3月至今的三个月时间，已经有18家中国公司被纳斯达克或纽约证券交易所停牌，4家企业被勒令退市。记者注意到，“被猎杀股”有一些共同特征，比如说利润率过高、频繁更换审计、高管薪酬过低等。

　　乌鸡如何变凤凰

　　一位不愿透露姓名的券商人士告诉记者赴美上市的“包装”环节：“一家‘烂苹果’往往是这样 “达标”上市的——把一家普普通通的公司先交给产业链上的券商，券商会让熟悉的会计公司把这家企业的财务报表按照美国会计制度做得尽量光鲜，以求融到更大笔资金，使自己的佣金和股票变现也更多一般来说，券商每融一笔资金有7%的佣金，外加‘绿靴’（股票发行中的超额配售选择权）。 ”

　　然后，与券商有着千丝万缕联系的对冲基金以极其便宜的价格采用PIPE融资 （公众公司的定向增发）方式入资企业，当然，它们会以可转换债券等手段确保稳赚不赔。一切就绪，这家摇身一变的 “中字头”企业成功上市。 180天之后，按美国 SEC的Rule144规则PIPE投资人的锁定期解除，对冲基金、券商们抛股走人。真正被骗的，是二级市场的公众投资者，包括散户和一些大基金，因为这些基金的投资人要求其资产配置中有一定的新兴市场投资比例。

　　另一位分析人士认为，一些企业在美国上市是按照上市的条件“做”出来的文件，为今后的工作带来隐患。例如有的公司销售额只有1亿美元，却做成1.5亿美元，利润只有1000万美元，却做成2000万美元。财务数据上经不起考验，自然频频被查。此外，有的企业过于强调中国概念，却没有过硬的业绩作为支撑，经过上市的最初阶段，风投资金一旦撤出，自然业绩一落千丈。

　　赴美上市成本难度都低

　　“当炒作者目标对准美国股市时，他们惊讶地发现这里遍地黄金借壳的成本极低，与国内相比可以忽略不计。于是，这些人将国内股市的炒作手法移植到美国市场。因此，这些公司出问题是不奇怪的，不出问题才奇怪。 ”这位券商内部人士向记者表示。

　　在诸多帮助中国企业赴美上市的网站中，经常能够看到的一种方式是反向并购上市。在美国，一些投行或其他机构可以自己先造壳，这些无资产、无经营、无利润的壳，在OTCBB通过注册，然后在通过合并的方式帮助其他企业进行上市。据悉，企业在OTCBB上通过买壳挂牌只需由作为美国金融业监管协会会员的券商给SEC填报相关表格，不收“上市费”。从OTCBB转板去主板也不需要经过严苛的审计流程，但IPO（首次公开发行）则需要，因此很多中国中小企业选择通过RTO来借壳，将OTCBB作为在美上市的跳板。

　　此外，也有业内人士认为一些中国概念公司涉嫌造假并非有意为之，而是不熟悉美国的运作：“不良中介从启动转板至后续增发融资，期间更换了数轮中介机构，频繁更换中介机构的原因，我们无从得知，但却值得深思。 ”据悉，今年已有数家在美上市的中国企业遭到来自美国方面的集体诉讼，多涉及企业诚信问题，发生这些事件的根源可能有多种原因，但不乏不良中介的身影。

　　空头打假亦有蹊跷

　　为何在沉寂了如此之久后，中国概念股的信任危机会空前大爆发呢？比较激进的观点认为，是“空头”在作祟。记者注意到，空头发布的看空报告五花八门，有的质疑企业的财务数据不可信，有的说其信息披露失真，还有的亲赴实地，用照片或视频揭露该公司运营状况跟报表不符。

　　与中国资本市场不同，做空机制一直存在于美国资本市场，它使得投资者在股票价格下跌时依然可能赚钱。这使得做空者成为了一支重要的市场力量，成为上市公司天然的“监督者”。它的巨大能量曾使能源巨人安然集团在24天内宣布破产。

　　嘉汉林业CEO Allen Chan就指责著名的“打假”公司浑水研究的报告“不准确，无依据”，并说其做法是显著自利。在这一份声明中，嘉汉林业反驳道，浑水公司明确承认不对报告中信息的准确性、及时性和完整性负责。它还指责其网站没有披露任何地址或所有权信息，也未披露报告作者的任何资质证书。安大略证券委员会或证券交易所委员会都没有将浑水公司或其作者列为注册过的投资顾问。