经济导报首席记者 段海涛

　　 在苦等一年半之后，*ST德棉（002072）放弃了转型房企的努力。2日，*ST德棉对外披露称，公司控股股东德棉集团已决定终止与上海爱家投资控股公司（以下简称“爱家控股”）签署的股份转让协议，并准备再次公开征集意向受让方，启动另一次重组。

　　无奈放弃

　　 *ST德棉2日表示，自与爱家控股的重组方案公布后，公司及相关各方一直积极推进本次重大资产重组的各项事宜，但由于宏观经济环境已发生重大变化，原重组方案已不适应公司未来的经营发展战略，只好“无奈”放弃。

　　 经济导报记者了解到，*ST德棉放弃转型房企的努力，与资本市场对房地产重组的“打压”有关。

　　 根据2009年11月*ST德棉股东大会通过的重组方案，爱家控股拟以5.2亿元受让德棉集团持有的5270万股*ST德棉股份，同时，*ST德棉将全部资产、负债以3.505亿元出售给德棉集团，并以现金和向爱家控股发行3.28亿股的方式，购买爱家控股持有的上海爱家豪庭房地产有限公司100%的股权。重组完成后，*ST德棉将变身房地产开发公司，爱家控股将持有其75.52%的股权，成为第一大股东。为使重组方案获得通过，爱家控股还承诺，爱家豪庭在2009-2012年合计实现的净利润值不低于8.12亿元，若不足将以股份补偿。

　　 其后，重组稳步推进。2010年1月6日，*ST德棉重组事宜获国务院国资委批准；1月19日，重组申请材料获证监会受理。

　　 一切似乎都按部就班地进行，但政策的突然收紧让重组双方的如意算盘落空。

　　 2010年4月19日出台的针对房地产调控的“国十条”提出：对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。同年10月15日，证监会在其官网上宣布，已暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。房地产企业借壳上市就此被“踩刹车”。

　　 而近期ST东源（000656）、S*ST圣方（000620）和S*ST兰光（000981）被房企借壳获得证监会批准，使市场对*ST德棉重组再燃希望，但证监会有关部门负责人5月底明确表示，少数公司的核准，并不意味着当前房地产类并购重组政策发生了变化，暂缓受理房地产开发企业并购重组申请政策仍将延续。这无疑击碎了*ST德棉的最后幻想，使其不得不另起炉灶。

　　前路艰辛

　　 导报记者注意到，在终止与爱家控股的重组计划后，德棉集团正准备重新征集重组方，但受制于政策限制，*ST德棉的重组之路注定艰辛。

　　 2日披露的信息显示，德棉集团拟以公开征集方式协议转让其所持有的*ST德棉8851.23万股股份，占*ST德棉总股本的50.29%。资料显示，德棉集团目前持有*ST德棉9618.32万股，占其总股本的54.65%，这也意味着一旦股份转让得以实施，德棉集团将仅剩不足800万股，受让方将成为*ST德棉实际控制人。

　　 由于受让方资格条件尚需国资部门批准后才能确定，目前德棉集团转让股份一事尚处于筹划阶段，具体公开征集时间尚不能确定。

　　 令人不敢乐观的是，依靠巨额政府补贴实现盈利成功保壳后，*ST德棉今年上半年又陷入亏损境地，持续经营能力仍存在不确定性。*ST德棉一季报显示，公司前3个月实现营业收入2.18亿元，归属上市公司股东的净利润-970万元，基本每股收益为-0.055元；预计今年上半年净利润将亏损1200万-1800万元。

　　 而证监会上月出台的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定（征求意见稿）》，大幅提高借壳门槛，拟要求借壳企业持续经营应当在3年以上，最近两个会计年度净利润均为正数且累计超过2000万元。

　　 对于*ST德棉这类期待通过重组改变现状的上市公司来讲，证监会的这一新规无疑提高了其被借壳的门槛，增加了其寻找合适重组方的难度。此前有ST公司高管分析认为，新规定让借壳上市与IPO标准趋同，会把一大批矿企、房地产企业挡在门外。连续两年盈利的要求，比现在不要求以前年度盈利的标准也严格得多。有那个时间，符合条件的企业还不如选择去IPO。

　　 受以上两方面影响，*ST德棉的自我救赎之路注定不会平坦。惟一有利的是，去年的盈利为*ST德棉争取到两年的时间，可以静待有实力的重组方到来或公司经营形势改善。

　　 据悉，3日起，公司证券简称将由“*ST德棉”变更为“ST德棉”。