“打鱼人多的地方鱼必多，但是没人打的地方更可能有大鱼。”

　　“判断管理层最重要的是品质、判断力、执行力。”

　　“媒体报道只是一种角度，但你需要有自己的判断。”

　　“参加股东会不是听消息，而是需要有自己的能力圈。”

　　一连串见解独到的话语从这个年轻的八零后口中说出——吕星，男，1982年生人，2003年入市，2006年成为职业投资人，到2010年8月已经参加了上百场股东会或者企业调研。到目前为止，吕星持有120只左右的一股股票和零头股票。

　　首创股份、万通地产、湘鄂情、用友软件……从2008年4月在金融街参加的第一个股东大会，到刚刚在香山参加完的民生银行股东大会，吕星已经“身经百会”，成为了众多上市公司高管熟悉的“老投资者”。

　　今天，《财道》与这位一股股东聊聊他的成长记录和心得体会。

　　一股明星

　　《财道》采访吕星的时候，他刚刚参加完4日在香山举行的民生银行股东大会。

　　也许是长年“奔波”于企业的缘故，这个八零后的年轻投资者显得比本身年龄要成熟得多。确实，从2008年4月在金融街参加的第一个股东大会，到刚刚在香山参加完的民生银行股东大会，吕星已经 “身经百会”，成为了众多上市公司高管熟悉的“老投资者”。

　　说起吕星的特殊，在于他不仅拥有很多公司的股份，而且出奇地少，很多上市企业只有几股甚至一股。

　　“目前手里持有的一股和零头股票差不多有120只。”吕星告诉记者，这完全是个人喜好，就像别人集邮一样。

　　为何有这么多一股股票和零头股票？吕星说，起初只是想了解一下上市公司，但去股东会时发现，不是股东不让参会。“所以就先买100股，参加完会后再卖掉，只留一股。或者等到送股时再卖掉。”吕星想到了这个办法。

　　“不过这种方式对多数人不可取，占用不少资金和交易手续费。2009年我做过统计，平均一股成本要30多元。”吕星说。

　　就这样，作为名正言顺的公司股东，吕星数百次与高管的面对面，对各类企业有了自己的感悟，也见过了形形色色的投资者，总结了不少的心得。

　　以往，看行业信息﹑搜公司资料﹑看财务报告，是吕星研究上市公司的重要渠道。如今，吕星成为了上市公司的常客。“投资这几年，觉得还是应该主要持续关注企业经营业绩，无论股份的多少，我都是一名股东，应该充分行使股东权利、发挥个人投资者的优势。”吕星认为，有必要参加上市公司股东会和交流会，加深对企业的认识。

　　说起投资业绩，吕星并不避讳。

　　他告诉记者，早期的投资属于投机的范畴，“总体是赔的，幅度还不小。”而从实地调研上市公司以来，尽管复合收益率并不很高，但收益有了稳定增长，“四年下来总资产到目前差不多收益是95%。”吕星说。

　　开会不是听消息

　　《财道》：让你印象最深的股东大会是哪一次？

　　吕星：印象最深刻的是一次万通地产的交流会，我常常和朋友提起这家公司对中小股东的诚恳态度。

　　《财道》：你在调研上市公司时有什么发现？

　　吕星：很多东西与媒体报道的不一样，很多事实和我们所看到的新闻是有偏差的。媒体报道只是一种角度，但你需要有自己的判断。

　　比如，某家公司创业板上市后有了大量的超募资金，媒体报道说公司用这些钱又是买房又是买车，好像有钱了都不知道怎么花了。而实际的情况是，这些本身就是工作的一种需要，公司其实没有乱花钱。

　　每次股东会上都是难得的和公司高管交流的机会，在这里不光得到的是公司一手的经营信息，也能通过交谈了解管理层每个人的风采和能力。这种信息通过持续强化是可以知道其中变化的。

　　例如，我第一次参加万通地产的交流会是在2008年底，来的机构和个人投资者很多，坐满了一间会议室，当时正值股市的低迷期。但是因为之前的重组，2008年万通的业绩有超预期的增长。后来的事实就是万通在2009年上半年，股价有了两三倍的增长。之后由于国家对地产的调控，万通本身2009年的良好业绩无法持续，参加股东会的人数也是不断下降，以致到最近一次年度股东会上只有几个人。虽然这种表象不足以说明问题，但是结合公司管理层的说法已经能预知市场的变化。

　　《财道》：有人认为去股东会能听到内幕消息，你怎么看？

　　吕星：认为去股东会就能听到股价上涨的信息是个误区，收获应该来自你对公司的深刻理解。真正的消息就是公司能持续经营下去的消息，如果你每年去一次，你的消息就比别人准，因为你知道这家公司每年经营到什么程度。我遇到过一个燕京啤酒的老股东，从上市持有到现在，每年股东会都去，复合增长率怎么也得超过20%了。

　　首先，去股东会能否获得价值，取决于投资者之前做的调研功课。“比如房地产公司某幢写字楼价值高于股票总市值，如果这幢楼出售，则股价严重低估；如果只是出租，那么就是合理，公司是出售还是出租，可以带着这个问题到股东会，看公司的态度。”

　　在中材国际还碰到一位股东，也是从上市到现在，根据复权价，涨了几十倍。每次那个股东都坐第一排，很多事不用问高管，问他公司情况﹑行业的情况都如数家珍。

　　《财道》：调研中你还有哪些体会？哪些细节你认为很重要？

　　吕星：打鱼人多的地方鱼必多，但是没人打的地方更可能有大鱼。

　　调研的内容都差不多，就是需要证明公司的竞争力和未来的发展。通过对比公司的优、劣势，竞争对手客户、供应商的地位，行业的发展情况、公司的治理情况，未来的计划和进展等等。细节只是一点，需要把更多的点联系到一起才有效果。公司里的人的言谈举止，这些就是企业文化的表现，看多了会有感受的。当然如果某位高管的突然一句话也许会给我触动很深，会对平时忽略掉的信息一下子重视起来。

　　严守能力圈

　　《财道》：在选择投资的企业方面有什么心得？

　　吕星：在A股2000多只股票里，如何选择适合自己的股票，是一个既简单又复杂的事情。首先我们是在接受各种信息的过程中选择股票。当今的世界信息太多了，凭借我们个人的能力是无法全部都了解的，这就需要有我们的能力圈。

　　我建议应该首先从我们的职业出发来选择，因为这是你最熟悉的领域，好坏优劣一看便知。但是目前的现象往往是舍近求远，总是认为自己的公司种种的不好，经常听说招行的人买中集，中集的人买平安的。

　　其次是从自己的身边出发，以自己能超常接触的东西，能看得出来受欢迎的，这些就以消费为主了。喝酒的人知道哪种酒好喝，天天下馆子的知道哪家味道做得好。这些通过生活的积累很容易达到。

　　《财道》：什么样的上市公司不会考虑？

　　吕星：只有差的行业，没有差的公司。相对来说进入成熟期的行业，竞争激烈，导致需求增速下降、利润率下降，在这里找到好的标的不太容易。比如钢铁行业，个人认为随着大规模开发建设的逐渐减少，再加上上游矿产商的强势，整体的吸引力不大了。但是优质的公司存活下去，甚至更好也不是不可能。

　　《财道》：如果把管理层分类，你会把他们分成几类？

　　吕星：因为调研多是通过股东会的形式，这里我更想把管理层分成两种：尊重投资者的和不尊重投资者的。我更喜欢尊重人的，虽然态度不一定是代表能力，但是却能让我对公司的印象更好。有时可以通过看股东会上有没有机构投资人，发现管理层的态度。当然，我希望他们对个人投资者和机构的态度是一样的，所讲的东西也是一样的。

　　《财道》：你认为最优秀的管理层应该具备哪些素质？哪种类型的管理层是你最欣赏的，哪种管理层是你认为最能创造价值的？

　　吕星：品质、判断力、执行力。

　　品质，包括诚信，对待员工、竞争对手的态度。一家能够长期发展下去的公司，需要有一位高尚品质的领导者。

　　判断力，对未来企业、行业发展有一个很好的掌握。只有掌舵人把方向判断对了，才能带领企业正确发展。

　　执行力，我不想听到的是夸夸其谈，我要看到执行事情的结果。

　　创造价值的管理层多是努力而执着的，当然机遇也很重要。

　　“闲钱”很重要

　　《财道》：作为一个职业投资者，你对于“闲钱”如何看？

　　吕星：首先要有足够的资金，就是很多投资大家说的“闲钱”。做投资不仅要预留出一两年的生活费，还要对未来几年的支出有完善的计划。

　　否则在投资的过程中会变得很被动，2010年可能很多股民没有赚到钱，即使是投资一些比较优质的股票也是这样。那么，这个时候如果还需要不断从账户里面取钱，是一件很痛苦的事情。例如，我就经历过发现一只自己认为不错的股票，只是因为需要等待的时间太长而放弃了。这是投资过程中的大忌。

　　所以，对于闲钱，我认为最好是两年以上不需要动用的钱，这样能够保证在投资的过程中有一份淡然的心态，如果你过一两个星期就要动用投资的钱，而这个时候你又处于亏损状态，每天的心境就会忐忑不安，患得患失。

　　《财道》：从你的个人感受来说，你认为有多少资本才可以做职业投资？对普通股民有什么忠告？

　　吕星：对于多少资本可以职业投资这个问题，曾有人给出中小城市要100万，大城市要三四百万。这些具体要针对每个人的情况来判定，如果有稳定的家庭，还有一定的投资水平，200万应该差不多了。如果对投资无比热爱的青年人，留够两年的生活费，有个几十万也可以。不过巴菲特也说过，投资是一个业余人士可以战胜职业人士的行业，所以不必过于拘泥。

　　对于普通股民而言，投资无非就是使自己的资产增值，不要去谋求不着边际的暴利，那是不可持续的。选择自己熟悉的领域和一些行业的优质公司以较低的价格买入持有到合理估值以上卖出就好了。这样也是最省时间和精力的一种方法。如果把过多的时间用于研究股票不一定是最好的结果。况且这个社会也并不需要那么多的股民。股民不创造财富，只是参与分配，何况很多时候是被分配。

　　对于很多人，我最想问的是：“你准备好了吗？”包括你的投资水平，你的资金，你的状态。

　　《财道》：这个资金和状态包括哪些具体方面？

　　吕星：投资水平和方式是获利的能力、也是决定资金大小的一个方面。

　　技术投资或者是趋势投资的赢利方式听起来好像很快，但是需要不断复制这个方法，并且不断地做对，还要有严明的纪律，控制自己的恐惧和贪婪。但我们知道，绝大多数人并不成功。

　　价值投资需要对公司和行业深入的研究，做到足够了解，这个工作做得很慢，但是一旦理解受益时间很长，投资的时间会很长，有时也会持有很长时间，享受复利的增长。这个过程就需要足够的资金。身边很多成功的投资者，多数是这种方法，每个人都有自己的一套，其实也是积累了很长的一段时间。所以你的投资水平是走上这条路的一个条件。

　　《财道》：看了你的经历，如果有人也希望像你一样，你有什么建议？

　　吕星：我不建议辞职或者刚毕业就去炒股。对于二三十岁的年轻投资者，是在“成长”的过程中，是应该不断有资金投入的，只有这样才能成长得更快更大，如果放弃了一个职业而专门做投资，无形中就是把自己断水断粮了，那就会慢下来。放弃了自己的优势而在另外一个行业谋利，也是不经济的。

　　对于大部分人而言，小资金就想解决现金流问题，几乎是不可能的。最好的办法还是用小资金练好自己的本事，然后让自己后续的现金流充实进去，有一天你也会财务自由。

　　本报记者 丁文亚 J145

　　

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