晚报记者 钱妤 报道 CFP供图

　　“谈国际板最少也有两年了吧，说是最晚2010年底就要推出，但这不又快半年过去了，国际板还停在嘴上，但大盘却跌成这样。 ”

　　随着中国证监会主席尚福林上周明确表示：“距离推出国际板市场已越来越近”，国内各方人士对于国际板市场的关注再度升温。毫无疑问，作为有望并行于A股的另一支重要力量，国际板推出的确会对当前A股市场产生深刻而复杂的影响。

　　心理影响首当其冲

　　不少分析人士认为，从目前的市场反应来看，国际板的消息对市场更多表现为负面。因为，国际板的推出，对A股市场将带来较大的扩容和资金压力。一些基金经理也认为，近日股市暴跌，直接诱因就是国际板推出的预期再度升温。有人形容，目前的A股市场是处在“各种形式扩容压力有增无减，同时无增量资金入市的背景下”，前期关于新三板的热议尚未平息，现在关于国际板的讨论又进一步升温，无疑加剧了市场下跌。

　　但也有一些消息人士表示，国际板推出初期，从上市数量及融资规模来看，都会非常有节制，因此对股市资金面的影响主要是在心理层面。

　　南京证券投资顾问沈伟青认为，国际板IPO市盈率低是市场的一个共识，因此对于目前创业板发行高市盈率是个现实的冲击，也直接影响到对于目前大盘的整体估值。但国际板到底何时推出，具体的上市标准都还没有定论，因此实际的影响其实很难说，更多的是心理上的预期。有可能到国际板正式推出时，反而没有想象中的那么负面。

　　“我觉得国际板和创业板一样，都只是一种形式，关键还是要看资金的流向，没出来前大家猜测，这才是对市场最大的影响，等真的细则都出来了，也就不存在什么影响了。 ”

　　在国际投行摩根大通亚太区董事总经理龚方雄看来，A股市场近日的暴跌，源于市场对国际板等信息的错误理解，他认为国际板在推出时可能会引入新的流动性和国际资本，因此不必过分担心流动性方面的问题。

　　担忧资金分流抛弃A股

　　有人担心，“用人民币计价国际板，最直接的影响将是对A股资金的分流，在今年资金面偏紧的情况下，国际板的推出会分流市场资金，进一步加剧市场资金短缺的态势，造成“抽血效应”。即使是一般投资者，如果在世界500强企业与国内同行业上市公司进行比较的话，抛弃A股投资国际板的可能性也是非常大的。 ”作为A股投资者而言，这就是最大的担忧，强势的资金分流，最坏的结果是让主板边缘化。

　　“我想这也是当初创业板推出的时候很多人考虑的问题，但实际上不管是国际板还是创业板都只是证券市场中的一部分，能容下整个市场资金的还是主板，因此冲击肯定有，但撼动主板地位的可能性不大。 ”沈伟青指出，“此外，国家也会考虑这个问题，毕竟主板才是一个证券市场的主流，不会因为一些创新而舍弃主板。中国证券市场经历了中小板、创业板、股指期货，但交易的主要资金还是在主板。 ”

　　“空方”的其他观点还包括，国际板上市的股票多为大盘股，其巨额融资需求可能会成为市场不能承受之重。国际板的估值标准与A股不完全一样，今后有了海外标准，如果这些上市企业质量更优，可能对A股蓝筹公司构成相应的压力。

　　有助于催生积极股市政策

　　其实，每当面对 “新生事物”时，市场都会患上 “恐新症”，其背后反映的最根本问题是市场担忧扩容压力。不过，从股权分置改革、中小板和创业板的开设到股指期货的推出，从实际发展情况来看，新生事物给市场带来压力与挑战的同时，也带来了发展潜力与历史机遇。

　　尽管国际板将加大股票供给压力，但同时有助于催生积极的股市政策，从而对市场与蓝筹股产生正面影响。谈及国际板， “多方”的主要观点为，国际板推出有助于上市公司的财务、监管要求真正和国际接轨，要求很多企业无论是在企业制度，还是财务、管理等方面有显著的提高。另外，为了保障融资功能畅通，积极的股市政策或将伴随出现，从而对市场和蓝筹股产生利多影响。

　　对A股影响而言，或许很大程度上取决于国际板推出当时的内外部环境。上海证券分析师指出， “如果推出时大家对经济以及上市公司盈利预期仍然很差，那么国际板推出自然会加重这样的不好预期，从而对A股产生暂时的不利影响。如果那时市场预期有所改善，或者说处于一个持续改善的过程中，国际板反而可能起到一个助推市场的作用。”“从目前情况看，首批国际板公司可能来自红筹股回归。考虑到目前很多公司的A股价格相比其H股都有折价，红筹股国际板上市反而有助于提升A股相关公司估值。”广发证券研究员指出。“A股投资者历来都有炒新的偏好，国际板推出后受到投资者追捧也是大概率事件，可能会吸引不少一级市场的资金，这样也将对上市后的个股炒作提供空间。”沈伟青认为，国际板在打新股方面会改变目前新股收益偏低的问题。

　　龚方雄认为，国际板的推出一定会是有步骤地逐步进行，另外，在国际板推出的同时，管理层会有各方面的政策配合。他预测，国际板的推出会和人民币的国际化进程，以及资本市场和资本账户的开放相关联。 A股市场目前对于国际板的担心没有必要，国际板在推出的同时，很有可能会引入新的流动性和国际资本。管理层在很审慎地推出国际板，因为资本市场不仅要发挥融资功能，现在看来更要发挥其投资功能，要让投资者有利可图；资本市场的投资功能没有发挥出来，投资者没有赚到钱，市场就不可能健康发展。

　　国际市场影响或有限

　　国际板是A股国际化的重要举措，是A股迈出国际化的第一步，也有利于更多跨国企业使用人民币，加速人民币国际化。

　　那是否意味着A股与国际市场的联动将进一步加强？“应该不会。与国际市场的互动还是基于人民币的汇率变化，目前中国汇率没有完全开放。因此国际市场的影响更多是基于大家心理上的因素。”某券商在接受采访时指出，每个市场都有内在的动因，这个是主流，外部原因都只是诱因或是一部分原因，只是很多人愿意去找这方面的理由。

　　“不过，从中国自身金融市场发展的角度看，中国金融市场要走向国际化，就一定要拥有国际化的资产配置能力。国际板推出，参照国际化市场，未来国内可以催生积极的股市政策，对市场和蓝筹股均有一定正面影响。 ”一些学者指出，今年推出国际板，还有一个相当重要的宏观背景，即在全球热钱汹涌和中国持续升息的大环境下，它可能将成为中国圈住热钱“池子”的一部分，以缓解跨境资本对中国国内股市、楼市和实体经济的直接冲击。

　　史美伦表示，国际板将是上海走向国际金融中心的重要标志，国际板的推出对香港市场并不造成威胁。在她看来，投资对象的不同和上市标的不同都将区分两个不同市场。

　　推出时间存在疑点

　　国际板虽然还没有时间表，但有消息显示，国际板各项规则以及技术准备工作均已基本完成，只要高层批准，随时可推出，以人民币计价，而不是以前所传的美元。而目前包括中金公司、中信证券、中银国际、瑞银证券在内的大型投行已储备了数个“相当成熟”的国际板项目。

　　业内预计，如果一切顺利，最快年内A股投资者，就可投资包括世界500强企业在内的国际板。

　　不过一些券商则质疑国际板的推出时间。沪上某券商告诉记者，到目前为止仍没有收到任何国际板的细则，交易所也没有安排相关的测试。因为一般按照惯例，至少在推出前3个月就要进行系统测试了，此外国际板会不会像创业板那样要求投资者重新开通服务功能还不得而知，如果要求则推出时间更要延后。

　　

分享到: