保险业2012年仍差钱

　　偿付能力告急的险企密集增资

　　本报记者 叶琪 北京报道

　　 缺钱，注定将再次成为2012年保险业的一大关键词。

　　 2012年的第一个工作日，保监会批复阳光人寿将注册资本金由33.35亿元变更为73.37亿元；2011年的最后一个工作日，保监会同时发布了平安人寿、生命人寿、太平养老三家公司的注册资本变更公告。据《华夏时报》记者统计，从2011年12月以来，保监会批准变更注册资本的公司已达12家。

　　 密集增资、发行次级债的背后，是2011年偿付能力不足蔓延至全保险行业的困境，而这一年只有新华保险通过上市融资。

　　 2012年保险行业再融资压力仍然很大，这正成为业内共识。“中国平安、中国人寿和人保财险均面临巨大的资本压力。”中信建投研报指出。

　　密集增资

　　 此次增资潮中，平安人寿再次获得50亿元增资最受市场关注。以变更后的338亿注册资本计，平安人寿仍排名寿险业第一位。

　　 平安人寿2011年多次增资。2011年9月，平安人寿获批发行的40亿元次级债，10月获母公司中国平安50亿元增资，注册资本由此达到288亿元，超越了282.6亿元的中国人寿的注册资本；11月，平安人寿决定再度增资50亿，由此注册资本上升至338亿元。

　　 但在中信建投分析师缴文超看来，这依然解不了远虑：“预计2012年上半年，中国平安募集的260亿可转债资金中，将至少为平安寿险注资150亿，才能解决平安寿险2012-2013年偿付能力的需求。”

　　 截至2011年10月末，平安人寿的偿付能力充足率已从上年末的180.2%降至153.2%。“如果拉升平安人寿偿付能力充足率至180%附近，则需要补充资金70亿元。”湘财证券当时预计。

　　　 同样令人关注的是将注册资本变更为84.5亿的生命人寿，这是生命人寿2011年以来的第三次增资，而在2010年该公司也曾经历了三次增资。保监会网站显示，2011年4月18日，生命人寿注册资本金增加至66.71亿元；8月10日，注册资本变更为73.32亿元。

　　 据悉，寿险公司对偿付能力充足率的消耗一是来自日常的新增业务，二是来自资本市场下跌导致的实际资本价值的下降。

　　融资压力仍大

　　 2011年，与增资潮一起涌动的是发债潮，并成为保险业史上发行次级债最多的一年。

　　 根据保监会公布的审批结果，2011年保险行业共发次级债578.5亿，而2009年、2010年的次级债融资规模仅分别为145亿、200.5亿，并且市场份额居前7位的寿险公司都发行了次级债。

　　 对于2012年的保险业融资压力，在绝大多数券商看来都仍不容乐观。中银国际分析称，三大保险公司2012年的融资需求可能在650亿元至750亿元，其中约三分之二可通过债券市场来解决。

　　 “平安这次发260亿的可转债对这一轮融资潮也会有一个推动作用，毕竟在一个竞争环境中会使其它保险公司感到压力，因此有可能会陆续跟进。”一位不愿具名的分析师对记者表示。

　　 影响保险业发展的最不可预知的因素依然是投资。“如果2012年投资方面难有惊喜的话，有些保险公司的偿付能力将触及150%的底线。”中银国际认为，太保偿付能力相对比较乐观，但两家子公司在2012年仍面临100亿至150亿的融资压力；国寿尽管刚发行了300亿次级债，但今年可能还有200亿至300亿的融资需求。

　　 按照保监会规定，太保两家子公司合计大约还有150亿的次级债发行额度，国寿可能还有700亿的发行额度，因此业内普遍认为这两家以发次级债来补充资本金的可能性较大。

　　 那么到底谁是2012年对资本需求最强烈的公司？多数券商都将答案指向平安，认为再融资问题和减持问题依然是影响未来平安股价的基本因素。

　　 平安总经理任汇川也在不久前的电话会议上表示，不排除未来子公司发行次级债去补充资本。中银国际预计，“平安寿险和平安产险合计可发行次级债的额度可能就在100亿左右。”