央行公布资本账户开放路线图

　　日前，央行调统司司长盛松成领衔的课题组撰写的一份报告正式公布，并且明确指出中国加快资本账户开放的条件基本成熟，并将资本账户开放步骤分为短期、中期、长期三个阶段。这是央行首次以官方报告的形式，描绘出中国资本市场开放的清晰路径图，并给了相对具体的时间表。

　　这份名为《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》的报告将资本账户开放步骤分为短期、中期、长期三个阶段。短期安排在1-3年内，放松有真实交易背景的直接投资管制，鼓励企业“走出去”。中期安排在3-5年内，放松有真实贸易背景的商业信贷管制，助推人民币国际化；长期安排在5-10年内，加强金融市场建设，先开放流入后开放流出，依次审慎开放不动产、股票及债券交易，逐步以价格型管理替代数量型管制。

　　开放条件基本成熟

　　央行课题报告指出，总体看，目前我国资本管制程度仍较高，与资本账户开放还有较大距离。

　　按照国际货币基金组织2011年《汇兑安排与汇兑限制年报》，目前我国不可兑换项目有4项，占比10%，主要是非居民参与国内货币市场、基金信托市场以及买卖衍生工具。部分可兑换项目有22项，占比55%，主要集中在债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易四大类。基本可兑换项目14项，主要集中在信贷工具交易、直接投资、直接投资清盘等方面。

　　央行课题组表示，资本账户开放应审慎操作，但不意味持续等待。报告中指出，若要等待利率市场化、汇率自由化或者人民币国际化条件完全成熟，资本账户开放可能永远也找不到合适的时机。

　　央行报告中表示，当前，我国资本账户开放的风险主要来源于四个方面，但风险都不大。一是商业银行的资产负债绝大部分以本币计价，货币错配风险不大。二是我国外汇储备资产以债券为主，市场价格波动不影响外汇资产的本息支付。三是短期外债余额占比较低，处于安全水平。四是房地产市场和资本市场风险基本可控。

　　不因热钱放弃开放

　　市场担心开放资本账户将引发热钱流入或资本外逃，“维护我国金融安全的最后一道屏障”会因此没有了。但报告明确表示，不能因为有可能发生热钱流动和资本外逃就放弃资本账户开放。央行表示，国际上防范热钱流动和资本外逃的方法很多，价格型管理可能比数量型管制更为有效。监管当局可以通过综合运用各种宏观审慎工具和货币政策工具，在资本账户开放的同时，积极防范系统性金融风险，实现金融体系的总体稳定。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏曾表示，由于中国当前经常性项目绝大部分已经开放，很多资本项的流动可变相地通过经常性交易来进行，即使资本项名义上是管制的，实际上管不住。加上离岸市场对境内市场的倒逼机制，国内就出现很强的力量要推动国内金融管制和资本项目的开放。

　　此外，人民币国际化本身要求资本账户开放，当离岸市场发展需要有回流的渠道，不少学者都呼吁，人民币的国际化并不需要等到资本账户完全开放以后再进行，倒逼机制很重要的。央行货币委员会委员夏斌也曾表示，人民币国际化的前提是人民币可兑换，需放开资本项，慢慢放开汇率，让汇率自由浮动起来。

　　南方日报记者 黄倩蔚