整体也将有可能避免陷入衰退。