中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝在谈到CRM市场不活跃时表示，中国监管当局包括政府部门有一种潜在的意识和市场经济发展格格不入，就是对风险的零容忍

　　 【财新网】（记者 杨娜）作为中国版CDS的CRM，目前尽管需求很大，市场热度却普遍不高。

　　2011年5月13日，中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝在信用衍生品国际研讨会上称，自2010年11月CRM上线以来整个信用衍生产品从创设到交易都不活跃，令人非常遗憾。

　　CRM（Credit Risk Mitigation instruments or tools，信用风险缓释工具）是一种用于管理信用风险的简单的基础性信用衍生产品，被视为中国版CDS（Credit Default Swap，信用违约掉期）。

　　2010年11月5日，中国首批CRMA正式上线。截至2011年5月12日，有11家交易商共达成了23笔CRMA交易，名义本金合计达19.9亿元人民币；共有6家CRMW创设机构累计创设发行了9只CRMW，名义本金合计7.4亿元人民币。

　　时文朝称：“尽管各家银行、其他机构、外资银行，负责具体业务人员都有普遍强烈的需求。导致其不活跃的最重要的原因就是，CRM对信用风险转移和释放资本金的功能没有得到发挥。”

　　目前，阻碍CRM发挥信用风险转移和释放资本金功能的因素主要包括：信用衍生产品在监管当中适用性的问题；投资人的队伍结构比较单一，以商业银行为主，证券特别是保险参与度几乎为零；市场外部环境应该有所改善，比如会计准则问题和法律问题；定价问题。最后是评级问题。

　　谈到监管当中适用性的问题时，时文朝强调，“中国监管当局包括政府部门有一种潜在的意识是不对的，是和市场经济发展格格不入，就是对风险的零容忍。”

　　与会多位专家提到定价问题，由于中国市场缺少违约事件，缺少历史违约数据，在违约率和损失率难以算出的情况，信用衍生品的定价变得很难实现。这也可以看到监管部门仍然希望尽可能控制和最小化。

　　在谈到CRM的巨大需求时，时文朝称，银行系统现在总资产过了100万亿元，当中信贷资产也有50万亿元，如果总资产当中一半看作信用资产的话，那么目前已有相当庞大的信用资产余额。当经济运行如果从高点往下边调整过程当中，无疑会使信用风险增加，如果不能为信用产品提供信用风险的转移机制、风险的分散机制，无异于“裸泳”，眼看人跳水里没有救法。

　　CDS信用违约掉期（Credit Default Swap， CDS） 即贷款或信用违约保险。与国际通行的CDS等信用衍生产品不同，CRM具有参与者分层管理，简化交易结构，严控参与者杠杆程度，市场透明度高等创新机制安排和特点。■