新股发行价过高再成众矢之的

　　“中了一手易华录，好多机构预测说能涨个20%多，结果1天就亏掉1380元。”昨天，刚刚登陆创业板的3只新股中有2只跌破发行价，跌幅均在9%以上。让抱着希望打新股的投资者和机构都纷纷“中弹”。今年“中弹”两次的文先生告诉记者，中签如同中了一只小彩票的时代一去不复返了，今后决不能轻易打新股。

　　今年A股破发率摸高至近4成

　　深圳证券信息有限公司提供的数据显示，截至4月30日，今年上市的114只股票中，共有43只破发，破发率达到37.72%。清科研究中心数据显示，今年1月份，新股有一半以上破发，而今年4月份，新股“破发率”攀升到了66.67%。

　　“这两个月破发率之所以这么高，主要原因是大盘正在调整中，其次是由于新股发行价和市盈率仍然偏高。”中信建投相关负责人告诉记者，在股指上升的大环境中，新股破发率明显降低，比如今年2月和3月，仅有一、两成的新股破发。而整体处于下跌过程中的1月和4月，新股上市便遭遇大面积破发。

　　一股发行“鸡犬升天”惹争议

　　“如果就是为了融资，融资后就撤离股市了，只有小股民在坚守，最后赔得只剩下裤衩，股市没有回报，最终会无人问津。”昨天，很多投资者在股吧里议论，为什么二级市场赚钱越来越难，是因为在新股发行的一级市场中，上市公司和券商投行已赚得钵满盆满，“不管是经营扑克牌的还是经营高科技的，只有能讲出故事，就能让不少刚进场的投资者交学费。”

　　很多机构把发行新股的过程视为“包装”和“讲故事”的过程，意思是只要为投资者画出一张盈利的大饼，就可能把一家公司打造成有市场前景的上市企业。而就在前天，证监会发审委公告显示，上海姚记扑克股份有限公司首发申请已获发审委审核通过。有网友质疑，“扑克都上市了，接下来麻将牌也该IPO了吧？”

　　其实，不管主营业务是什么，公司只要处在良好盈利经营中，就可能为投资者赚取回报。但是让业内专家同样质疑的是，在目前核准制的情况下，上市资源比较短缺，应该优先让符合国家产业政策导向，具有高科技、高附加值和产业关联度较大行业的企业上市。

　　之所以各种各样公司竞相挤破头争着上市，“就因为一股发行后鸡犬升天，创业者实现了一夜暴富的梦想，而现有发行体制下即便公司亏损也可以再卖壳，再次融资……”

　　现行询价制风投可获10倍利

　　昨天，清科研究中心最新统计显示，2011年4月，共有17家风险创投机构支持的中国企业在境内外IPO，合计融资23.19亿美元。目前，这些风险投资机构共创造了54笔IPO退出，平均账面投资回报率高达11.52倍。其中，境内IPO的15家企业中，34家风险投资机构平均获利高达11.74倍；境外IPO的2家企业中，13家风险投资机构平均获利却仅为2.98倍。

　　上述数字表明，在对有上市潜力的公司进行资金入股等支持后，再将这家公司“包装”上市，短短一两年，突击入股的风险投资机构就能拿到10倍以上的获利。一家公司上市成功背后，多家机构分食大蛋糕。这也难怪，很多国内散户抱怨：“为什么受伤的总是小散？”

　　记者注意到，境外IPO活动中，风险投资机构获利远远低于国内企业。人民大学金融与证券研究所教授李永森表示，一些海外市场是采取上市公司保荐人“终身制”。保荐人保荐的企业如果出问题，保荐人也会受到处罚，问题严重的还会被摘牌，甚至会遭到行业禁入。因此，国外一级市场定价不大会出现高得离谱的发行价和市盈率。

　　记者手记

　　新股破发倒逼市盈率

　　截至昨日，创业板212家上市公司，平均市盈率水平已大幅降低到47.08倍。这与创业板开市之初，动辄七八十倍甚至上百倍的新股市盈率水平已相去甚远。如果新股破发不断，或将倒逼新股发行市盈率水平进一步下降。

　　“高市盈率、高发行价、高超募资金”，新股发行的“三高”问题，饱受投资者指责。业内专家分析，除了大盘涨跌的环境因素，“三高”问题与IPO收益网络中各方既得利益者的“默契合作”有着千丝万缕的联系。发行价越高，保荐券商的收入也越高。在上市公司、承销商、投资者三方的博弈中，“三高”发行的最大获益者是上市公司，其次是发行承销机构，而二级市场的普通投资者明显处于不利地位。

　　在《关于深化新股发行体制改革的指导意见》中，对完善询价过程和配售约束机制、完善回拨和中止发行机制方面做出了进一步的规定。虽然短时期内还不能消除“三高”现象，但监管层从各方面透露出的信息显示，今后新股发行体制改革还将逐步向前推进。

　　

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