随着A股市场的逐级下跌，曾经“高收益、低风险”的定向增发，如今开始套人。上周，广州国光（002045）2188万股增发限售股解禁，作为参与定向增发的唯一基金公司，博时基金持有的648万股由此浮亏约3000万元。而3月底，中银基金参与长江证券增发带来的浮亏，也曾饱受市场诟病。

　　北京晨报记者了解到，在新股和增发股频频跌破发行价的背景下，基金公司因择股不同正陷入冰火两重天的局面。WIND资讯显示，今年前四个月，基金共参与了23次定向增发。去年以前，定向增发对机构而言几乎是稳赚不赔，但今年以来，以基金为代表的机构在获利情况上开始不再是稳赚不赔。

　　根据增发股目前市场表现来看，新华系基金大手笔参与的国中水务（600187）和洪城水业(600461)，目前已经为新华系基金赢得不菲的浮盈。新华系基金的一季报显示，旗下2011年以前成立的5只基金全部参与了国中水务和洪城水业的定向增发。其中，新华成长基金参与数量最大，持有国中水务定向增发1200万股，占其一季末基金资产净值4.93%；参与洪城水业定向增发460万股，占其一季末基金资产净值3.3%。

　　民生证券最新分析报告指出，2009年一战成名的新华成长基金，今年业绩表现令市场刮目相看。截至5月10日，该基金今年以来净值增长2.04%，在241只标准股票型基金中排名第10。但这并不包含国中水务和洪城水业的定向增发收益，因为两只股票目前均处在锁定期，按照现行的估值方法，基金净值并未完全反映两只股票的价值。昨天，中科英华(600110)增发限售股的解禁，也为兴业全球基金带来了约1300万元浮盈。

　　某基金研究员指出，可以预见的是，定向增发未释放出来的隐含收益，可以推动部分基金未来业绩更上一层楼。但在目前市场环境下，定向增发稳赚不赔的“潜规则”正在变得模棱两可，机构在未来参与增发，将面临择股难题。

　　晨报记者 王洁