■正道吴

　　价值投资的开山鼻祖格雷厄姆留给我们两个原理：一是关注股票背后的企业，远离市场先生；二是购买企业一定要有安全边际。

　　费舍留给我们的是一个原理：企业成长，股价必涨！

　　巴菲特给我们讲述的是什么？他说：“假如股市从明天开始关闭10年，对我们没有影响”、“股市对我们来说几乎可以说是不存在的”、“不能持有十年，不考虑持有十分钟”等等。

　　那么，如果假设股市不存在了，格雷厄姆肯定活不下去，费舍也够呛！只有巴菲特不但依然活得好好的，还一直在赚钱。

　　所以，巴菲特最有价值的贡献之一是：让企业帮我们赚钱，而不是让股市帮我们赚钱！所以说，巴菲特本质上不是一个股票投资家，而是一个资本家，那本最畅销的书是《一个美国资本家的成长》，而不是《一个美国投资家的成长》，老巴干的是投资银行的业务，而不是证券投资的业务。所以，跟巴菲特最谈得来是比尔·盖茨，而不是彼得·林奇。中国学巴菲特学得最好的，是做实业的段永平，而不是哪个证券公司老总。

　　1969年巴菲特由于感觉证券市场过热而决定解散他的投资合伙企业，对于这个行动，所有人都理解为巴菲特暂时退出了。其实，这是一个误解，他从未退出过，而是控股了伯克希尔，并通过伯克希尔公司，从奥马哈当地开始，收购了一系列的企业。有人统计了伯克希尔的证券变化，据此推断巴菲特在证券市场的进出，其实这又是一个误解，他从未把证券的低买高卖当做自己的主业，他的主业是投资企业，其从证券市场的进出，只不过是把钱从这里挪到那里。

　　巴菲特说：“我们在投资的时候，要将我们自己看成是企业分析家，而不是市场分析师或总体经济分析师，更不是有价证券分析师。”他不以市场理论、总体经济概念或各产业领域的趋势等方式去思考。相反他的投资行为只和该企业实际的经营状况有关。

　　巴菲特今天的身家，并不是股票市场的低买高卖赚来的，而是他所投资的企业本身为他赚来的。所以，学习巴菲特，首先要摆正我们的出发点，这个出发点是：做不依赖于证券市场的资本家，让企业帮我们赚钱，而不是试图让证券市场帮我们赚钱。

　　作为个人投资者，没有足够的经济实力，也可以做资本家吗？回答是：当然能！根据巴菲特的说法，全面收购一个企业与购买该企业的股票，基本上是没有差别的。对他来说，较倾向于拥有整个企业，这样可以直接参与像资本分配这些重要决策。如果不行，他则选择以购买该公司普通股的方式来占有公司股份。无论是收购整个企业，或是持有该企业部分的股份，巴菲特都遵守同样的权益投资策略：寻求他所了解的，且利于长期投资的公司。同时，该公司的管理阶层必须诚实且具备充分的才能，价格要吸引人。总体目标是：让企业更好地为他赚钱！

　　所以，股市跌回2000或涨到8000，我们不用理它，做个资本家，多察看你的企业还能不能为你不断地赚钱，这才是作为资本家的正经事。 J145