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　　大成内需增长股票型证券投资基金（以下简称大成内需）是大成基金旗下第一只“内需概念”主题股票型基金。该基金主要投资于受益于内需增长的行业中的优质上市公司，力争充分分享中国经济增长以及经济结构转型带来的投资收益，追求基金资产的长期稳健增值。

　　一、宏观经济平稳增长，总需求结构明显改善

　　 我国于2001年加入WTO之后，对外贸易快速增长，推动国民经济迅速发展，但我国的对外依存度也迅速攀升，虽然近年略有回落，但仍大幅高于发达国家正常水平。为了增强我国抵御外部经济波动的能力，保证我国经济健康稳定的发展，政府工作也从保增长转移到调结构，扩内需上面来。

　　 从“十二五”规划内容来看，首章即表示要加快转变经济发展方式，并且在第二章节中明确表示要坚持扩大内需，保证经济平稳较快发展。扩大内需首次单独章节出现，表明政府已将扩内需提高到了新的战略高度，未来将进一步释放居民的消费潜力。

　　 “十二五”规划实施以来，我国经济开局良好，一季度GDP同比增长9.7%，增速较去年第四季度下滑0.1个百分点，尽管受宏观调控影响，投资实际增速有所回落，但是出口强劲增长和最终消费支出保持稳定增长在很大程度上促使经济保持平稳增长。从支出法来看，最终消费对经济增长的贡献率多年来首次超过资本形成（2002年~2010年，资本形成对经济增长的贡献率连续9年高于最终消费）。需求结构的转变，表明经济转型已初见成效，也为经济“软着陆”提供了有利条件。

　　二、企业利润增速趋稳，内需行业有望成为支柱

　　 从上市公司2010年年报和2011年一季报的披露情况来看，2011年一季度利润增速基本延续了2010年一季报以来的持续回落态势，与GDP增速运行态势基本一致，也反映出了2010年以来的宏观调控的影响。

　　 展望未来，按照上市公司利润与GDP之间的基本关系，结合宏观数据的整体趋势，GDP增速有望从去年的10.3%回落到今年的9.5%左右，那么今年的上市公司利润增速将回落到20%左右。而从单季的利润增速分布态势来看，基本摆脱了下降通道，进入到稳定运行的状态中来，这与GDP增速的全年平稳运行态势也是一致的。

　　 在GDP增速与上市公司净利润增速运行态势高度拟合的背景下，我们可以清楚地认识到资本市场与实体经济息息相关。当前以内生动力为导向的经济发展模式下，内需行业的崛起势必成为新一轮经济增长的驱动力，也将成为引导证券市场成熟发展的重要因素。

　　三、大成内需基金产品特点分析

　　◆受益政策扶持，分享转型机遇

　　 根据招募说明书规定，大成内需将把80%以上的股票资产投资于受益内需增长行业的优质企业。该基金采用积极主动的投资策略，研究国内消费需求以及与之紧密关联的投资需求的增长规律，在综合分析公司基本面的基础上精选优质的上市公司，力争实现基金资产的长期稳健增值。主要投资的内需型行业主要包括：受益于内需增长的行业和受益于国内城市化建设和国内消费增长驱动的投资需求的行业。

　　 当前，世界经济全球化程度不断加深、国际市场风险加剧、外贸出口难度加大；我国地域辽阔、经济发展不平衡、人民生活由温饱向小康过渡，工业化、城市化、现代化的进程进一步提速，在此环境下，以消费、投资为主的内需型增长将逐渐取代以出口为主的外需型增长，扩大内需长效机制成为必然的趋势，充分挖掘我国内需的巨大潜力将成为我国经济转型的着力点。为了推动内需型行业发展、促进经济转型的进程，国家出台一系列政策措施扶持内需型行业。一揽子政策的出炉，充分体现了政府对内需型行业发展的高度重视，为那些经营稳定、核心产品竞争力较强、公司治理结构规范、发展潜力较大的内需型企业提供了成长的沃土和高速发展的时机。

　　 可以比较乐观地预见，受益于“十二五”规划的出台和经济结构转型的不断深化，内需类企业将面临快速健康发展的良好机遇，而致力于投资这类优质内需型股票的基金将有望分享经济转型时代下的高成长收益。

　　◆参与股指期货，套期保值锁定基金收益

　　 投资于股指期货，通过套期保值策略，对冲系统性风险，达到组合避险和有效管理的目的，是大成内需基金的另一特色。和其他期货套期保值一样，股指期货套期保值的基本原理是利用股指期货与股票现货类似的走势，通过在期货市场进行与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，来补偿未来现货市场价格变动带来的实际价格风险，以此来管理、控制现货市场的头寸风险。大成内需依据对股市未来趋势的研判、基金的风险收益目标以及投资组合的构成，决定是否进行套期保值以及所采用的套期保值策略，将有效控制组合风险、锁定基金收益。

　　四、基金管理人综合实力较强，基金经理既往业绩突出

　　 截至2011年1季度末，大成基金管理的公募基金资产规模达925.18亿元人民币，在61家基金公司中排名第7。在天相最新一期基金管理公司评价中，大成基金基本实力在61家基金公司中排名第6；投资管理能力在设立满三年的56家基金公司中排名第11；综合实力较强，在设立满三年的56家基金公司中排名第4，被评为AAAAA级基金公司。

　　 拟任基金经理杨丹，长期从事指数化投资及金融工程研究工作，现兼任大成沪深300和基金景福基金经理，具有丰富的基金管理经验和良好的既往业绩。管理基金景福期间（2008.8.23至今），业绩突出，取得了58.27%的投资回报，超越同期市场39.2个百分点，在28只封闭式基金中排名第4。在2011年1季度封闭式基金评级中，基金景福以82.04的总得分排名第1，被评为AAAAA级基金。此外，管理大成沪深300期间 （2006.4.6至2011.5.10），取得了130.63%的投资收益。从大成沪深300的跟踪效果来看，日均跟踪偏离度为0.11%，在绩效要求的范围（0.35%）内；年化跟踪误差2.59%，也达到了绩效的要求，跟踪效果良好。

　　五、投资建议

　　 综上所述，在经济转型背景下，内需行业受到国家政策的大力扶持，大成内需基金主要投资于受益内需增长的行业，采用定性与定量相结合的分析方法，对证券市场投资机会与风险进行有效研判，同时通过使用股指期货等投资工具，实现风险收益的最大优化。作为一只风险收益水平较高的主题型基金品种，大成内需适合风险承受能力较强、希望获取长期较高收益的投资者。当然，作为一只新基金，该基金的未来表现尚待实际运作来验证。

　　(天相)