上海私募人士 陈晓阳

　　 本周大盘在2700点附近遭遇到新的不利因素冲击，使得投资者对未来行情焦虑不安。行情将何去何从？如何看待当前经济形势，以及在新的行情弱势平衡下，又将如何捕捉投资机会呢？

　　 应该说，当前各类基本面不利因素已经得到充分消化，或正在接近尾声，不再是冲击股指的主要力量。因为经济下滑、干旱、物价等实质利空因素是近期调整主要做空动力，但截至目前来看，特别是周三公布了5月份制造业采购经理指数PMI指数，与市场普遍预期一致，呈现回落态势。然而，市场对此并没有出现过激反应，反而延续短期回升趋势，说明市场预期之中的事件得到了公布，这类数据对随后行情打压力量就会相对有限，尤其下周将会陆续公布5月宏观数据，物价高企、GDP走低等也将如市场预期一样一一兑现。

　　 虽然当前市场仍然摆脱不了货币紧缩预期，但是伴随时间推移，经济数据已经不会再对市场形成过激的负面冲击，这对股市而言有了喘息机会。不过，最新国家统计局公布显示，今年1-4月份全国规模以上工业企业实现利润持续出现下滑，表明企业盈利情况仍不乐观。也就是说，当前市场普遍认为市场整体估值已经低于去年2300点以下水平，估值已经见底，但是上市企业利润预期下滑，并不构成股指大幅反转充分必要条件。这就意味着，接下来基本面形势将会构建一个新的弱势平衡格局。

　　 从市场角度看，伴随股指企稳回升，机械、水泥、银行、汽车、有色、医药等基金重仓股，轮动出现放量活跃迹象。此轮调整以来，基金重仓股一直是不作为，特别是截至目前，偏股型基金仓位已经下降到72%，基金的平均仓位接近去年6月底、7月初水平。如今，大盘见底回升，这类股票率先出现异动，说明尽管目前经济、通胀等压力仍未有彻底扭转过来，但是近期产业资本和社保介入，表明A股已具有较好长期投资价值，三季度经济回升和财政政策适度放松的预期，是主导未来市场运行的关键因素，这也是机构基金已经改变了之前对市场的悲观预期。

　　 基本以上分析判断，伴随上证指数于2700点附近止跌企稳，又受制于经济形势抑制反弹空间。笔者认为，短期大盘将会在2700点附近构筑新的弱势平衡行情，其波动空间在2700至2800点狭窄区间。因此，在操作上，投资者可以关注农业、水利、煤炭等受干旱和电荒引起的题材炒作机会，以及中报业绩预增的个股机会。