苏渝

　　广西南宁八菱科技股份有限公司，因询价对象不足，被中止发行，成为A股历史上首家中止发行的公司。有投资者称：“这绝对是IPO改革以来最伟大的标志性事件。 ”在新股滥发，破发成潮的背景下，询价机构输不起了，终于开始用脚投票。截至6月2日，今年上市的142只新股中，已有112只陷入破发窘境，破发新股占今年上市新股近八成。

　　香饽饽成了烫手山芋

　　新股破发使投资者损失惨重，面对这种惨象，一些市场人士却为新股破发唱起了赞歌，认为是中国股市成熟的标志。笔者却认为新股破发成潮不是成熟标志，而是现有新股发行制度的彻底失败。

　　由于新股的滥发 ，与以前的中签如中彩票（0.01%）相比，如今中签如买白菜（65.52%），你要多少给你多少。先有庞大集团中签率“庞大”，其网上申购中签率高达21.57%，后有双星新材刷新A股市场的两个纪录，最高的网上中签率65.52%；最集中的网下配售1020万股中，双星新材6月2日在A股市场“靓妆登场”，开盘报45.88元，下跌16.58%，按55元发行价计算，每股下跌9.12元。最可怜的是网下配售机构，获配990万股的新华资产管理公司按开盘价算浮亏高达9028万元。投资者“用脚投票”对新股敬而远之，这是成熟还是失败？

　　资源配置严重浪费

　　新股市场化发行以来，市场化调节机制并未发生应有的作用，让市场机制自发调节新股发行价，使承销商有了抬高发行价的话语权，个别承销商可以操纵股票询价过程，要求询价机构提高新股报价，以实现其高价发行的愿望。结果市场化发行成了不断推高新股发行价的推手。在新股破发潮愈演愈烈的今天，新股发行价仍然高企，难以降到市场平均市盈率水平。加之，管理层错误地认为，只要新股能发出去，破不破发与我无关。这才形成了今年头六个月发了142只，扣除法定节假日几乎每一天多发一只的滥发现象。东边日出西边雨的景观也就随之形成：一边是二级市场的稀缺资金被大量高价新股吞噬，另一边是一些新上市公司资金“满溢”，造成了资源配置生态环境的严重失衡。数据显示，今年前五个月证券市场融资总额已经达到了4384亿元，其中超募3024.2亿元，有逾2200亿元募集资金尚未投入任何项目，存在银行里吃利息，这部分资金占超募资金的72%。这部分资金又被银行通过放贷流入社会，成为通胀的推手。与此同时，国内为数众多的中小企业正在为筹集生产急需的资金四处碰壁而伤透了脑筋，股市的优化资源配置功能己完全丧失。二级市场也因抽血过度，资金捉襟见肘而难以支撑。如此以往，新股发行将走向完全失败 （网下配售与网上申购均不能完成最低发行量，最终导致发行终止）八菱科技的“猝死”正是发行失败的写真。

　　新股IPO “猝死”或喑示底部将近。如果新股停发或完善新股发行制度改革，发行节奏减慢，大盘才有可能走出低迷，重拾升势。