温家宝会奥巴马：增强人民币汇率双向浮动弹性

　　夏心愉

　　温家宝总理19日在印尼巴厘岛出席东亚领导人系列会议期间会见美国总统奥巴马时表示，中国正在密切关注人民币汇率出现的新变化。他指出，中国一直在推进人民币汇率形成机制的市场化改革，并将继续按照主动性、渐进性、可控性原则，稳步推进改革，增强人民币汇率“双向浮动”的弹性。

　　9月下旬至今，离岸市场的人民币汇率阴晴不定，出现了先大落后大起的走势。

　　9月末，离岸人民币忽现大幅贬值，CNH(人民币离岸市场)与境内在岸的汇率差最高曾超过1000个基点；离岸远期市场方面，美元对人民币NDF(无本金交割远期)在上周之前曾与国内一直以来的人民币升值的预期“倒挂”了一个半月。

　　这一“倒挂”现象已引起高层注意。国务院总理温家宝会见奥巴马时指出，NDF市场出现人民币汇率的贬值预期，并称此情况不是人为决定的，是市场对人民币汇率的反映。

　　从官方人民币对美元中间价定价来看，11月以来，“双向浮动”趋势明显。11月4日，人民币中间价创出历史新高6.3165后随即掉头回落，11月17日这一中间价报6.3553，罕见地出现了贬值388个基点的走势，汇改重启以来人民币对美元单边一路“小跑”升值的现象已告一段落。

　　事实上，对于增强人民币汇率双向浮动的弹性，业内早已预期声不断。苏格兰皇家银行(RBS)首席中国经济学家崔历近期在接受《第一财经日报(微博)》采访时，表示希望当局能够逐渐开始增加汇率双向的弹性。崔历的观点主要集中在“双向”上，她表示“并非反对人民币升值，而是要看升值的经济基础是不是存在”。

　　崔历认为，支持人民币进一步大幅升值的因素已经大大减弱。首先，中国的对外顺差已经大幅下降，今年上半年贸易盈余在GDP中占比不足2%；其次，国际清算银行估计目前的人民币实际有效汇率比2007年底时高大约12%，这已是除巴西和印尼外新兴国家中升值最快的；第三，中国净国际头寸回落，过去3年净国际投资头寸占GDP的比重一直小幅下降，而最近中国外汇储备的增加日益靠资本流动推动，而不是经常账户盈余推动。

　　此外，在双向浮动的弹性上，中国央行目前允许人民币对美元每日在中间价上下各0.5%的范围内波动。对此，中国银行(微博)首席经济学家曹远征曾表示，汇率浮动区间过窄，上下各1%才是正常水平。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚上周在接受本报采访时也指出，对于市场新动向，最可能的措施是央行将人民币对美元浮动区间扩大，以避免离岸在岸市场互相影响。