今年前三季度居民收入跑输GDP 存款利率不及CPI

　　三季度GDP同比增9.1%连降三季

　　■新快报记者 张艺

　　经济数据进一步佐证时下中国经济正在“软着陆”。昨日，国家统计局公布的第三季度经济数据显示，第三季度GDP同比增长了9.1%，环比增长2.3%。尽管GDP增速略低于市场预期，但强劲的工业和消费增长仍显示出内生动力的强劲。

　　CPI已降至近4个月低位，GDP亦连续第三个季度回落，站在通胀和增长的十字路口，货币政策何去何从。记者统计发现，货币政策短期难以放松的同时，市场上对小微企业微转向呼声渐起。同时，未来GDP增速或承前三季温和回落之势。

　　1　内需仍较为强劲

　　统计局数据显示，前三季度GDP同比增长9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，逐月回落。分产业看，第一产业增长3.8%，第二产业增长10.8%，第三产业增长9.0%。

　　外贸数据拖了GDP后腿。数据并未公布GDP投资、消费以及净出口的具体贡献率。但从9月数据来看，外贸约拖低GDP0.1-0.2个百分点。正在广州举办的第110届广交会上机电五矿产品对欧美地区的出口成交下滑迅速，也显示出后市外贸形势难乐观。

　　值得注意的是，9月份，工业增加值同比增长13.8%，固定资产投资同比增长24.9%，社会消费品零售总额同比强劲增长了17.7%，远高于上月的17.0%。上述指标均高于市场预期，也意味着，内需仍然保持较为强劲。因中国经济主要由内需推动，市场对经济后市表现的预期也较为乐观。

　　西南证券首席经济学家王剑辉认为，三季度流动性快速回落，还能得到这个增速，显示中国经济内生动力的惯性还没有消失。

　　2　城镇居民收入跑输GDP

　　收入增速跑输GDP，存款利率(一年期3.5%)不及CPI，这两种情况仍是横亘在民生感受与数据增长之间的两大难题。

　　前三季度，城乡居民收入继续增加，实际涨幅为7.8%，高于CPI增速(5.7%)，低于GDP增速(9.4%)。数据显示，城镇居民家庭人均总收入17886元。其中，人均可支配收入16301元，同比名义增长13.7%，扣除价格因素，实际增长7.8%。其中，工资性收入同比增长11.9%。

　　同时，前三季度CPI为5.7%，负利率问题仍然存在。澳新银行认为，目前面临的实际负利率问题已经导致了大量存款离开银行系统，并导致了存款的短期性和波动性，最终影响到中国的货币统计的可信度，这些都开始威胁中国的金融安全和金融稳定。

　　因此，澳新银行认为，在未来的一段时间内，央行仍应该推动利率市场化的进程，以降低银行体系面临的“期限过度错配”的风险。“我们也不排除第四季度加息一次的观点，加息更有可能在存款端进行，以保障储户的基本利益。”

　　3　四季度GDP或低于9%

　　分析人士普遍认为，第四季度GDP继续回落，全年预计超9%，中国经济实现软着陆。

　　“当前M2和M1增速偏低有必要引起警惕，这显示经济活跃程度明显降低，并预示着未来GDP有进一步回落的可能。”交通银行首席经济学家连平预期，如果欧债危机警报解除、国内货币供应回升到合理水平，全年GDP有可能保持9%以上的增长。

　　华宝信托分析师聂文预计，四季度和明年一季度GDP将会继续回落至8.5%左右。因欧美债务危机对我国外需影响明显，民间借贷出现问题，民营投资下降，持续低迷的房地产销售必将影响商品房的投资。

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇则认为，考虑到政策的滞后效应以及外围出口的大幅滑落，经济有加速着陆的风险，底部初步判断应该在明年一、二季度之间。

　　专家预测

　　货币政策或定向微调

　　货币政策方面，市场在观望中普遍认为，在大方向保持不变的前提下，货币政策将进行局部微调。

　　连平预计，货币政策保持总体基调不变，仍以稳健为主，不会进一步收紧，也不会放松。在某些方面可能会出现定向微调，如中小企业信贷可能会加速，对新兴产业的扶持也会加大。

　　聂文认为，政策将主要以观察为主，有可能率先下调中小银行的存准率，以缓解中小企业资金的状况。美银美林驻香港分析师陆挺也认为，货币政策不会有重大改变，但或有微调，如出台支持部分中小企业的措施，尤其是温州等地区的中小企业。利率短期不动，明年中期或会继续升息。