■ 钟林

　　日前，全国社保基金理事长戴相龙在海南博鳌建议，“港股直通车应该尽快通起来”。香港证交所行政总裁李小加就此回应，提出了一项“遥距交易所参与者”的新举措。恰好又赶在近日上海陆家嘴金融论坛的召开，一时间，有关港股直通车、国际板、小ＱＦＩＩ以及人民币国际化等一系列彼此有关联的话题在业界骤然升温。

　　目前，“遥距交易”已成港股直通车在新形势之下的新选项之一。按照港交所的解释，“遥距交易所参与者”可称为遥距券商。境外投资者（包括外国和中国内地）通过特定的遥距券商，例如当地的证券行，以专用网络直接进入港交所的电子交易系统进行直接交易，这便叫作“遥距交易”。说得再直白一些，就是内地现时已被广泛使用的“券商网上证券交易系统”。

　　现在，内地的证券投资人开户数已过亿，实际持有股票的账户数在本月中已达5300多万户以上，而香港股市的证券开户数只有200万。假如港股直通车获准放行，内地哪怕只有一成的投资人来港开户，都会造成口岸入境、旅宿、交通和券商接待等方面的极大压力。从实际操作的层面来看待港交所的建议，当然还是非常的务实与前瞻。因为李小加还有一句话，“两地的路轨要能接上，才可以迎接直通车到来”。

　　据笔者所知，港股直通车的开通与否，内地投资者赞成的要占多数，其理由大多都是拓宽内地居民的投资渠道、舒缓流动性和内地外汇过多等因素。真正存在严重分歧的，则在学术界与政府相关部门之间。

　　谁都无法否认的是，港股直通车本质上就是个人投资境外证券投资项下购汇不受年度总额限制，这意味着要在内地资本严格管制的堤坝上凿开一个大口子，也反映出以扩大资本项目流动加大汇率改革以及加速人民币国际化进程等思路。另一种相反的思路则是通过扩大市场汇率浮动机制，逐步放开资本项目，当然还包括反对通过放松资本管制来舒缓人民币的升值压力。

　　反对者的最大忧虑，当然还在于中国金融机构承受风险能力不够，过快实现资本项目账户的自由兑换，可能会带来很大风险；还在于对国家经济安全与金融安全的担忧与考量。可能是基于这些因素的考虑，我们看到，中国在资本项目开放的进展较慢，改革进程者一直比较谨慎。

　　从港交所建议“遥距交易”举措来看，主要还是想通过内地券商、而非香港本地的券商来完成这一操作。这会有几大明显的现实障碍：

　　首先，遥距交易需要香港方面与内地证监等部门协商、并取得后者的同意，然后还要签署监管等协议。如果没有内地监管部门的同意与配合，内地券商肆意挪用客户资金的现象就难保不会死灰复燃，还包括对“造市、虚假交易”等行为的监管难题。

　　其次，在港股直通车未获得正式批准之大前提下，香港方面显然还无法与内地证监等部门坐下来协商此事。

　　再次，对港交所的新建议，香港本地券商集体表示反对。这除了有被内地券商“抢饭碗”的忧虑之外，更多的还是涉及到在本地券商与外来券商之间的公平竞争、公平监管以及海外监管局限与有关交易及结算等风险事宜的核心问题。不论这是否为本地券商的一个反对借口，都将成为香港证监部门绕不过去一道坎。

　　由此看来，港股直通车在实施操作层面依然还有种种现实障碍，“遥距交易”在现阶段仅仅还只是一个构思。

　　（作者为知名财经专栏作家）