中金：央行或在7月下调存款准备金率 8月降息

　　【财经网专稿】记者 胡俊英 7月1日公布的6月官方PMI或将进一步走低，7月中上旬市场资金面也将重现紧张态势，同时，6月CPI和PPI通胀双双显著下降几成定局。中金公司首席经济学家彭文生表示，央行在7月降低存款准备金率、8月降息为大概率事件。

　　“7月银行间市场的内生流动性将维持偏紧态势。”彭文生表示，6月末新增贷款如能按照我们的预期增加到9000亿元以上，将会推动银行存款的相应增长，金融机构则需要在7月初补缴存款准备金。同时，预计7月份的财政存款季节性增长接近3000亿元，也对银行间流动性构成紧缩压力。而根据目前已发行的正回购计算，7月份公开市场到期量只有1500多亿元，远低于6月份的2890亿元。如果没有进一步的措施显著增加市场流动性，银行间利率持续上升的态势短期内难以逆转。

　　近期发改委加快投资项目审批速度，对信贷扩张的影响可能正逐步显现出来。一方面信贷需求将有所增加，另一方面，政府部门确保重点项目资金来源的协调努力加大了商业银行的信贷供给力度。中金公司判断，“银行在6月下旬的放贷力度会显著加强，新增贷款在6月将重返9000亿元以上。”

　　另外，央行在5月和6分别下调了存准率和基准利率，预调微调力度较前期有所增加。从近期总需求持续疲软和银行间市场流动性偏紧等情况来看，货币政策逆周期操作将持续。彭文生认为，随着通胀在未来2-3个月的显著下行，增长的疲弱态势难以显著逆转，8月降低基准利率是大概率事件。此后在4季度再降息1次的概率超过50%，但不确定性相比8月的降息窗口要大：如果2 季度的一系列稳增长措施对3 季度经济增长起到显著改善作用，则4季度存在维持利率不变的可能。

　　6月官方PMI将于周末公布，5月份中国物流与采购联合会PMI大幅下降2.9 个百分点至50.4%，中止了之前连续5个月的上升，不仅降至今年最低水平，也是历史同期的最低值。报告预计，6月份通常是制造业的淡季，PMI指数变动的历史均值为下降1.1 个百分点。自有数据以来的7年中，仅在2009 年受大规模刺激政策影响呈现0.1个百分点的小幅上升，其余6年同期全部出现下降。汇丰PMI基本上消除了季节性影响，本月预览数仍然下降。官方PMI仍然呈现较明显的季节性，预计6月数值将在总需求放缓和季节性淡季的双重作用下出现较大的降幅。预计6月份PMI总指数将以接近历史平均的降幅跌至49.5%，继去年11月后首次落入收缩区间。

　　(证券市场周刊供稿)