商报记者 姚晓丹

　　今年前5个月，股债之间跷跷板效应再度发生，与偏股基金相比，债基整体抗跌性明显。多位分析师认为，考虑到加息已进入尾声，债市极可能迎来一波行情。而且从新基发行也能看出，投资者明显倾向债基。

　　债基抗跌成投资避风港

　　据银河证券统计，截至6月1日，标准股基净值平均下跌10．16％，偏股型、灵活配置型基金净值平均下跌8％以上，而一级债基（可打新）、二级债基（可打新及投资二级市场股票）净值平均仅下跌0．33％和0．66％，纯债基金（仅投资固定收益产品）更是实现正收益，为1．35％。

　　同时，投资者在新基金选择上，也开始向固定收益类基金转移。经统计，以债基、货基等为代表的低风险产品今年已成立48只，募资826亿元，占据发行市场半壁江山。

　　不难理解，投资债基已是分散股市风险的最直接选择之一。据天相数据，中债总全价指数和沪深300指数存在明显负相关关系。且长期看债基整体回报远高同期ＣＰＩ涨幅。2005年－2010年各年度二级债基平均收益率分别为10．31％、27．85％、26．09％、3．37％、5．58％和6．38％，整体上大幅跑赢同期ＣＰＩ增幅。同期ＣＰＩ年度增幅分别为1．8％、1．5％、4．8％、5．9％、－0．7％、3．3％。

　　值得关注的是，在债券市场中，转债板块抗跌性突出，特别二季度Ａ股震荡，令可转债的抗跌性充分表现。经统计，截至5月31日，二季度上证综指跌幅6．31％，同期转债指数却逆势上涨0．73％。

　　加息尾声债基迎接布局

　　“转债指数的抗跌性蕴含着其估值的合理性，近期市场震荡，或将为可转债基金提供建仓良机。”华安转债拟任基金经理贺涛表示。

　　贺涛进一步分析称，债市扩容高潮迭起，股市虽持续震荡但难以形成趋势性下跌，可转债因其上涨有力、下跌有界的产品属性，将迎来历史性的入场机会。特别是今年来市场出现风格转换，大盘蓝筹的低估值修复是目前行情驱动的主要动力，而这种格局在未来仍将持续，为可转债进一步打开“向上”空间。

　　中原证券研究所张微表示，现阶段转债市场均价为120元（发行价100元，经测算到期平均收益率30％－40％），整体处于较安全位置。在对正股市场走势判断不确定前提下，绝大多数品种到期前价格达到130元以上仍是大概率的。此外，未来一些质地良好的可转债正股价格一旦上涨，也会带动可转债实现超额收益。

　　中银转债基金拟任基金经理李建也表示，从可转债市场的现在价格看，配置转债已进入较高安全边界。李建认为，当前可转债的投资机会主要来自两方面。一是在股市加剧震荡、走势不确定背景下，较多企业可能更倾向于将融资计划从发股票转为发行可转债。这使得今年转债市场有望继续扩容，从而为可转债投资提供机会。二是从当前可转债价格判断，转债市场整体处于比较安全的位置。在当前市场相对疲弱情况下，可继续关注流动性较好的大盘转债。

　　上投摩根