每经记者 李静瑕 发自北京

　　 昨日（5月24日）央行以价格招标方式发行了2011年第三十五期央行票据，发行规模下降至30亿元，比上周发行量减少40亿元。发行利率持平于3.3058%。

　　 同日，银行间质押式回购加权平均利率出现了全面上涨，然而央行并未实施例行的28天正回购操作。有分析人士向记者分析认为，央行公开市场操作对冲的力度减弱或显示央行对资金收紧有略微的放松，而银行间质押式回购加权平均利率的全面上涨，则凸显出银行的资金仍然紧俏。

　　1年期央票利率持平

　　 本周，公开市场共有430亿元的央票和200亿元的正回购到期，共计630亿元，这是5月份到期资金规模最低的一周。而昨日发行1年期30亿元的央票，是自上个月27日以来的又一次地量发行。

　　 招商银行宏观分析师徐彪在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，“今天的发行量，还是央行保持了一个正常的对冲量。不过从这个月整体而言，货币净投放或超过2000亿元，或表明央行在不断收缩流动性之下，有略微的放松。”

　　 记者根据Wind数据统计，5月份到期央票有1990亿元，到期正回购3420亿元，共计5410亿元。截至昨日，央行5月发行央票2080亿元，正回购操作1260亿元，共计3340亿元。如此算来，央行5月货币净投放达到了2070亿元。4月份，央行货币也净投放2960亿元，与3月份净回笼2710亿元的局面相比，有所反转。

　　 “央行紧缩的基调没有改变，主要是一月一次的存准率上调，导致了银行资金面的紧缺，这个时候通过货币投放上的稍微调整，以缓解资金压力。”社科院金融研究所博士后杜征征向《每日经济新闻》记者分析。

　　 徐彪也表示，从二季度经济数据来看，可能会有继续下滑的趋势，存准率的上调以及加息，给工业增长带来了放缓的影响，因此收紧的货币政策，可能会有所回摆。“但是，值得注意的是，货币政策基调还是收紧，这个不会改变。”徐彪一再强调，接下来就要看6月是否会调整存准率。

　　 一年期央票发行利率的动态，一直以来都被看作是银行基准利率调整的征兆。不过，昨日发行的1年期央票利率，仍然维持了4月8日以来的3.3058%，并无变化。杜征征分析认为，6月份央行或适当提高利率，而不应该将热钱进入作为加息的主要牵绊。

　　 在宏源证券固定收益研究组研究员武洪波看来，央行这种货币净投放行为，是比较正常的公开市场操作，这并不能够显示央行货币政策的微调，流动性收紧的趋势依然明显。

　　回购利率上升资金紧俏

　　 24日，银行间质押式回购利率全面上升，其中，隔夜质押式回购加权平均利率为4.4970%，较前日利率跳升47个基点，14天质押式回购加权平均利率跳升至5.3152%，较前日利率上涨36个基点。

　　 除此之外，其他期限的质押式回购加权平均利率均有不同程度的上升，不过7天期仅仅上涨5个基点，为4.7730%。武洪波分析认为，14天以上的利率超过5%比较正常，因为银行间的资金本来紧张，拆借期限过长，利率肯定会跳升。

　　 也有分析人士指出，7天银行间质押式回购加权平均利率昨日上升幅度不高，主要是由于月末因素导致。即在昨日借7天正回购，正好到月末归还资金，因此需求较低，利率上行幅度不大。

　　 在杜征征看来，尽管银行的资金紧缺，但是银行外市场上的资金并不缺乏，因此，如何让市场整体的流动性得以收紧，才是货币政策需要考量的。他认为，适当提高利率，会进一步抑制资产价格的上涨。

　　 “6、7月份的确是今年的关键时点，主要看通胀水平是否可以下降一点，央行收紧的信号短期内可能不会有太大改变，到下半年，货币政策可能会真正的灵活一点。”杜征征称，存准率今年可能会调整到21%～23%之间。