矿产资源信托崛起 多重风险环绕投资尤需谨慎

　　新华08网上海5月23日电(记者王鹤)用益信托工作室最新发布的数据显示，今年一季度共发行41款矿产资源类产品，发行规模144.13亿元，发行数量同比增86.36%，规模同比增148.84%。

　　分析人士指出，矿产资源信托去年以来强势崛起，收益率居高不下，不仅成为信托公司继房地产信托后新的盈利增长点，对急需资金的矿产企业尤其是中小矿企矿业企业来说，也是其融资的“新大陆”。但矿产资源信托背后的法律风险、项目估值、经营风险、市场风险都不容小觑，投资需格外谨慎。

　　矿产资源信托强势崛起

　　用益信托工作室称，需要注意今年一季度集合信托市场环比整体下降，且除基础设施领域外，房地产、金融、工商企业等领域均呈下滑态势。在这一市场环境下，矿产资源类信托产品发行数量虽有所下降，但融资规模不减反增，占总体集合产品发行规模比重由去年四季度的5.65%升到9.86%，增幅达到74.51%，由此可以看出，矿产资源类信托产品仍保持着良好的发展态势。

　　矿产资源信托收益率也居高不下，赶超房地产信托成为拉动集合信托产品收益率上涨的主力。一季度发行的41款矿产资源信托产品平均收益率为10.19%，而一季度整体集合信托产品的平均收益率为9.42%。

　　事实上，矿产资源信托去年就已开始强势崛起。据用益信托工作室统计，去年全年共有36家信托公司参与发行157款矿产资源类信托产品，发行规模为481.29亿元，与2010年相比，产品数量增161.67%，发行规模更是增长了253.92%。

　　记者从第三方理财机构了解到，今年以来，信托产品发行量少，而投资资金较多，供不应求，好的信托产品频频遭到“秒杀”。由于其收益率高，一些矿产信托如果不提前预订根本无法买到。

　　信托公司参与度也越来越广。2012年一季度21家信托公司参与发行矿产资源信托，机构参与度为32.31%，其中发行数量最多的是吉林信托，共发行7款该类产品，发行规模为10.49亿元，占总规模的7.28%；而发行规模最大的是中信信托，发行的3款产品共募集资金68.85亿元，占总发行规模的47.77%，

　　巨大资金缺口 矿企与信托一拍即合

　　矿产资源信托之所以高歌猛进，从信托公司角度来看，“2011年几乎所有信托公司都面临净资本管理约束下的业务模式二次转型的压力。在‘平台型’贷款类银信业务和房地产业务两大主要盈利来源先后不同程度受阻后，加速业务模式转型，寻求新的盈利增长点便成了信托公司发展的迫切要求。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成表示。

　　普益财富报告指出，近两年，信托公司传统投资渠道越来越窄，2009年7月信托证券账户的暂停开设至今还未恢复，使信托公司的证券投资类信托业务大受影响；2009年底，有关银信合作理财业务的一系列规范要求使曾经银信合作业务占很大的信托公司几乎无计可施；2010年开始持续至今的房地产调控政策与及房地产信托监管政策，使得房地产信托不能大展拳脚。信托公司亟需找到一类收益高、能持续发展的项目作为补充。

　　“可以说，矿产资源信托是信托公司在目前形式下的必然选择，这是信托类产品中为数不多能在收益率上与房地产信托相匹敌的产品，另一方面信托无疑是融资规模动辄数十亿的矿企当前融资的优选渠道。”北京某信托公司信托经理对记者表示。

　　中国人民大学信托与基金研究所报告指出，从资金需求方来看，矿产资源行业一般融资规模都比较大。包括勘探开采、取得矿业权、建设矿井巷道、购置设备、引进技术以及承担各种税费，加上资源整合政策对企业提出的新的要求，矿产资源企业普遍资金缺口都较大；其次，金融机构约束条件复杂。由于矿产资源行业高风险与高收益并行，金融机构特别是商业银行对矿产资源企业的融资条件都十分苛刻。

　　正是源于种种瓶颈约束，矿产资源行业融资渠道相对单一，加之在当前信贷规模紧缩的宏观经济环境下，矿产行业的高风险更是使得现在的矿产资源企业在传统银行信贷融资渠道上更加困难重重。而信托融资方式逐渐与矿产能源企业的融资需求形成互补，信托资金以其运用方式灵活多样、投融资范围广阔的特质，逐步成为矿产行业整合、急需资金的矿产企业尤其是中小矿企的“新大陆”。

　　用益信托工作室分析师颜玉霞说，对信托公司来说，同房地产市场相比，矿产资源行业有同样庞大的资金需求和高额的利润回报，不同的是，由于资源整合纳入到“十二五”规划，矿产资源行业发展有政策支持基础，这是其优于房地产信托发展一面。

　　多种风险环绕 矿产资源信托投资需谨慎

　　高收益必然隐藏着高风险。邢成表示，矿产资源信托面临的主要问题和风险包括：国内矿产企业自身存在诸多问题、专业技术风险、政策风险因素、项目建设风险、维简风险以及生产安全风险等。

　　从企业自身来看，采矿行业结构不合理，企业数量多、规模小、小型矿技术装备水平低的问题仍然突出；小企业发展所面临的资源、环境压力越来越大；生产成本增长过快，政策性成本陆续增加，行业内不合法、不合理的基金和收费仍然存在并有增加的趋势等。

　　中国利得财富管理研究院指出，矿产信托主要是通过抵押、担保等形式来保证本息安全，仅靠这些还不够。有两方面风险需要格外关注：一是矿产资源估值风险，二是产品兑付风险。

　　矿产埋藏在地下，对其估值会有一定的主观性。目前还没有一个权威的机构进行判定，所以估值方面存在一定风险。此外，矿产资源类信托的监管风险和经营风险也不容忽视。近年由于矿产大热，一些地区已经出现了矿产资源勘探报告造假问题。种种扰乱市场的行为无疑加大了与之相关的矿产信托的风险程度。

　　在产品兑付环节，由于矿产项目涉及的监管部门众多，采矿权、土地使用权等的规定也较多。任何一个环节出现问题，都会影响项目的进展。此外，矿难等安全事故一旦发生，整个煤矿面临停工，直接影响信托项目的回款。

　　在颜玉霞看来，除了法律风险、项目估值和经营风险外，矿产资源信托承担的市场风险也不小。从发行的产品来看，大多数产品的还款来源都是标的矿企或标的矿藏的经营收入和特定资产收益，这就决定矿产资源的市场价格将很大程度的影响还款来源的可靠性。

　　与此同时，矿产资源信托的流动性远不如房地产信托，种种投资风险的确不容忽视。