最近，全国各地接连出现“电荒”，货币市场上则出现了“钱荒”。

　　5月25日，在“月末效应”的推动下，银行间市场资金利率再次全面大涨，所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关。

　　今年以来，在通货膨胀的倒逼之下，同时为了抑制流动性以及对冲新增外汇占款，存款准备金率成为了央行货币政策调控的首选工具。5月12日，央行今年以来第五次宣布提高存款准备金率，目前大型商业银行存款准备金率达到了21%，中小银行存款准备金率达到了17.5%。

　　根据银监会的最新监管要求，6月起商业银行日均存贷比将不得高于75%，加上当前执行的21%的法定准备金率，商业银行资金头寸开始吃紧。各地银行为了缓解流动性匮乏，存款送礼、存款返现等各种拉存款手段层出不穷。前段时间，在某银行省级分行工作的同学告诉笔者，该行大部分员工都有吸储的任务，一线员工每周五开会都是集中列队，并且当众喊出自己的吸储任务完成情况以及下周工作怎么开展。

　　不仅银行间市场上闹“钱荒”，目前很多企业的资金流也出现了紧张的情况。有报道称，长三角一带的中小企业普遍闹起了“钱荒”，素以小商品闻名的浙江省温州市出现了中小企业因贷款无门而“扎堆”倒闭的现象。央行温州市中心支行近期的一次调查显示，温州各大银行贷款利率已经全面上浮30%到80%。

　　本周，东部一省某国有钢铁公司的管理人员对笔者表示，因为财务状况不容乐观，其公司财务审批权限已经被集团公司上收，公司总经理连数百元的资金审批权都没有了。

　　对于当前市场资金匮乏的局面，央行可能已经有所察觉并付诸行动，5月央行资金呈现出净投放格局。

　　央行5月25日发布的票据公告显示，26日停发两周前重启的3年期央行票据。在此之前的5月12日，央行时隔半年后重启了3年期央票的发行，由于此前该品种央票发行节奏均以隔周发行为主，因此市场预计本周央行将再度发行。另外，央行26日招标10亿元3个月央票，数量再创历史新低，而上周3月期央票发行量为200亿元。

　　数据显示，5月份到期央票近2000亿元，到期正回购超过3000亿元。截至本周，央行通过央票发行与实施正回购，5月资金净投放或达到2000亿元左右。而在3月份，央行净回笼资金近3000亿元。

　　在流动性过剩这么个大环境下，出现“钱荒”有点令人匪夷所思。截至3月底，中国外汇储备存量达到 3.04万亿美元，约占2010年中国GDP的 50%，以及同期央行总资产的80%。巨额外汇储备一直是流动性过剩的根源。一季度贸易顺差下降，但外汇占款有增无减，这说明结售汇、资本项目与热钱都在增加。

　　在巨额外汇储备没有找到一个好的消化方法前，央行将面临这样一个尴尬：一是对冲巨额外汇占款被动形成的货币投放需要通过央票等公开市场操作来完成，而在银行间市场资金利率走高的情况下，央行将被动提高货币投放的成本。二是在通货膨胀的倒逼之下，在不敢轻易动用加息工具的前提下，央行还将不得不继续通过提高存款准备金率来实施货币紧缩，但这又势必导致银行、企业的流动性匮乏，进而影响保增长的任务，甚至可能重蹈2008年紧缩货币政策的覆辙。

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